彭博社讯 —— 受中东和平前景及一季度强劲盈利表现推动，美股屡创新高。但策略师表示，企业业绩预期将是股市能否延续涨势的关键。
格林伍德资本联合公司投资总监沃尔特・托德称，投资者将比以往更加关注企业业绩指引，“一旦市场叙事出现裂痕，市场将面临重大风险”。
财报季开启仅一周，业绩预期已亮起红灯。下调盈利预期的分析师数量超过上调预期的分析师。据 22V 研究公司数据，同时上调盈利与营收预期的企业占比持续下滑。该公司指出，这种模式曾出现在 “市场预期发生重大转变的时期”，包括 2008 年金融危机与 2021 年疫情期间，而这两个时期均先于惨烈的熊市出现。
盈利与营收预期增速放缓，表明企业对未来前景的乐观情绪降温。当前，消费需求走弱、通胀预期升温推高原材料成本，均带来不确定性。
上调与下调业绩预期的企业占比对比。业绩预期增长动能减弱。上调与下调业绩预期的企业占比对比。
此外，伊朗战争引发的油价震荡、美国关税政策及人工智能工具的潜在威胁，均促使企业下调业绩预期。彭博行业研究数据显示，标普 500 指数成分股中已有 40 家公司下调季度业绩预期，创 2025 年第二季度（关税政策启动初期）以来最高水平。该机构称，当前业绩预期增长动能 “弱于” 2025 年第四季度。
托德表示：“若业绩指引不及预期，市场可能重回本轮反弹前的状态，跌幅或达 5% 至 10%。”
投资者已开始惩罚下调业绩预期的企业。雅培实验室周四下调盈利预期后，股价跌至 2023 年以来最低水平。摩根大通周二下调净利息收入预期后，股价大幅下挫。奈飞周五公布二季度业绩预期疲软后，股价暴跌。
上述案例中，企业一季度财报均超预期，但业绩预期疲软盖过了财报利好。环球投资公司合伙人、高级投资组合经理托马斯・马丁表示：“市场永远更看重业绩指引。”
完全撤回业绩预期的企业受到的惩罚更为严厉。加拿大休闲车制造商 BRP 公司周三因美国关税政策调整撤回业绩预期，多伦多证交所股价暴跌 35%。法国列车制造商阿尔斯通周五撤回业绩预期后，股价暴跌 36%。
安博公司首席投资策略师玛尔塔・诺顿称：“若企业不愿提供业绩指引，暗示其存在一定程度的经营脆弱性。”
诺顿表示，在充斥地缘政治、贸易与经济不确定性的财报季，企业将尝试给出业绩预期，但 “业绩区间将更宽泛”。
美国银行财富管理首席股票策略师特里・桑德文预计，盈利增长预期 “将趋于温和，主要因管理层采取观望态度”。他补充称，随着伊朗战争与关税政策结果明朗，7 月企业或给出更详细、更积极的业绩预期。
整体影响是，个股波动仍处于高位。尽管美伊和谈推动美股整体波动率降至 2 月初以来最低水平，但芝加哥期权交易所标普 500 成分股波动率指数（追踪标普 500 指数各成分股预期波动率）仍高于战前水平。
疲软的业绩预期与一季度盈利增长预期形成反差。彭博行业研究数据显示，标普 500 指数成分股一季度盈利预计增长 12%。截至目前，财报季开局强劲，已公布财报的标普 500 成分股整体盈利较预期高出 11%。
当前背景与 2025 年一季度相似，当时美国总统唐纳德・特朗普大规模推行关税政策，导致数十家标普 500 成分股下调业绩预期。彼时标普 500 指数盈利增长 13%，62 家成分股下调业绩预期，为十年来最高水平。
琼斯交易机构服务公司首席市场策略师迈克尔・奥罗克表示，与当时相比，当前持续的不确定性让企业更难看清前景。
奥罗克称：“企业无法给出正常财报季那样的业绩能见度。”
