《盈利超预期，手握巨额可支配现金》
核心财务数据
调整后EPS 0.41美元，超出预期的0.37美元。总营收221.39亿美元，略低于预期的226.4亿美元。
汽车毛利率21.1%，同比提升478个基点，是近期最强表现。交付量358,023辆，同比增长6.3%，低于市场预期约7600辆。产量408,386辆，库存积压约5万辆。
能源储能部署量8.8 GWh，较上季度创纪录的14.2 GWh环比下滑38%，能源营收21.41亿美元，同比下降12%。
自由现金流：14.4亿美元（预期为负15.7亿美元）✅ 大幅超预期
期末现金及短期投资：447亿美元，较上季度增加7亿美元
自由现金流14.4亿美元，是2025年同期的两倍以上，也是本季度最大的意外惊喜之一——市场原本预期会是负数。
现金增加7亿美元，主要来自14.4亿的自由现金流和12亿的融资现金流入，部分被20亿美元的SpaceX股权投资所抵消。
这两条数据非常重要——在资本开支大幅提升的背景下，现金流居然是正的，这是市场盘后先拉涨4%的核心原因。
电话会议重点
Robotaxi扩张： 特斯拉已将无监督Robotaxi扩展至达拉斯和休斯顿，成为美国首家在多城市同时运营商业无人驾驶车队的公司。 马斯克表示希望年底前扩展至约十几个州，但强调”在安全性有显著提升之前，大规模推进无监督FSD是不对的”。
各项目进展： Cybercab、特斯拉Semi和Megapack 3均按计划推进2026年内量产，Optimus第一代生产线正在安装。
最关键的一句话： CFO塔内贾宣布全年资本开支将超过250亿美元，比上季度预告的200亿再增50亿，是2025年的近三倍。消息一出，盘后股价先涨约4%，随后悉数回吐。
核心数据速览
调整后EPS：实际$0.41 / 预期$0.37 ✅
总营收：实际$223.9亿 / 预期$226.4亿 ❌
汽车毛利率：21.1%，近期最高 ✅
交付量：358,023辆 / 预期368,000辆 ❌
能源储能：8.8 GWh / 预期12-14 GWh ❌
全年资本开支：$250亿+ / 原指引$200亿 ⚠️
小编的话
盈利好看，但钱烧得比预想更快——市场的纠结就在这里。
汽车交付不及预期、能源业务环比大跌、资本开支持续飙升，这些挑战是真实的。
但工厂在建，产线在装，芯片已流片，Robotaxi已开进新城市。这不是PPT，是正在发生的现实。
季报的数字是昨天，Terafab和Optimus是明天。我们持续关注。
