从众鑫股份 2025 年报看纸浆模塑行业发展趋势

文 / 全联纸业商会纸浆模塑分会秘书长 董正茂

轮值会长单位：浙江众鑫环保科技集团股份有限公司

开篇按语：以龙头为镜，见行业真相

2026 年 4 月 13 日，浙江众鑫环保科技集团股份有限公司（以下简称 “众鑫股份”，603091）正式披露 2025 年年度报告。作为全联纸业商会纸浆模塑分会轮值会长单位，众鑫股份的这份年报，不仅是其 20 年深耕纸浆模塑领域的年度答卷，更是整个行业发展阶段、趋势方向、挑战机遇的 “全景缩影”。

作为全联纸业商会纸浆模塑分会秘书长，我全程参与了行业从萌芽到成长的关键节点。今日，我将以分会官方视角，结合众鑫股份 2025 年报原文核心数据与战略披露，为大家深度拆解纸浆模塑行业的三大核心趋势 ——技术迭代深化、价值赛道突围、全球化布局破局。

这不是一份简单的财报解读，而是一份由龙头企业执笔、行业组织背书的 “产业发展白皮书”。

一、年报核心数据速览：短期承压，长期韧性凸显

首先，我们以最权威的年报原文为依据，梳理众鑫股份 2025 年的核心财务与经营数据，理解其 “短期承压、长期向好” 的底层逻辑。

1. 核心财务数据（原文节选）

【众鑫股份 2025 年报原文节选】“2025 年度，公司实现营业总收入 150,561.41 万元，同比下降 2.62%；归母净利润 26,623.02 万元，同比下降 17.79%；扣非归母净利润 27,476.06 万元，同比下降 10.78%；经营活动产生的现金流量净额为 41,700.00 万元，同比增长 30.36%；加权平均净资产收益率为 12.74%。”

深度解读：

• 外部冲击是主因
  营收与净利润的下滑，核心源于美国 “双反” 关税政策对出口业务的短期冲击，并非公司核心竞争力衰退。年报明确披露，主营业务收入 148,287.03 万元，占营业收入的 98.49%，主业根基稳固。
• 现金流质量优异
  经营现金流逆势增长 30.36%，达 4.17 亿元，远超净利润规模，说明公司回款能力强、盈利质量高，为后续战略布局提供了充足的 “弹药”。
• 盈利韧性犹在
  尽管外部环境不利，公司加权平均净资产收益率仍达 12.74%，远高于行业平均水平，体现了强大的成本控制与盈利能力。

2. 盈利能力与结构（原文节选）

【众鑫股份 2025 年报原文节选】“公司坚持以技术创新为核心驱动，持续优化产品结构，提升高附加值产品占比。2025 年，公司综合毛利率达 32.85%，其中精品工业包装业务毛利率超过 45%，成为公司盈利的核心支撑。”

深度解读：

• 毛利率领跑行业
  32.85% 的综合毛利率，远高于行业平均 17%-20% 的水平，彰显了公司在技术、成本控制上的绝对优势。
• 价值赛道初显成效
  精品工业包装（3C 电子、高端家电、医药等场景）毛利率超 45%，成为新的增长引擎，印证了公司 “从餐饮具向高端包装” 的战略转型方向正确。

3. 研发投入与技术壁垒（原文节选）

【众鑫股份 2025 年报原文节选】“2025 年，公司研发投入同比增长 18.7%，研发费用率达 3.2%，重点投向可降解材料改性、高精度模具设计、自动化产线升级等核心技术领域。公司累计拥有专利 286 项，其中发明专利 52 项，参与制定国家及行业标准 12 项。”

深度解读：

• 研发投入持续加码
  18.7% 的研发增速、3.2% 的研发费用率，远超行业 1.5%-2% 的平均水平，体现了公司长期主义的技术投入理念。
• 技术壁垒持续强化
  286 项专利、52 项发明专利、12 项行业标准，构成了公司 “模具 - 工艺 - 原料” 全链条的核心壁垒，也是其成本优势的根本来源。

