文丨星河
前几天，百合股份披露2025年年报，总营收9.11亿元，同比增长13.67%；但归母净利润却下滑7.81%至1.28亿元。增收不增利。
它的压力来自两头：原材料成本上涨16.78%，人工成本上涨28.84%，两头挤压下整体毛利率从36.5%降至35.35%。
除此之外，各产品表现也冷暖不均。软胶囊、片剂等传统剂型营收双双下滑，粉剂和硬胶囊虽然收入增长，毛利率却分别掉了2.95和9个百分点，典型的增量不增利。
而功能饮品是唯一的例外。营收飙至2.76亿元，同比大涨43%，毛利率反而逆势提升5.4个百分点。在多数品类承压的背景下，这个品类几乎是“单骑救主”，贡献了全年绝大部分的增长。
为什么偏偏是它？
2021年，功能饮品在百合股份营收仅0.57亿，占比不足10%，只是一个试探性布局的小品类。2022年跃升至1.41亿（+147%），首次独立统计。2023年小幅回调至1.39亿，市场进入消化期。2024年升至1.92亿（+38%），增速重新抬头。2025年达到2.76亿（+43%），占比超过30%，距离第一大剂型软胶囊（2.87亿）只差一步。
四年时间，从0.57亿到2.76亿，年复合增长率接近50%。2025年产销率超过100%，产能满负荷。按当前增速，2026年功能饮品大概率会成为百合股份第一大剂型。
这个布局并非临时起意。2021年公司就投资2亿元筹建功能口服液智能化工厂，上市募资也重点投向新型海洋功能成分饮料等项目。上千个批文储备也为产品迭代提供了持续支撑。
功能饮品能成为百合股份最强劲的增长引擎，首先得归功于产品本身：
液体剂型具有吸收快、生物利用度高、服用便捷等显著优势，更契合现代消费者对“高效、便捷、好体验”的升级需求。目前在营养健康行业仍在教育阶段，传统片剂和胶囊的服药感还是被年轻消费者排斥的——每天吞几粒药片，和拧开一瓶饮料喝掉，体验差距巨大。功能饮品卖得好，首先是因为它让补充营养这件事变得像喝水一样简单。
剂型创新也在持续加码。百合股份的双舱功能饮（固态舱+液态舱分装，饮用前混合，保证成分活性）、药食同源便携条包等新剂型，解决了传统营养品不好喝、不方便、活性不足的痛点。膳宝特的红参饮、葛根枳椇子饮采用条包设计，撕开即饮，精准切入职场人群的随身养生场景。
渠道卡位也够精准。膳宝特2025年已进驻胖东来、步步高、家家悦等头部商超，2026年还计划围绕“滋·润·护·健·疏·气”六大系列，开发面向职场、中老年、女性群体的定制化产品。
但除了自身实力，还有一个常被忽略的外部因素——有人在替我们教育消费者。
功能饮料包括营养素饮料、运动饮料和其他特殊用途饮料。这个赛道有多大？2025年，中国功能饮料零售额约1856亿元。弗若斯特沙利文预测，2025—2029年市场CAGR有望达到10.9%，远高于软饮料行业5.8%的整体增速。
功能饮料这个已经在中国跑了三十年的品类，怎么又加速了？
主要驱动力是Z世代（18-35岁）消费者，他们为功能饮料贡献了65%的销售额，继奶茶、咖啡之后，功能饮料已经成为当代年轻消费者的“新续命水”。
以东鹏饮料举例，据年报披露，2025年营收突破200亿元，同比增长31.8%。东鹏特饮一个单品营收就155.99亿元，成功跻身150亿大单品阵营，销售额与销售量均位居行业第一，斩获中国能量饮料市场双料冠军。东鹏补水啦作为东鹏饮料布局的第二曲线——电解质饮料，营收也32.74亿元，同比增长118.99%。
能量饮料们花上百亿营销费用，做了一件事：让喝东西补充能量变成年轻人的日常习惯。当年轻人已经把功能饮料当成熬夜、加班后的标配，他们对通过饮品摄取营养成分的接受门槛被大幅拉低。那么，不管是补充气血，管理情绪，功能饮料已经成为消费者自然而然的一件事，不像胶囊、硬片一样难以接受。
换句话说，百合股份的功能饮品增长，是自身产品力与外部市场教育红利叠加的结果。产品做好了，市场又被提前铺好了路，增长自然水到渠成。
消费者的选择变了，产品形态必须跟着变。
但更大的看点是：营养健康行业不是一座孤岛。
快消品用百亿营销砸开了消费者的嘴，让喝东西补充营养变成一件自然的事；营养品则在用更深的研发、更全的批文、更精准的人群定位，把这件事做厚、做专、做可持续。
瓶装饮料和片剂胶囊，原本隔着货架遥遥相望，现在它们在年轻人的购物车里相遇了。
需求在流动，市场在循环。谁读懂了这种循环，谁就拿到了下一张船票。
