4.1促进消费深化，行业迎来政策红利
当前，国家持续把扩大内需、提振消费放在优先位置，系列政策的落地实施，为百货零售业的发展营造了良好的政策环境，带来了全方位的发展机遇。2025年，国家多部门持续出台《中共中央国务院关于提振消费专项行动方案》、《城市商业提质行动方案》、《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》、《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以I旧换新政策的通知》、《关于进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知》、《关于开展消费新业态新模式新场景试点工作的通知》等系列政策，从消费补贴、以I旧换新、商圈升级、首店经济扶持、税费减免等多个维度，为百货零售业发展提供政策支持。
地方层面，全国各地出台了提振消费的专项举措，北京、上海、广州等城市推出首店经济补贴政策;成都、重庆、西安等城市推出消费券发放、商圈升级改造专项扶持，推动核心商圈百货商场业态升级;多地针对实体零售企业推出增值税减免，社保缓缴等政策，有效缓解了企业的经营压力。同时，入境消费相关政策持续优化，免签国家范围持续扩围，离境退税网点不断增加、退税流程持续简化，带动入境消费回暖，为高端百货商场带来了新的增量空间。全国范围内的城市更新与老旧商圈改造行动，更是让百货商场迎来了硬件升级、业态重构的绝佳窗口期，多地出台专项补贴政策，支持百货门店的数字化改造、绿色升级与业态优化，为百货企业的转型创新提供了有力支撑。
4.2国潮品牌崛起，开辟差异化新赛道
国潮与本土品牌崛起，为百货零售业开辟了差异化竞争的契机。长期以来，国内百货商场普遍存在对国际大牌的过度依赖，不仅议价能力有限，更不可避免同质化竞争。而近年来国潮消费的持续升温、本土品牌的全面崛起，为百货零售业打破这一困局提供了绝佳机遇。
一方面，新锐国货品牌正经历从线上向线下的拓展周期，国货美妆、潮流服饰、家居生活等新势力消费领域的新锐品牌，亟需线下场景展示品牌形象、优化用户体验、沉淀品牌价值，而百货商场作为城市核心商业载体，成为国货品牌线下落地的首选渠道，双方的深度合作，既为百货带来了差异化的商品供给，也为国货品牌提供了线下增长的核心支点。另一方面，越来越多的百货企业开始结合本土文化打造的非遗文创、老字号专区、地域特色品牌馆，更是让区域百货企业形成了独有的地域特色与文化内核，在本地市场建立了难以被替代的竞争壁垒。
4.3品质消费升级，打开结构增长空间
消费升级与需求分层，为百货零售业打开了结构性增长空间。当前中国消费市场已过同质化增长期，进入高端消费、品质消费、高性价比消费并行的分层发展时代，而百货零售业凭借多年积累的渠道优势、品牌资源与线下场景能力，成为承接不同层级消费需求的核心载体。在高端消费领域，百货商场是国际大牌销售的主要渠道之一，如SKP、德基广场、杭州大厦等。其次，高端美妆、黄金珠宝、轻奢服饰等品类，更是形成了对百货渠道的强依赖。首店经济成为撬动高端消费的核心抓手，通过引入全国首店、区域首店、城市首店，百货商场不仅能打造差异化竞争优势，更能持续吸引客流、提升商圈影响力。
另一方面，中国超大规模市场优势持续凸显，中等收入群体规模不断扩大，居民消费能力持续提升，品质消费趋势持续体现，为百货零售业带来了新的发展机遇。随着居民收入水平的提升，消费者的消费需求从"有没有”向“好不好"全面升级，对高品质商品、优质服务、品牌化消费的需求持续增长，而百货零售业作为品质消费的核心载体，承接了这一升级红利。
在下沉市场，县域消费升级的红利持续释放，县域百货凭借本土网点布局、本地用户信任的先天优势，通过商品升级、品牌引入、服务优化，精准填补了下沉市场品质消费的空白，成为县域商业升级的核心支点。同时，Z世代悦己消费、银发经济健康休闲消费、亲子家庭一站式消费等细分需求的爆发，也为百货零售业提供了精准破局的方向，通过场景与商品的精准匹配，可实现对不同客群的深度覆盖。
