2026 年 4 月 23 日，存储股标的SK 海力士发布了 2026 年第一季度（Q1’26）财报。
最近媒体热炒海力士韩国员工预计今年300万明年600万人民币奖金，以及三星韩国工会为达成利润分享奖金协议的罢工，也着实让吃瓜群众看得目瞪口呆。
编者将带大家简单解读下这季财报，也算算奖金的账。
资料来源：SK海力士官方新闻稿/IR Earning Slides
一、Q1’26 核心财务结果一览
营收：52.58 万亿韩元
营业利润：37.61 万亿韩元
净利润：40.35 万亿韩元
营业利润率：72%
净利润率：77%
这是 SK 海力士首次在单季度层面实现超过 50 万亿韩元营收，营业利润与利润率也均为公司历史高位。
从环比和同比来看：
环比（vs. 2025 Q4）
营收 +60%
营业利润 +96%
同比（vs. 2025 Q1）
营收 +198%
营业利润 +405%
二、收入侧：价格与结构是主要变量
按 财报披露的信息拆分：
DRAM
Bit 出货量：环比基本持平
ASP：环比上涨（约中位数 60%）
收入增长主要来自：HBM，高容量服务器 DRAM，高附加值模组产品
NAND
Bit 出货量：环比下降（约 10%）
ASP：环比明显上涨（约中位数 70%）
产品侧继续向企业级 SSD（eSSD），高层数 QLC方向集中
从结果看，本季度营收提升更多来自价格与产品结构变化，而非出货量扩张。
三、营业利润：高毛利产品占比持续抬升
营业利润：37.61 万亿韩元
EBITDA：41.34 万亿韩元
EBITDA Margin：79%
PPT 对营业利润改善的解释主要集中在两点：
DRAM / NAND ASP 上行
高附加值产品占比提升（HBM、服务器 DRAM、eSSD）
从费用结构看：
COGS、SG&A、折旧摊销均可控
利润增长明显快于收入增长
四、净利润：高于营业利润的原因
Q1’26 的一个特点是：净利润（40.35 万亿）高于营业利润（37.61 万亿）
主要来源于非经营性收益：
非经营性收益合计：14.01 万亿韩元
汇兑相关净收益：1.57 万亿韩元
其他非经营性收益：12.44 万亿韩元（其中包括对投资资产的估值变动收益）
因此，Q1 的净利润结构中：
核心业务利润是主要基础
非经常性项目对当季利润有明显正向贡献
五、财务结构与现金流状况
截至 Q1’26 期末：
现金及现金等价物：54.33 万亿韩元
有息负债：19.32 万亿韩元
净现金状态：约 +35 万亿韩元
净负债率：-21%
对应的现金流情况（Q1 单季）：
经营活动现金流：26.43 万亿韩元
投资活动现金流：-7.23 万亿韩元
融资活动现金流：-2.95 万亿韩元
期末现金较期初增加：19.39 万亿韩元
财报明确强调，公司在 维持高强度投资能力的同时，财务结构仍处于较稳健状态。
六、市场全景：AI 推理与 Agentic AI
管理层在市场判断中给出的核心背景包括：
AI 正从：
训练阶段
向推理（Inference）及 Agentic AI 阶段扩展
随着数据生成规模扩大：
DRAM 与 NAND 的需求基础同时扩大
内存效率相关技术：
有助于改善 AI 服务的经济性
并推动整体应用规模增长
同时，财报也提到：
在部分终端市场（如 PC / Mobile），由于存储价格上行，存在一定需求调整
但服务器与数据中心相关内存需求仍处于相对强势状态
七、产品与技术进展
DRAM 侧
HBM
强调性能、良率、质量与供给稳定性
HBM4 阶段与客户提前协同 （相关阅读：HBM4 迈入商用的真正的门槛 ？ 从 ISSCC 2026 看，高带宽内存如何进入系统工程时代）
LPDDR6（1c nm）
已完成开发
计划下半年开始大规模供货 （相关阅读：SK海力士官宣 全球首发LPDDR6! 附内存三强最新LPDDR6进展对比）
192GB SOCAMM2
已进入量产阶段
用于 NVIDIA Vera Rubin 平台 （相关阅读：SK 海力士官宣量产 192GB SOCAMM2！附三大内存厂商最新进展）
NAND / SSD 侧
321 层 QLC（PQC21）
CTF 架构
cSSD 已开始供货 （相关阅读：SK 海力士官宣发货 321 层 QLC OEM cSSD – 从 2023 年 FMS 首发 321L 说起）
eSSD
覆盖高性能 TLC 与高容量 QLC
与 Solidigm 在高容量 QLC eSSD 上形成协同
八、CapEx 资本开支与股东回报
今年 CapEx 将显著高于去年
主要投向：
Yongin Cluster
M15X 产线
EUV 等关键设备
同时表示将：
在保障长期投资能力的前提下
评估分红、回购等股东回报方式
九：天价奖金话题的数字背景（非财报内容）
关于外界提到的奖金话题，从纯数字角度看：
Q1’26 营业利润：37.6 万亿韩元
其中一部分（据报道10%）用于 Profit Sharing 激励
以数万名员工规模均摊，对应的人均金额达到数十万人民币量级在数学上是成立的。
具体来算一笔非常朴素的账：
Q1 营业利润：37.6 万亿韩元 10% 作为激励与奖金池 再假设 3.5 万员工 平均摊 人均约 1.07 亿韩元≈ 7.3 万美元 / 50 万人民币
写在最后
从 Q1’26 财报来看，可以确认的事实包括：
高附加值存储产品在收入与利润中的权重持续提升
AI 相关服务器与数据中心需求仍是主要支撑
公司在扩产、资本开支与财务稳健性之间保持较明确的平衡逻辑
这份财报更多反映的是 当前存储产品结构与市场阶段的结果呈现，后续季度是否延续，还需要结合供需、价格和产品节奏继续观察。
