一、全球草甘膦行业供需格局与产能分布
草甘膦作为全球最大的除草剂品种，约占全球除草剂市场30%的份额，是转基因作物种植的核心配套农化品。全球草甘膦总产能约118-125万吨/年，其中中国产能占比高达68.6%（约81-86万吨/年），美国拜耳集团拥有31.4%的产能（约37万吨/年）。这种产能分布格局使中国成为全球草甘膦供应的核心保障，拜耳则因法律诉讼和资源限制难以维持产能稳定。
从需求端看，2026年全球草甘膦总需求量预计达125万吨，同比增长5.9%，其中农业领域占比78.3%，非农领域需求增速达8.3%。中国草甘膦70%用于出口，30%满足国内农业需求，出口目的地分布呈现多元化特征：东南亚占比39%，南美占比28.4%（巴西28.4%，阿根廷19.7%），美国占比11.2%。2026年1-2月，中国草甘膦出口量同比增长25%-30%，环比2025年四季度提升超40%。
供需缺口方面，2026年全球草甘膦供需缺口高达45万吨，主要源于：1）中国有效产能控制在70万吨以内，尽管总产能达81-86万吨，但环保政策持续淘汰落后产能（预计淘汰3-5万吨）；2）拜耳美国本土产能仅维持在10万吨/年，远低于其37万吨的总产能，缺口高达10-15万吨；3）全球需求稳步增长至125万吨。这种供需紧平衡格局为草甘膦价格上行提供了坚实支撑。
二、行业监管态势与资本周期
1. 国际监管政策
全球草甘膦监管政策呈现"收紧与松绑并存"的分化态势。欧盟作为全球最严格的农药监管区域，其欧洲食品安全局（EFSA）对草甘膦的重新评估周期从2015年持续至2023年，期间发布的科学意见报告显示，草甘膦的每日允许摄入量（ADI）从原来的0.5mg/kgbw/day调整为0.25mg/kgbw/day，监管标准提升了近一倍。然而，2026年3月欧盟委员会却批准了拜耳公司研发的转基因玉米NK603和转基因甜菜KWS20-1用于食品和饲料，其中转基因玉米NK603具有耐草甘膦特性，转基因甜菜KWS20-1具有耐草甘膦、草铵膦和麦草畏的特性。
美国方面，2026年2月18日，特朗普总统签署行政命令，援引《国防生产法》，将元素磷和草甘膦除草剂正式列为"国家安全优先事项"。这一政策转变源于美国本土草甘膦产能仅维持在10万吨/年，远低于其20-25万吨的年消费量，约60%依赖从中国进口。美国农业部估计，若拜耳退出草甘膦市场，美国农业成本将增加超过100亿美元。
2. 中国监管政策
中国对草甘膦行业的监管政策经历了从"产能扩张"到"产能管控"的转变。2013-2015年，国内完成了对草甘膦生产企业的全面环保核查；2016年开始化工行业供给侧改革；2019年实施"三磷"整治（磷矿、磷化工、磷石膏）。2024年《产业结构调整指导目录》将新建草甘膦生产装置列为限制类项目，行业新增产能近乎停滞。
环保政策持续收紧，新版《农药工业水污染物排放标准》实施后，废水COD排放限值由原先的150mg/L收紧至50mg/L，VOCs无组织排放控制效率须达90%以上，同时新增"单位产品碳排放强度"考核指标。这些政策导致约40%的中小产能因无法承担技改成本而主动退出，加速了行业整合。
3. 资本周期分析
草甘膦行业已进入资本开支从"产能扩张"向"环保技改和产业链一体化"转变的阶段。头部企业资本支出主要用于环保合规、技术升级和产业链整合，而非新增产能。例如：
•兴发集团2026年资本开支重点投向新能源领域（如10万吨/年磷酸铁锂项目），而非草甘膦产能扩张
•江山股份贵州项目新增5万吨草甘膦产能，但主要通过产能置换而非新增产能
•和邦生物印尼35万吨草甘膦项目虽规划宏大，但投产时间一再推迟至2027年底
这种资本开支结构反映了行业已从"规模竞争"转向"技术与合规竞争"的阶段，企业更注重通过绿色工艺升级（如母液回收专利）和成本优化来提升竞争力，而非单纯扩大产能。
三、全球主要竞争对手分析
1. 拜耳（孟山都）集团