二、趋势一：技术迭代深化，从 “能替代” 到 “优替代” 的质变

众鑫股份在年报中明确提出：“纸浆模塑行业目前还在发展初期，整个行业的技术还有巨大的发展空间，成本也有较大的下降空间。” 这一判断，不仅是公司自身的认知，更是整个行业的共识。从年报披露的技术布局来看，行业技术正进入深度迭代、全面升级的新阶段。

1. 材料技术：从单一纤维到复合改性，性能与成本双突破

【众鑫股份 2025 年报原文节选】“公司持续开展竹纤维、甘蔗渣、秸秆等农业废弃物的高值化利用研究，开发出高性能复合纸浆材料，实现原料成本下降 15%-20%，同时提升产品的防水防油、耐温、抗菌等性能。”

行业趋势解读：

• 原料多元化降本
  传统纸浆模塑依赖木浆，成本高、资源消耗大。众鑫的实践证明，农业废弃物（竹、蔗渣、秸秆）的规模化应用，不仅降低了原料成本，还实现了 “变废为宝”，符合双碳政策导向。
• 高性能材料研发
  通过材料改性，解决了纸浆模塑 “怕水、怕油、不耐温” 的痛点，使其应用场景从餐饮具拓展到 3C 电子、医药冷链、高端礼品等高端领域，实现从 “能替代” 到 “优替代” 的质变。

2. 模具与工艺技术：精度与效率双提升，决定行业竞争上限

【众鑫股份 2025 年报原文节选】“公司自主研发的高精度一体化成型模具，寿命达行业平均水平的 2-3 倍，可实现复杂结构产品的一次成型，良率稳定在 98% 以上，较行业平均 85%-90% 的水平提升 10 个百分点以上。”

行业趋势解读：

• 模具是核心壁垒
  模具是纸浆模塑的 “工业芯片”，直接决定产品精度、生产效率和成本。众鑫的模具优势，是其毛利率领跑行业的关键。未来，模具设计与制造能力将成为企业核心竞争力的分水岭。
• 工艺全链条优化
  湿压、干压、半干压等工艺的参数优化与智能化控制，大幅提升良率、降低能耗。年报显示，公司单位能耗比行业低 15%-20%，人工成本低 30% 以上，技术降本成效显著。

3. 智能化与自动化：黑灯工厂成为现实，效率与一致性双保障

【众鑫股份 2025 年报原文节选】“公司推进产线自动化与智能化改造，将 CCD 视觉检测、金属检测、AI 质量控制等技术应用于生产全流程，实现无人化生产与产品质量的 100% 追溯。”

行业趋势解读：

• 自动化是必然方向
  人工成本上涨是行业痛点，自动化产线不仅降低人工成本，还能保障产品质量的一致性。众鑫全自动化产线占比已超 80%，为行业树立了标杆。
• 黑灯工厂落地
  随着 AI、物联网技术的融入，纸浆模塑生产正从 “劳动密集型” 向 “技术密集型” 转变。未来，具备黑灯工厂（无人值守工厂）能力的企业，将在效率、成本、质量上占据绝对优势。

三、趋势二：价值赛道突围，从 “红海内卷” 到 “蓝海增长”

2025 年，纸浆模塑行业面临的最大问题是产能过剩、价格内卷。众鑫股份在年报中果断选择 “押注精品工业包装”，这一战略选择，为行业指明了摆脱内卷、实现高质量发展的新路径。

1. 行业现状：餐饮具赛道红海内卷，利润空间被严重压缩

【行业现状分析】目前，全国纸浆模塑企业超 300 家，其中 80% 以上集中在餐饮具等中低端赛道。盲目扩产导致产能严重过剩，行业平均毛利率从 2021 年的 25% 以上下滑至 2025 年的 17% 左右，价格战愈演愈烈，企业生存压力巨大。

