Ai时代，不限于用友/金蝶，钉企飞，致泛蓝，纷享销售易，还有层出不穷p补贴的MES，它们依旧值得代理商吗？
关于用友
一、公司概况与战略定位
用友网络科技股份有限公司（股票代码：600588）是全球领先的企业软件与智能服务提供商，聚焦AI、大数据、云计算技术，推动企业数智化转型。公司核心产品为用友BIP（商业创新平台），覆盖财务、人力、供应链、制造等核心业务场景。2025年，公司明确“全球前三”发展目标，实施“客户成功、生态共荣、全球市场、AI至上、产品第一、交付革新”六大战略。
二、经营业绩与财务表现
2025年，公司实现营业收入91.82亿元，同比微增0.3%；归母净利润为-13.89亿元，同比减亏6.72亿元；扣非净利润为-15.97亿元，同比减亏4.41亿元。经营活动现金流净额为8.12亿元，较上年的-2.74亿元大幅改善。
主要财务指标变化：
毛利率提升2.1个百分点至49.6%
云服务收入70.64亿元，同比增长3.1%
订阅相关合同负债28.65亿元，同比增长24.2%
ARR（年度经常性收入）为29.0亿元，同比增长18.1%
云服务累计付费客户106.70万家，新增19.45万家
三、业务板块表现
大型企业客户业务： 收入59.89亿元，同比增长2.1%；YonBIP续费率99.2%；一级央企累计签约54家，替换国际厂商系统超160家。
中型企业客户业务： 收入10.97亿元，同比下降12.3%，主因软件业务收入下滑49.4%，但订阅收入增长32.3%；YonSuite续费率95.2%。
小微企业客户业务： 控股子公司畅捷通收入11.02亿元，同比增长14.2%；归母净利润0.82亿元，同比增长143.8%；云订阅收入7.61亿元，增长15.9%。
政府与公共组织业务： 收入8.17亿元，同比下降9.9%；子公司用友政务、新道科技持续推进数智化教育与财政服务。
海外业务： 收入同比增长近30%，签约金额增长超50%；在德国、匈牙利新设子公司，累计服务超1,600家海外客户。
四、AI与产品创新
2025年，公司发布“用友BIP5”，构建“AI×数据×流程”原生一体平台。YonGPT大模型形成多模态矩阵，AI已融入19类业务流程、超2,500个场景。AI相关合同签约金额达16.7亿元，服务客户超400家，覆盖财务、人力、采购等领域。公司还通过ISO/IEC 42001:2023人工智能管理体系认证，获得多项行业荣誉。
五、成本控制与组织优化
公司持续优化人员结构，2025年末员工总数19,055人，较年初减少2,228人。研发投入总额24.27亿元，占营收26.43%，其中资本化研发支出12.02亿元。管理费用、销售费用、研发费用均同比下降，体现精益管理成效。
六、资产结构与风险提示
总资产216.31亿元，同比下降10.45%；归属于母公司净资产75.99亿元，下降7.86%。货币资金减少38.42%，主要因偿还贷款。公司面临的风险包括：部分行业不景气、AI技术变革带来的竞争压力、客户自研软件平台等。应对措施包括拓展景气行业、加速AI融合、强化国产替代等。
七、未来展望
2026年，公司将继续深化六大战略，重点加强AI与数据类产品研发、海外市场拓展、生态伙伴合作及交付体系智能化升级，力争实现全年业绩目标，推动企业软件与智能服务业务高质量发展。
关于金蝶
一、总体财务表现：扭亏为盈
2025年，金蝶国际实现总收入70.06亿元，同比增长约12.0%；归属于权益持有人利润0.93亿元，经调整净利润2.32亿元，双双实现扭亏为盈。经营活动现金净流入10.97亿元，同比增长17.6%，现金流表现稳健。
二、云业务与订阅转型：收获期规模效应释放
云服务收入57.82亿元，占总收入比重提升至82.5%，其中核心订阅服务收入35.56亿元，同比增长20.9%，订阅转型的规模化红利持续释放。
关键订阅指标方面，ARR（年经常性收入）达40.9亿元，同比增长19.2%；订阅相关合同负债约37.73亿元，同比增长20.7%，为未来收入提供了高度可见性-5。毛利率提升至67.1%，同比提升2.0个百分点；销售费用率、研发费用率同比分别下降1.1、2.9个百分点，经营效率持续改善。
三、AI业务：加速商业化落地
金蝶持续深化"AI优先"战略，"金蝶云"全面升级为"金蝶AI"。全年AI签约合同金额3.56亿元，新签柳钢集团、深圳能源、中电电气等多家产业头部企业。
在产品方面，金蝶推出中国首个企业级AI原生超级入口"小K"，发布近20款独立的AI原生智能体，覆盖财务分析、招聘、合同审查、ESG等场景，其中金钥财报已拥有近40万注册用户和35家企业客户。此外，在研发端，41%新增代码由AI生成，研发交付周期缩短21%。
四、分市场业务表现
| 金蝶云·苍穹与星瀚 | 110% | ||
| 金蝶云·星空 | 97% | ||
| 金蝶云·星辰/精斗云 |
数据来源：金蝶国际2025年年度业绩报告
五、全球化布局：海外新签463家客户
金蝶加速全球化布局，已在卡塔尔、越南、泰国、印尼、马来西亚等地搭建本地化服务网络，全年成功签约463家海外优质客户，覆盖装备制造、大宗贸易、医药等核心行业，包括马来西亚振兴集团、晶晨半导体等领军企业。海外项目的成功落地体现了金蝶的跨领域服务能力，包括为新加坡中航油建设数据中台、为马来西亚振兴集团打造东南亚建筑数字化标杆，并中标卡塔尔Hejen Racing Committee项目。
六、管理层展望
金蝶集团董事会主席兼CEO徐少春表示，AI转型是金蝶的第四次转型，也是"生死之战"，但公司上下有必胜的信念。金蝶的目标是到2030年，AI原生业务收入占比达50%，"AI+SaaS"业务收入占比达50%，用AI再造"一个金蝶"。
展望2026年，首席财务官林波表示，金蝶将用AI与全球化双轮驱动增长，预计集团收入实现双位数增长，AI套件收入超10亿元，订阅收入同比增长约20%，经调整净利润率从3.3%提升至7%，经营活动净现金增长20%以上。
企服点评：
1，作为A股上市公司，用友财报4月中旬才出，效率低下程度有些夸张；
2，用友大企强，带来的Ai收入是金蝶4倍+；金蝶中企强，星空旗舰版一定不要拉垮；关于小微企，金蝶收入结构更好。特别@畅捷通，打盗版，不要太疯狂！
3，当下市值对比，一个400多，一个300多（港币），还有下降空间。魔都的阿P，还有给金蝶跪下的阿g，高估金蝶王炸，70后加油！
逆向思维者，纯屌丝一枚
IT从业20年+，软件产业观察员&商业顾问