拜耳作为全球草甘膦行业的主要竞争对手，目前面临多重挑战：
•法律诉讼压力：自2018年收购孟山都后，拜耳已支付超过100亿美元和解金，2025年曾出现近21亿美元的天价赔偿判决，目前仍面临约6.7万起未决诉讼。拜耳为解决与农达(Roundup)相关的当前及未来索赔，于2026年2月宣布达成一项72.5亿美元的集体和解协议。
•财务状况：2025年拜耳集团净亏损36.2亿欧元，2026年自由现金流预计为-15亿至-25亿欧元，主要原因是预计约50亿欧元的诉讼相关支出。
•产能状况：拜耳美国本土草甘膦实际年产量仅维持在10万吨左右，产能利用率约27%，远低于其37万吨/年的总产能。拜耳在美国爱达荷州的Caldwell Canyon新矿项目虽在2025年10月获联邦土地管理局批准，但投产时间预计在2027年下半年，短期内难以改善其草甘膦原料供应状况。
•市场策略：拜耳正考虑退出美国除草剂业务，以应对诉讼压力。同时，拜耳正推进新型除草剂Icafolin的全球登记，该产品是首个采用拜耳CropKey方法开发的作物保护产品，被业界视为30多年来首个应用于大田作物苗后杂草防除的新作用机理除草剂，计划于2028年在巴西市场上市。
2. 中国主要草甘膦企业
中国草甘膦行业呈现高度集中的竞争格局，2025年CR5（前五大企业集中度）已达68.4%，形成明显的寡头竞争态势。主要企业包括：
•兴发集团：产能23万吨/年，规模位居国内第一，配套自有磷矿、黄磷、甘氨酸产业链，原料自给率高，成本优势显著。草甘膦每上涨1000元/吨，年化利润增加约2亿元，业绩弹性居行业首位。
•江山股份：现有产能7万吨/年，贵州项目新增5万吨产能，总产能达12万吨/年。公司为国内首批通过环保核查企业，生产稳定性强，产品质量达标国际标准，客户覆盖海内外大型农化巨头。
•新安股份：草甘膦原药产能8万吨/年，依托"硅基+磷基"双轮驱动战略，通过有机硅与草甘膦产业链协同效应有效摊薄生产成本，提升盈利稳定性。公司正积极布局草甘膦制剂业务，拓展下游产业链。
•和邦生物：现有国内产能5万吨/年，印尼35万吨草甘膦项目规划宏大但投产时间一再推迟至2027年底。公司采用IDA先进工艺，配套自有盐矿、磷矿、天然气资源，成本较行业平均低15%-20%。
四、中国草甘膦上市公司竞争力与财务表现
1. 兴发集团（600141）
兴发集团是草甘膦行业的绝对龙头，拥有23万吨/年草甘膦原药产能，产能规模居国内第一。2025年公司实现营业总收入293.00亿元，同比增长3.18%；实现归母净利润14.92亿元，同比下降6.83%。其中，农药业务收入52.04亿元，毛利率13.23%。
2026年兴发集团业绩有望大幅改善，主要受益于：1）草甘膦价格从2025年四季度低点2.3万元/吨上涨至2026年3月底的3.0万元/吨，涨幅超30%；2）有机硅DMC价格从2025年低点1.37万元/吨回升至2026年4月的1.45万元/吨，有望扭亏为盈；3）新能源材料业务持续放量，2025年新能源材料实现营业收入16.07亿元，同比增长541.02%。
2. 江山股份（600389）
江山股份作为国内草甘膦核心生产商，现有产能7万吨/年，包含甘氨酸法3万吨、IDA法4万吨，贵州项目新增5万吨产能后，总产能达12万吨/年。公司2025年前三季度业绩表现优异，实现营收45.16亿元、净利4.22亿元，同比增长141.29%。
江山股份2025年业绩增长主要源于：1）草甘膦行业景气度提升，价格逐步回升；2）贵州项目产能释放，规模效应显现；3）公司通过"领丰计划"整合农资零售、推广生物育种除草剂，巩固国内市场份额。
3. 新安股份（600596）
新安股份拥有8万吨/年草甘膦原药产能，产能规模居国内前列。公司2025年前三季度实现营收116.99亿元，同比下降1.11%；归母净利润0.71亿元，同比下降46.21%。业绩下滑主要受行业低迷影响，但公司通过"硅基+磷基"双轮驱动战略，有效摊薄生产成本，提升盈利稳定性。