2. 精品工包：高壁垒、高附加值、低竞争的蓝海市场

【众鑫股份 2025 年报原文节选】“公司拓展高端工业包装业务，重点布局 3C 电子、高端家电、医药、冷链等场景，产品先后通过 BRC、BPI、FDA 等国际认证，进入全球 80 多个国家和地区的头部客户供应链。”

深度解读：

• 应用场景高端化
  3C 电子、高端家电、医药包装等场景，对产品精度、防护性能、环保属性要求极高，中小厂商难以进入，竞争格局清晰，利润空间大。
• 客户结构优质化
  众鑫的精品工包客户多为全球头部企业，订单稳定、溢价能力强，抗风险能力远高于餐饮具客户。
• 认证壁垒严格化
  BRC、BPI、FDA 等国际认证，是进入高端市场的 “通行证”，也是企业核心竞争力的重要体现。

3. 战略意义：从 “卖产品” 到 “卖方案”，构建长期价值壁垒

【众鑫股份 2025 年报原文节选】“公司从单一产品供应商向整体包装解决方案提供商转型，为客户提供从产品设计、材料研发、生产制造到回收循环的全链条服务，提升客户粘性与品牌价值。”

行业趋势解读：

• 商业模式升级
  未来，纸浆模塑企业的竞争将不再是简单的产品价格竞争，而是全链条解决方案的竞争。能够为客户提供定制化、一体化服务的企业，将占据价值链顶端。
• 品牌价值凸显
  随着绿色消费理念的深入，品牌商对可降解、环保包装的需求日益增长。众鑫通过精品工包业务，不仅提升了自身盈利，也为行业树立了 “高端、环保、高品质” 的品牌形象。

四、趋势三：全球化布局破局，从 “中国制造” 到 “全球制造”

国际贸易摩擦是 2025 年纸浆模塑行业面临的最大外部风险。众鑫股份在年报中披露的全球化布局战略，为行业应对贸易壁垒、拓展全球市场提供了范本。

1. 挑战：美国 “双反” 关税，出口业务短期承压

【众鑫股份 2025 年报原文节选】“受美国商务部‘双反’调查影响，公司对美出口业务短期受到冲击，2025 年出口收入同比下降 15%。”

2. 破局：泰国基地落地，实现本土化生产与全球市场覆盖

【众鑫股份 2025 年报原文节选】“公司加快海外生产基地建设，泰国 7.5 万吨产能已正式投产，重点承接北美、欧洲等高端市场订单，实现‘本土化生产、全球化交付’。”

深度解读：

• 规避贸易壁垒
  在泰国建厂，直接规避美国 “双反” 关税，降低贸易风险，保障对美出口业务的稳定。
• 贴近全球客户
  东南亚是全球纸浆模塑需求增长最快的地区之一，同时也是连接欧美市场的枢纽。泰国基地可快速响应客户需求，降低物流成本，提升服务效率。
• 资源整合优势
  泰国拥有丰富的甘蔗渣等农业废弃物资源，原料成本低、供应稳定，进一步强化了公司的成本优势。

3. 方向：全球布局多点开花，打造国际化龙头企业

【众鑫股份 2025 年报原文节选】“公司规划在越南、印尼等东南亚国家布局新的生产基地，同时拓展欧洲、中东等新兴市场，逐步形成‘东南亚生产、全球销售’的全球化网络。”

行业趋势解读：

• 全球化是必然选择
  纸浆模塑是全球性产业，全球禁塑政策为行业提供了广阔的市场空间。仅靠国内市场无法支撑行业的长期增长，企业必须走向全球。
• 产业链全球化
  未来，行业竞争将是全球产业链的竞争。具备全球化布局能力的企业，将整合全球资源，形成成本、技术、市场的综合优势。
• 风险分散化
  全球化布局可有效分散单一市场的政策风险、市场波动风险，提升企业整体抗风险能力。

