导言
2024至2025年围绕上市公司控制权变更的政策举措相继出台。在此背景下，2025年A股上市公司控制权交易市场迎来全面回暖，首次公告项目量价双创近五年新高，2025年全年首次公告的上市公司控制权交易项目共198家，较2024年同比增长69.23%；完成交易项目量价较上年提升较大，2025年全年已完成项目共98起，较2024年增长58.06%。
本部分详细内容请见即将由东北证券发布的《上市公司并购白皮书（2025）：市场研究与专题分析篇》！
参考阅读：
并购白皮书（2025）摘编（三）：并购重组政策演进逻辑与监管导向分析
一、首次公告情况
对比2025年与前五年数据，2025年A股上市公司控制权交易并购交易活跃度显著提升。2025年全年首次公告的上市公司控制权交易项目共198家，较2024年同比增长69.23%；总交易金额为4,371.27亿元，同比提升230.86%。近年首次公告情况如下图所示：
注：资料来源Wind。
二、完成交易情况
2025年全年完成交易的控制权并购项目共98家，较2024年增长58.06%；总交易金额为1,351.52亿元，同比增长46.56%。
2021年完成项目数量创104家，为近六年峰值。2022年已完成项目数量虽回落至84家，但总交易金额为区间内最高，达1,546.06亿元。在相关政策引导下，2025年完成项目数量恢复至2021年数量的94.23%，总交易金额恢复至2022年总交易金额的87.42%。近年完成交易情况如下图所示：
注：资料来源Wind。
下文将从被收购上市公司情况、收购方情况、典型事件视角分析2025年完成交易的控制权变更并购事件。
01
被收购上市公司情况
（1）板块分布
从被收购公司上市公司板块来看，2025年完成的上市公司控制权交易主要分布在深交所主板，共41家，占比41.84%。科创板数量最少，共5家，占比5.10%。板块分布情况如下表所示：
注：资料来源Wind。
（2）地域分布
2025年完成的上市公司控制权交易的98家被收购公司涉及25个省（包括直辖市），呈现比较明显的区域集中特点，主要集中在长三角地区与珠三角地区。地域分布情况如下表所示：
注：资料来源Wind。
（3）行业分布
按证监会二级行业统计，2025年完成的上市公司控制权交易事件中的被收购公司涉及37个二级子行业。其中，分布在化学原料和化学制品制造业的被收购公司数量最多，为12家。行业分布情况如下表所示：
注：资料来源Wind。
（4）企业性质
2025年完成的98家控制权交易的被收购企业交易前性质主要集中在民营企业，共79家，占比80.61%。企业性质分布情况如下表所示：
注：1、资料来源Wind。
2、无实控人或企业在指定的媒体平台未公开实控人信息且没有其他依据为上述各类企业时，企业所有制属性归类为公众企业。
（5）市值分布
从市值来看，各被收购公司于距离控制权变更首次公告日最近的一个交易日的总市值在不同区间均有分布，其中(30，50]亿元区间为市值分布的主要集中范围，共27家。市值分布情况如下表所示：
注：1、资料来源Wind、上市公司公告。
2、市值为控制权变更首次公告日或前一个交易日收盘价的总市值。
（6）财务数据
从利润表来看，各被收购公司于控制权变更首次公告日所在年份前一年的营业收入主要分布在小于或等于5亿元和(10亿元，30亿元]的区间内，各有30家。营业收入分布情况如下表所示：
注：资料来源Wind。
各被收购公司于控制权变更首次公告日所在年份前一年的归母净利润主要分布在小于或等于-1亿元的区间内，共27家，占比27.55%；有45家企业未实现正归母净利润，占比45.92%。归母净利润分布情况如下表所示：
注：资料来源Wind。
02
收购方情况
（1）并购方式
2025年完成上市公司控制权交易的并购交易方式主要是协议收购，共58家，占比59.18%。并购方式分布情况如下表所示：
注：1、资料来源Wind。
2、不符合并购方式中的任意一种方式记为其他并购方式。
根据各并购案例的权益变动报告，2025年完成上市公司控制权交易的并购方式主要涉及表决权委托、表决权放弃和一致行动这三种形式。以下为各类型典型案例：
注：资料来源Wind、上市公司公告、东北证券投行战略研究部。
（2）交易金额
从并购的交易金额来看，交易金额主要分布在(5亿元，10亿元]的区间内，共27家，占比31.03%。交易金额分布情况如下表所示：
注：1、资料来源Wind。
2、有11家企业为无偿划转或继承或未披露交易金额，不参与统计。
（3）收购方企业性质
从收购方的企业性质来看，2025年完成的上市公司控制权交易的收购方主要为民营企业，共42家，占比为49.41%。收购方企业性质分布情况如下表所示：
注：1、资料来源Wind。
2、有13个上市公司收购方为个人或债权人，不参与统计。
（4）收购方地域分布
2025年完成上市公司控制权交易的收购方共涉及22个地区，呈现比较明显的区域集中特点，主要集中在长三角地区与珠三角地区。收购人地域分布情况如下表所示：
注：1、资料来源Wind。
2、有13个上市公司收购方为个人或债权人，不参与统计。
（5）收购溢价率
溢价率方面，2025年完成的上市公司控制权交易并购的溢价率在各个区间都有分布，最主要集中在(-10%，10%]的区间内，共20家，占比37.74%。收购溢价率分布情况如下表所示：
注：1、资料来源Wind、上市公司公告。
2、溢价率=交易每股价格/定价基准日前20交易日平均收盘价-1。其中，上交所规定定价基准日为转让协议签署日（当日为非交易日的顺延至次一交易日）；深交所和北交所规定定价基准日为协议签署日的前一交易日。仅针对协议收购，未披露股权转让日和股权转让单价的共5个不计入。
三、典型事件
（一）首次公告项目中，交易金额最大的是海光信息吸收合并中科曙光（603019.SH）100%股权，交易金额为1,159.67亿元。剔除无偿转赠、司法拍卖流拍及亲属间转让的项目后，交易金额最低的项目为ST名家汇（300506.SZ）2.93%股权司法拍卖，交易金额为7,530.24万元。
（二）完成项目中，单笔金额最高的是藏格矿业（000408.SZ）控制权变更事件，交易金额达137.29亿元。单笔金额最低的为ST名家汇2.93%股权司法拍卖事件，仅7,530.24万元。
（三）完成项目中，收购溢价最高的是北京欣欣炫灿科技中心（有限合伙）以3.97亿元、溢价179.56%收购太和水（605081.SH）。
（四）完成项目中，唯一一家民营企业收购地方国有企业的事件是东杰智能（300486.SZ）25.99%股权权益变动，交易金额为16.20亿元，上市公司实际控制人由淄博市财政局变更为自然人韩永光。
敬请关注
在推进资本市场服务的同时，东北证券强化资本市场研究与社会服务，拟于近期推出《上市公司并购白皮书（2025年）》，从多个维度系统分析全年并购市场的发展演进与重要事项，敬请关注！
本文为基于公开信息的客观介绍，不涉及投资建议，本公众号亦一贯杜绝任何投资建议。
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