4.4线上红利消退，线下商业价值回归
经过十多年的高速发展，中国网上零售市场逐渐进入存量竞争阶段，流量红利逐步消退，获客成本持续攀升，线下实体商业的价值重新被市场认可，为百货零售业带来了全新的发展机遇。数据显示，2025年全国实物商品网上零售额增速为5.2%，较2019年的19.5%大幅回落，线上零售增速已连续多年放缓;结构上，我国实物商品网上零售额占实物商品零售的比重连续三年下降，2025年比重为26.1%较2023年峰值27.6%下降了1.5个百分点(图4-1)，呈现持续下降趋势。
在此背景下，品牌方与消费者均开始重新审视线下实体的价值。对于品牌方而言，线下百货商场不仅是商品销售渠道，更是品牌展示、用户体验、私域沉淀的核心阵地，是品牌与消费者建立深度连接的重要载体;越来越多的新消费品牌、线上网红品牌，开始从线上走向线下，入驻百货商场开设实体门店，为百货商场带来了全新的品牌资源与客流增量。对于消费者而言，线上购物的新鲜感逐步消退，对线下体验式、场景化、社交化消费的需求持续提升，线下实体商业的不可替代性持续凸显，为百货零售业客流复苏提供了基础
4.5下沉市场活跃，县域迎来升级空间
随着乡村振兴战略的持续深化，县域商业体系建设不断完善，下沉市场居民收入水平持续提升，消费潜力加速释放，成为百货零售业发展的重要增量市场。2025年，全国乡村消费品零售额达到6.8万亿元，同比增长4.1%，增速连续多年快于城镇;随着县域商业建设不断推进，县乡消费市场活力日益增强，2025年一季度，包含镇区和乡村地区的县乡消费品零售额占社会消费品零售总额的比重超过40%，下沉市场已成为中国消费市场的重要增长极。
目前，下沉市场的商业供给仍存在明显短板，县域市场普遍存在商业业态老旧、品牌层级偏低、体验式消费供给不足的问题，无法满足县域居民日益增长的品质消费需求，为县域百货零售企业调整布局提供了广阔空间。相较于一线城市核心商圈的激烈竞争，县域市场竞争压力较小，租金、人力等运营成本更低，具备更高的盈利空间。近年来，本地百货零售企业通过引入优质品牌、打造体验式消费场景、升级购物环境，填补县域市场的商业空白。未来，随着下沉市场消费潜力的持续释放，县域百货将成为百货零售业发展的重要新增量。
4.6 REITs稳步扩容，优质资产盘活通道
不动产投资信托基金(REITs)市场扩容，尤其是消费基础设施REITs试点范围的稳步拓宽，为身处转型深水区的中国百货零售业打开了优质存量资产盘活的通道。作为线下消费的核心载体，百货零售企业拥有诸多核心商圈的优质物业，长期以来，其内在价值难以通过传统融资渠道充分释放，同时面临调改升级、数字化转型、体验场景打造的巨额资金需求，发展受到制约。而REITs作为标准化权益型融资工具，可实现价值重估、资产上市、资金回笼的功能，正好匹配百货零售业的转型诉求。
对于百货零售企业而言，REITs扩容带来的核心机遇，首先是实现存量优质资产的价值变现与财务结构优化。企业可将核心商圈内具备稳定客流、租金回报较好的成熟物业作为底层资产注入REITs，实现大额权益资金回笼，有效降低杠杆水平，缓解现金流压力，摆脱传统抵押融资的债务约束。更重要的是，REITs构建了投融管退的完整商业闭环，回笼资金可反哺于业态升级与运营能力提升，推动传统百货从单一商品销售渠道，向沉浸式体验、文商旅融合、全渠道服务的消费空间转型;同时助力企业实现轻资产化转型，从物业持有者转向品牌与运营管理输出方，通过持续运营赋能获取管理费与超额收益分成，强化核心竟争力。值得注意的是，REITs的红利并非行业普惠，其对底层资产的现金流稳定性、运营合规性、高比例分红持续性、长期增长能力有较为严格的要求，这就要求百货零售企业必须聚焦核心资产的精细化运营，深耕客群需求、优化租户结构、提升场景吸引力，筑牢资产的长期收益能力。未来，随着REITs市场规则不断完善、市场扩容稳步推进，拥有优质核心资产与运营能力的百货零售企业，有望借助这一工具深化转型升级，为国内消费市场提质扩容注入新的动能。