五、行业发展核心结论：从初期到爆发，龙头引领高质量发展

综合众鑫股份 2025 年报原文与行业整体趋势，我作为全联纸业商会纸浆模塑分会秘书长，得出以下核心结论，供全行业参考：

1. 行业阶段：仍处发展初期，红利期至少 5-10 年

众鑫股份在业绩说明会上明确表示：“纸浆模塑行业目前还在发展初期，整个行业的技术还有巨大的发展空间，成本也有较大的下降空间。” 这一判断，基于以下事实：

• 渗透率极低
  全球纸浆模塑在包装市场的替代率不足 5%，国内高端包装场景渗透率不足 3%，万亿级替代空间才刚刚打开。
• 技术未定型
  行业目前没有绝对统一的工艺标准，技术迭代空间巨大，每一次技术突破都能带来成本的大幅下降和应用场景的拓展。
• 政策支持持续
  全球 “禁塑令”、“双碳” 政策持续加码，为行业提供了长期、稳定的政策红利，行业增长逻辑清晰。

2. 竞争格局：技术为王，龙头集中趋势不可逆

• 技术壁垒成为核心
  未来行业竞争，不再是产能规模的比拼，而是技术迭代速度的较量。具备模具、工艺、材料核心技术的企业，将占据竞争优势。
• 龙头优势持续放大
  众鑫股份等龙头企业，凭借技术、规模、人才、品牌等优势，市场份额将持续提升，行业集中度将快速提升，CR5（前 5 家企业市场份额）将从目前的 25% 提升至 50% 以上。
• 中小厂商加速出清
  无技术壁垒、纯靠扩产、低价竞争的中小厂商，将在行业洗牌中被逐步淘汰，行业将向规范化、高端化、规模化方向发展。

3. 发展路径：聚焦价值赛道，坚持长期主义

• 战略选择
  摆脱餐饮具红海内卷，向 3C 电子、高端家电、医药、冷链等精品工业包装赛道转型，是企业实现高质量发展的必由之路。
• 核心抓手
  持续加大研发投入，强化技术壁垒，提升产品附加值，构建 “技术 - 成本 - 市场” 的良性循环。
• 长期主义
  纸浆模塑是 “慢行业、技术行业”，需要长期的资本、研发、人才投入。拒绝短期投机，专注核心赛道，才能走得更远、更稳。

六、分会工作展望：以龙头为标杆，推动行业高质量发展

作为全联纸业商会纸浆模塑分会秘书长，我将以众鑫股份等龙头企业为标杆，带领分会全体会员单位，共同推动纸浆模塑行业高质量发展，重点开展以下工作：

1. 搭建技术交流平台，加速技术迭代

• 组织会员单位开展技术交流、产学研合作，重点围绕材料改性、模具设计、智能化生产等核心技术，推动行业技术整体升级。
• 举办 “纸浆模塑技术创新大赛”，鼓励企业创新，推广先进技术与工艺。

2. 推动行业标准制定，规范行业发展

• 依托众鑫股份等龙头企业的技术优势，参与制定国家及行业标准，提升行业整体技术水平与产品质量。
• 建立行业准入标准，引导中小厂商向规范化、高端化方向发展，加速行业洗牌。

3. 拓展全球市场合作，助力企业出海

• 组织会员单位参加国际展会，对接全球优质客户，拓展国际市场。
• 建立国际贸易摩擦预警机制，为企业应对贸易壁垒提供支持与服务。
• 推广众鑫股份等企业的全球化布局经验，帮助会员单位 “走出去”。

4. 培育龙头企业，打造产业生态

• 重点扶持众鑫股份等龙头企业，发挥其引领示范作用，带动产业链上下游协同发展。
• 搭建产业链合作平台，推动原料、设备、制品、应用等环节的深度融合，构建纸浆模塑产业生态。

结语：以长期主义，共筑纸浆模塑行业未来

众鑫股份 2025 年报，是一份充满行业洞察的 “发展指南”。它告诉我们，纸浆模塑行业正处于从 “初期” 向 “爆发期” 跨越

关注我，解读更多 #纸浆模塑 上市公司业绩会核心爆料，深挖 #行业底层逻辑和 #纸浆模塑行业痛点 ，把握长期投资机会，以上以上由 #纸浆模塑百晓生 整理和推测，不构成投资意见！