运营商情报 讯 2026年4月20日晚间，中国移动发布了2026年第一季度业绩报告。一季度实现营业收入2665亿元，同比增长1.0%；归母净利润为293亿元，同比下降4.2%；扣非归母净利润为279亿元，同比下降3.5%；经营现金流净额同比大幅增长128.1%至714亿元；基本每股收益为1.36元。
这份财报呈现出典型的“冰火两重天”格局：一方面，传统主营电信业务与盈利水平持续承压；另一方面，新兴业务、现金流表现及战略布局释放出积极信号。
营收与利润：增长乏力背后的结构性分化
整体增速趋缓，利润连续两季下滑
2026年Q1，中国移动营业收入同比仅增长1.0%，处于近年同期较低水平。更值得关注的是，归属于母公司股东的净利润同比下降4.2%，已是连续第二个季度同比回落（2025年Q4同比下降20.92%）。EBITDA同比下降5.0%至767亿元，净利润率也由11.6%收窄至11.0%。
从环比视角来看，Q1净利润较2025年Q4的217.42亿元增长34%，显示出经营端在季度间有所修复。但从同比维度观察，利润端压力的持续释放，仍是公司当前阶段面临的核心挑战。
收入结构分化加剧：主业下滑，新业务接力
营收结构的分化是本季财报最核心的观察点之一。主营业务收入2199亿元，同比下滑1.1%；而其他业务收入达到466亿元，同比大幅增长12.7%，占整体营收比重已接近17.5%。
主营业务的同比下降，反映出语音、流量等传统通信业务已然进入深度成熟期。移动用户增长红利见顶、行业价格竞争等因素叠加之下，传统通信服务的增长空间持续收窄。中国移动移动客户数虽已突破10.09亿户，Q1净增376万户，但用户规模的微幅增长已难以对主营业务收入形成实质性拉动。
其他业务收入的强劲增长，则主要由云计算、算力租赁、数字政务、智能服务等新兴板块所驱动。这些业务正是中国移动“通信服务+算力服务+智能服务”三大主业战略的直接落地成果，也成为公司未来增长最值得期待的新引擎。
盈利承压的深层原因：成本端全面抬升
利润下滑的根源，更多来自成本端的持续攀升。营业成本同比增长3.2%至1989亿元，增速明显快于收入增速，绝对值增加约62亿元，而营业收入仅增加约27亿元，“剪刀差”效应突出。
更值得关注的是，研发费用同比激增22.3%至39亿元，显示出公司正在加大对AI大模型、算力基础设施、5G-A等前沿技术的研发投入。在算力赛道竞争日趋白热化的背景下，研发投入的超前布局是必要的战略代价，但短期内不可避免地侵蚀了利润。
管理费用和销售费用分别同比小幅增长0.9%和1.3%，显示公司在日常运营端仍保持了良好的成本纪律。信用减值损失由去年同期的66.6亿元降至61.1亿元，坏账压力有所缓解，对利润形成小幅正向贡献。
值得留意的是，投资收益表现抢眼，一季度达68.4亿元，同比大幅增加25.7亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益为40.1亿元，在一定程度上缓冲了经营利润的下行压力。
用户底盘稳固，新动能蓄势待发
基础用户规模保持领先
在用户数据方面，中国移动依然保持着无可撼动的龙头地位。截至2026年3月31日：
移动客户总数达10.09亿户，本季度净增376万户；5G网络客户数达6.68亿户，较年初净增约2600万户；宽带联网客户达3.33亿户，本季度净增390.1万户；物联网卡连接数突破15.04亿，单季净增逾2232.9万户。
从行业整体来看，截至2026年2月末，三大基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达18.26亿户，5G移动电话用户达12.35亿户，占移动电话用户的67.6%，渗透率仍在稳步提升。
算力与智能服务：从“增量”走向“引擎”
其他业务收入中，云计算、算力租赁、智能服务等板块的增速尤为亮眼。根据2025年全年数据，中国移动算力服务收入已达898亿元，同比增长11.1%，其中智算服务增速高达279%，拉动云算服务收入同比增长13.9%。
2026年Q1的“其他业务收入”增长12.7%至466亿元，延续了这一强劲势头，表明中国移动从“通信管道”向“算力+智能服务商”的战略转型正在加速兑现。
现金流爆发式改善：资金管理能力的集中体现
本季财报最超出市场预期的亮点，莫过于经营活动产生的现金流量净额同比增长128.1%至714亿元，创出近年同期最佳表现。
