一、业绩集体亮黄灯：传统增长模式已走到尽头
读完中国移动、中国联通2026年一季度财报，一个行业信号已然清晰：传统通信业务增长见顶，运营商正集体步入深度转型阵痛期。营收增长乏力、利润全线下滑，曾经依靠流量稳赚的模式难以为继，算力与AI转型迫在眉睫。而Token经营，正成为行业聚焦的核心破局方向，能否扛起第二增长曲线的重任，也成为市场关注的焦点。
一季度运营商业绩直观展现了行业经营压力。中国移动营收微增1.03%，但净利润同比下滑4.21%，主营业务收入已出现负增长；中国联通压力更为突出，营收同比下降0.51%，净利润大幅下滑18%，税前利润降幅接近20%。
图2 移动2026一季度主要财务数据
数据背后，是运营商共同的生存困境：语音、短信、流量、宽带等传统基本盘业务渗透率见顶，市场竞争加剧叠加资费承压，增量空间基本闭合。与此同时，5G运维、算力基建、技术研发均为刚性支出，收入增长乏力与成本居高不下形成挤压，运营商管道化风险持续加剧，寻找新增长引擎已刻不容缓。
二、Token经营：从卖流量到卖智能的模式重构
在此背景下，布局算力与AI、将Token作为新一代核心经营单元，成为运营商的一致选择。Token作为AI服务的计量单位，堪称智能时代的“流量”，AI创作、数据分析、行业推理等服务均以Token为消耗单元。对运营商而言，Token经营不只是计价方式调整，更是底层商业模式的重构，实现从卖带宽、卖流量，向卖算力、卖智能服务的转型。
其核心商业逻辑清晰可行：运营商依托全国算力网络、数据中心与全光网络，将算力资源打包为可计量、可交易的Token服务，面向C端推出AI订阅套餐、面向B端提供行业智能体服务，最终构建“智能体消耗Token、Token锚定算力、算力实现变现”的完整闭环。
三、四大先天优势：运营商做Token具备独特壁垒
相较于互联网企业与云厂商，运营商开展Token经营具备显著天然优势。一是算网融合底座坚实，全国一体化算力网络可支撑大规模、高并发Token调度，低时延与广覆盖能力难以复制；二是合规安全壁垒突出，作为关键信息基础设施运营方，更适配政务、金融、制造等高安全需求场景；三是政企渠道覆盖深厚，客户资源与触达能力可助力Token服务快速落地；四是算电协同优势明显，依托东数西算与绿电资源，能有效压低单位算力成本，提升定价竞争力。
四、落地提速：用短期利润换取AI时代入场券
从一季度实践来看，运营商Token经营已从概念走向落地。中国移动试点Token套餐，C端订阅与B端行业计费同步推进，平台Token调用量与付费客户高速增长；中国联通加快云智融合，算力业务逆势增长，政企AI服务逐步转向Token结算模式。行业正以短期利润承压，换取AI时代的发展入场券。
五、风险不容忽视：转型仍面临多重现实约束
但转型伴随的风险同样不容忽视。智算中心与大模型属于重资产投入，回报周期远长于传统业务，短期盈利压力难以缓解；云厂商、AI企业在模型技术、生态运营上更具灵活性，市场竞争日趋激烈；运营商在模型自研、算法迭代、生态运营等方面仍存在能力短板；同时Token计量、定价、跨平台互通等行业标准尚未统一，大规模商业化仍需时间推进。
六、中长期价值确定：一场关乎生存的战略必答题
中长期来看，Token经营的战略价值具备高确定性。随着AI全面渗透产业与消费端，Token消耗量将呈指数级增长，有望成为运营商继移动通信、云计算之后的千亿级新赛道。Token经营不仅是业务升级，更是行业价值重塑：转型成功，运营商将摆脱管道身份，成为算力运营商与生态主导者；若推进不力，则可能在智能时代进一步边缘化。
综合两份一季报可见，传统业务退潮不可逆，Token经营不是可选项，而是运营商的生存必答题。短期转型阵痛难以避免，但随着算网底座持续夯实、商业化模式跑通、生态体系逐步完善，运营商有望依托Token经营，在AI时代开辟高质量发展新路径，而Token也将成为观察行业转型成效的核心指标，这场关乎行业命运的转型，才刚刚拉开序幕。
