算力租赁业务，简单说就是投入资金采购GPU/CPU等算力芯片、组装成AI服务器，部署在数据中心，再把这些算力资源租给下游客户，主要客户为云服务厂商、大模型企业等。
根据我们编制的北极星-算力租赁指数，2026年以来，截至2026年4月17日，算力租赁指数上涨122.98%；2026年2月27日美伊冲突爆发以来，截至2026年4月17日，算力租赁指数上涨52.34%，而同期Wind全A指数涨幅分别为5.58%、-2.51%。对比发现算力租赁指数表现相对领先。（历史表现不代表未来走势，模拟测算结果不等于实际投资收益，相关内容不构成任何形式的投资建议，投资者应根据自身风险承受能力独立判断。）
数据来源：Wind，中信建投证券证券金融部整理计算
行业发展驱动因素
Token需求爆发：2026年以来，伴随AI大模型尤其是多模态大模型的快速发展，以及以OpenClaw为代表的AI智能体的涌现，token需求大爆发。根据业界较为权威的OpenRouter网站的数据，2026年的token需求显著增长。
数据来源：OpenRouter
高端算力稀缺，下游云厂商纷纷提价：2026年以来，境内外头部云厂商密集发布调价公告，上调AI服务价格。（下表相关信息为根据公开报道整理所得，仅供参考，请投资者注意甄别，谨慎判断。）
龙头业绩释放反映行业高景气度：根据上市公司公告，龙头公司协创数据2025年实现归母净利润11.64亿元，同比增长68.32%，2026年一季度实现归母净利润6.5-8.5亿元，同比增长约284.14%-402.33%，环比增长39.48%-82.4%。利通电子2025年预计实现归母净利润2.7-3.3亿元，同比增长996.83%-1240.57%。（数据来源：Wind）
同时，算力租赁公司手中高端算力为稀缺资源，议价能力提升，商业模式有望从租算力转为卖token，有望形成token分成的商业模式。
风险思考
算力租赁行业的核心稀缺资源为高端英伟达算力芯片，若无法稳定获取高端算力芯片，或将制约业务扩张与竞争力。
算力租赁业务属于典型的资金密集型、重资产业务，可关注相关公司的资金运营压力。
作者：王炜（S1440625040021）
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