英维克25年财报解读:业绩突破60亿大关,利润小幅上涨,26Q1短期承压
英维克是业内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，致力于为数据中心/智算中心、算力设备、电化学储能 系统、通信网络、等领域提供设备散热解决方案及精密环境控制解决方案，为地铁、多种电动商用车等领域提供相关车用的空调、冷机等产品及服务。英维克2025年年报，公司营业收入为60.68亿元，同比上升32.2%，归母净利润为5.22亿元，同比上升15.3%；扣非归母净利润为5.04亿元，同比上升17.2%。其中第四季度，公司营业收入为20.42亿元，同比上升18.9%；归母净利润为1.23亿元，同比上升23.0%。从英维克历年的财报情况来看，英维克2025年的业绩总体呈现稳定上升，保持年均30%作用的营收增长幅度，利润率方面增幅15.3%，对比前三年的利润增幅情况来看，表现不佳，但是2025英维克的研发+投产支出较大，属于正常情况。 02.零氪详解：英维克财报后的真实液冷产品线营收情况 首先结合英维克官方财报披露口径，英维克主营业务严格划分为机房温控、户外柜（机柜）温控，轨道温控，客车空调，电力电子温控五大核心赛道。空调客车和轨道温控等业务属于交通范围业务，今天报告不做详细解读，重点解读机房温控、户外柜（机柜）温控，电力电子温控的业务情况，并详细介绍该三大业务的产品覆盖情况。机房温控：英维克机房温控节能产品主要针对数据中心/智算中心、算力设备、通信机房、高精度实验室等领域的房间级专用 温控节能解决方案，用于对设备机房、制造工艺及测试装备、实验室空间等场景的设备散热以及精密温湿度和洁净度的 控制调节。数据中心风冷，数据中心液冷，服务器液冷整机柜配件（机柜，液冷板，manifold，UQD，CDU），液冷测试设备产品属于该业务范畴。机柜温控节能产品：英维克的机柜温控节能产品主要针对无线通信基站、储能电站、智能电网各级输配电设备柜、电动汽车充电桩、无人 机机场等户外机柜或集装箱的应用场合提供温控解决方案，以及用于智能制造设备的机柜温控产品。电力电子散热：服务器芯片，半导体，功率器件散热产品业务。冷板，UQD，CDU长效液冷工质、漏液检测等产品也属于该业务范畴。从营收结构来看，英维克2025主营业务收入来源高度聚焦。机房温控业务以 56.83% 的收入占比稳居公司第一大核心主业，是公司最核心的收入基本盘。户外柜温控业务占比 32.59%，为公司第二大收入来源，主要覆盖储能、通信领域温控需求，业绩增长稳健，充当营收压舱石；其余业务占比均相对有限，其中其他业务占比 8.35%。整体形成 “数据中心算力温控 + 储能通信户外温控” 双主业驱动、传统业务持续收缩、高增长新业务快速扩容的营收格局。英维克25和24行业收入对比（上为25年，下为24年）从数据中心和液冷的角度来看，英维克2025年和2024的业务一直是以机房温控为主，占比均超出50%，虽然占比比例对比增加不大，但是营收基数不一，25年业绩为60亿，24年为45亿，按照比例来算25和24年英维克的数据中心业务业绩分别达34.09亿和23.89亿，25同比收入增加10亿。从以上数据可以看出英维克在2025年是有真实在数据中心温控产品上的业绩大增，而且2025年数据中心从风冷转为液冷，英维克的液冷产品业务收入应该是增长较大，应该初步符合行业预期。从英维克 2025 年年度报告披露信息及官方已验证产业链落地情况来看，公司数据中心业务已形成国内基本盘稳固深耕、北美高端市场精准突破的全球化客户格局，两大区域市场客户结构、供货产品、盈利特征差异显著。