拆解驱动因素，经营性现金流入与去年同期基本持平（约2748亿元），关键变化在于现金流出端—— “购买商品、接受劳务支付的现金”从去年同期的2014亿元骤降至1579亿元，减少约435亿元，降幅逾21%。
这一变化或与公司调整供应商付款节奏、压缩采购支出、优化营运资金管理策略密切相关。资本开支方面，购建长期资产支付的现金为304亿元，较去年同期减少60亿元，降幅16.5%。期末现金及现金等价物余额达1553亿元，较去年同期增长24.2%，资金储备更加充裕。
现金流量表的强势表现，不仅体现了公司在资金管理效率上的主动调控能力，也为后续加大新兴业务投入提供了充足的资金保障。
资本开支结构深度调整：算力时代全面开启
2026年，中国移动的资本开支策略正在发生根本性转变。全年资本开支计划为1366亿元，同比下降9.5%，但算力网络资本开支预计为378亿元，同比大幅增长62.4%；智能网络资本开支预计为89亿元，同比增长19.8%；两大网络合计投资占比已超过37%。
这一结构性调整的背景，是5G网络大规模建设高峰期的基本结束，以及传统通信网络投资需求的大幅减少。运营商不再盲目追求总量扩张，而是通过结构优化、共建共享、存量提效等模式，将资源精准投向最具增长潜力的领域。
从行业趋势来看，2026年三大运营商总资本开支约2596亿元，同比收缩8%，但算力与AI领域的投资占比已普遍超过35%。中国电信算力基础设施投资增至255亿元，同比增长26%，中国联通算力投资占比同样超过35%。
可以说，中国电信业正从“5G规模建设”全面转向“5G-A能力升级+算力网络深耕”的新阶段。
行业转型浪潮：从“流量经营”到“价值经营”
中国移动的战略转型并非孤立现象，而是整个电信行业深刻变革的缩影。
2025年，三大运营商的传统通信业务增速放缓已成为不争事实。中国移动通信服务收入同比下降1.0%，移动ARPU值从48.5元降至46.8元，反映出语音、短信等基础通信需求的持续萎缩。
在“十五五”规划开局之年，行业整体发展逻辑正在从“规模扩张”转向“存量优化、价值提升”的新阶段。三大运营商纷纷将战略重心转向算力与AI赛道，加速从“网络建设者”向“数智服务商”的角色转变。
2026年，三大运营商内部正以AI服务为核心重新整合技术系统和人才生态。从云网转向以AI服务产品为主的运营，正在成为行业共识。
中国移动自身亦已明确提出，将向 “世界一流科技服务企业” 目标迈进，持续做强通信、算力、智能服务，着力推进科技创新、发展新质生产力。
展望与挑战：转型之路任重道远
站在2026年一季度的时间节点审视中国移动的发展态势，以下几点值得持续关注：
短期看点：
盈利拐点何时出现？ 成本端持续攀升与研发投入持续加码的双重压力下，净利润连续两季同比下滑的趋势能否在二季度得到遏制，将是市场最为关注的焦点。
应收账款风险值得警惕。 截至一季度末，公司应收账款余额为1231.36亿元，较2025年末增长23.43%，需关注后续回收情况。
现金流能否持续改善？ 一季度经营性现金流的大幅改善是积极的财务信号，但能否持续，取决于公司对供应商付款节奏、采购计划及整体资金管理策略的持续优化。
中长期看点：
其他业务收入能否实现对主营的结构性对冲？ 若其他业务收入保持两位数增长，有望在未来1-2年内对冲主营收入的结构性压力，成为营收重新提速的新引擎。
算力网络投资效益何时兑现？ 2026年算力网络投资同比增长62.4%，这部分投入何时在收入端和利润端转化为实质性回报，将决定转型能否真正成功。
AI赛道竞争格局如何演变？ 三大运营商均在加速AI布局，中国移动能否依托用户规模和网络资源禀赋，在算力与智能服务领域构筑起差异化竞争优势，将深刻影响其未来十年发展的天花板。
2026年Q1的这份财报，既是中国移动“阵痛期”的真实写照，也是其战略转型进入深水区的有力证明。营收增长乏力、利润承压的现实，是转型过程中不可避免的代价；而现金流的大幅改善、新兴业务的高速增长、资本开支结构的前瞻性调整，则勾勒出公司长远发展的新轮廓。
在中国电信业从“流量经营”向“价值经营”深度转型的时代背景下，中国移动正以“通信服务+算力服务+智能服务”三大主业为锚点，坚定地向“世界一流科技服务企业”迈进。转型之路道阻且长，但方向已然清晰——算力与智能，正在成为这家通信巨头的下一个十年。
（以上内容仅为行业资讯分享 不构成投资建议)
来源：运营商情报
监制：肖斌 张泉 刘立红
编辑：姜涵 徐梅
责编：赵爽
校对：马晓蒙
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