国内市场作为公司数据中心业务的营收基本盘，客户体系覆盖全面，已深度绑定国内全部头部算力主体：互联网云厂商涵盖腾讯、阿里巴巴、字节跳动、百度；第三方 IDC 运营商包含秦淮数据、万国数据、数据港、世纪互联；同时全面覆盖中国移动、中国电信、中国联通三大通信运营商。公司可为国内客户提供从传统机房风冷精密空调、间接蒸发冷却节能设备，到冷板、CDU、液冷机柜、整体集成方案的全链条液冷产品，在腾讯、阿里核心液冷项目均占据领先市场份额，截至 2025 年末国内液冷累计交付规模达 1.2GW。北美市场作为公司高毛利增长第二曲线，已完成全球顶级算力巨头供应链核心突破，所有客户均通过官方流程资质认证、具备明确产品落地进展：纳入英伟达 MGX 全球液冷官方生态，供货专属快接头、CDU两大核心部件，2025年英维克的快接头已经小批量交付给英伟达生态客户，CDU有望在2026年小批量出货。斩获谷歌北美超算中心2MWCDU 项目订单份额，拿到谷歌CDUR-AVL认证，是国内唯一认证厂商，审厂已通过，2026开始小批量交付谷歌。北美业务主打高附加值液冷核心部件出海，整体业务毛利率高达52.6%，显著优于国内市场。2025年从财报情况反馈，英维克的海外业务进展平稳，但未超出预期，目前已完成头部客户资质卡位，2026 年有望迎来规模化放量，成为公司未来业绩增长核心弹性。英维克公布2025年财报后，也同步更新第一季度财报情况。英维克2026 年开年一季度呈现营收仍增、盈利大幅短期承压的特征：一季度实现营业收入11.75 亿元，同比增长26.03%，主业增长仍在延续；但归母净利润仅866 万元，同比大幅下滑81.97%，扣非净利润539 万元，同比下滑87.10%，毛利率同比下降2.16 个百分点，经营现金流净额为 -3.86 亿元 。利润大幅承压主要源于液冷与海外业务扩张期费用集中、泰国、美国工厂建设与国内订单扩产建设，研发与销售持续高投入、项目交付与收入确认节奏错配，属于典型的高景气赛道扩张期阶段性财务阵痛，并非主业逻辑与竞争力恶化，后续随大规模交付与季度节奏修复，业绩将快速逐步回归正轨。2025 全年业绩稳增，数据中心与液冷成为核心增长引擎英维克 2025 年整体营收与利润保持稳健增长，其中数据中心温控及液冷业务实现实质性大幅增长，无论是营收规模还是业务占比均创历史新高，是公司最确定、最强劲的增长主线，充分验证液冷从试点走向规模化落地，也为行业注入明确信心。- 国内市场份额稳固，液冷交付与客户结构持续优化：国内市场作为基本盘持续强化，公司深度绑定头部云厂商、运营商与 IDC 客户，液冷方案批量交付，项目落地规模领先。在国内 AIDC 智算中心加速建设的背景下，英维克凭借全链条液冷能力，已占据有利卡位，后续增长确定性强。
- 北美市场突破扎实，进展平稳但暂未超预期：北美市场完成英伟达、谷歌等顶级客户认证与准入，客户格局清晰、技术壁垒确立，目前处于小批量供货、逐步起量阶段。整体进展稳健、符合产业节奏，但尚未出现爆发式订单落地，因此表现为平稳突破、未超预期。
- 2026Q1 短期承压，属扩张期正常阶段性现象：2026 年开年一季度盈利下滑、现金流承压，主要源于海内外产能扩建、海外基地投入、研发与销售费用集中计提，是高景气赛道企业扩产能、抢份额、拓海外的典型阶段性压力，并非竞争力弱化，后续将随交付回暖逐步修复。
- 中长期前景明确，液冷加速兑现，行业信心充足:展望后续，国内智算中心（A建设需求全面爆发，叠加海外订单逐步落地放量，英维克液冷业务有望进入加速兑现期。公司基本面扎实、赛道红利明确、客户与产品结构持续优化，中长期成长逻辑稳固，行业信心充足。