新安股份2026年业绩有望实现大幅改善，主要受益于：1）草甘膦价格回升带动毛利率改善；2）公司库存处于低位，订单充足；3）制剂业务占比提升，产品附加值提高。据预测，草甘膦价格每上涨1000元/吨，新安股份年化净利润有望增加约0.5亿元。
五、行业发展趋势与投资机会
1. 行业发展趋势
（1）供需格局持续优化，价格有望持续上行
2026年草甘膦行业已进入新一轮强势上行周期。截至2026年3月26日，国内95%草甘膦原药主流报价已上行至2.95-3.0万元/吨，97%高含量原药报价突破3.03万元/吨，较2025年四季度低点涨幅超35%，较年初上涨超22%。当前行业开工率维持在60%-66%区间，企业以交付长单为主，现货流通量偏紧，渠道库存处于近三年同期低位。
供需紧平衡格局将贯穿2026年全年，主要驱动因素包括：1）中国产能受环保政策约束，产能利用率维持在88%左右，远低于行业平均90%的产能利用率；2）拜耳美国本土产能持续低迷，缺口高达10-15万吨，超60%依赖从中国进口；3）全球转基因作物种植面积持续扩张，2026年预计达2.3亿公顷，同比增长5.2%，其中大豆、玉米等核心作物种植面积分别增长4.8%和5.5%；4）百草枯等传统高毒除草剂因环保原因被禁用，进一步扩大草甘膦需求。
（2）行业集中度持续提升，头部企业优势凸显
中国草甘膦行业CR5预计2026年将进一步提升至70%以上，主要因：1）落后产能持续出清，约3-5万吨环保不达标产能被淘汰；2）头部企业通过产能置换、技术升级与海外登记协同推进的战略布局扩大市场份额；3）美国将草甘膦列为战略物资后，中国企业出口份额进一步提升。
兴发集团、江山股份等龙头企业凭借规模、技术和成本优势，市场份额持续提升。兴发集团依托其磷化工一体化产业链，实现从黄磷到草甘膦原药的全流程自给，单位生产成本较行业平均水平低约15%。江山股份通过贵州项目新增5万吨产能，总产能达12万吨/年，产能利用率提升至80%-90%，在行业整合中占据有利地位。
（3）技术升级与产品结构优化成为竞争新焦点
行业竞争已超越单纯产能扩张，转向技术壁垒构建、全球登记布局与绿色制造体系的深度博弈。头部企业纷纷布局绿色工艺：
•湖北泰盛化工有限公司取得"一种草甘膦异丙胺盐水剂回收草甘膦原药和异丙胺的方法"专利，通过酸化沉淀与碱化蒸馏工艺，实现草甘膦与异丙胺的高效分离与回收
•兴发集团子公司湖北吉星化工新建7.5万吨/年热法磷酸项目，环评公示已完成，土建与安装工程招标启动，项目将依托现有黄磷产能，进一步拓展精细磷酸盐与高附加值应用
2. 投资机会分析
（1）重点推荐标的
1.兴发集团（600141）：作为行业绝对龙头，拥有23万吨/年草甘膦原药产能，配套自有磷矿、黄磷、甘氨酸产业链，原料自给率高，成本优势显著。草甘膦每上涨1000元/吨，年化利润增加约2亿元，业绩弹性居行业首位。公司2025年业绩虽有下滑，但2026年有望实现盈利修复，预计2026-2028年归母净利润分别为18.06/20.24/22.01亿元。
2.江山股份（600389）：拥有12万吨/年草甘膦产能（含贵州新增项目），产能利用率持续提升，订单饱满。公司业绩与草甘膦价格高度绑定，行业上行周期中盈利弹性充足。2026年贵州项目产能爬坡顺利，有望实现业绩稳步释放。2025年上半年业绩表现优异，实现营收33.59亿元、净利3.38亿元，同比增长98.18%。
3.新安股份（600596）：拥有8万吨/年草甘膦原药产能，依托"硅基+磷基"双轮驱动战略，有效摊薄生产成本。公司制剂业务占比提升，产品附加值提高，业绩有望实现大幅改善。草甘膦价格每上涨1000元/吨，年化净利润有望增加约0.5亿元。
（2）投资风险提示
1.拜耳新型除草剂替代风险：拜耳新型除草剂Icafolin计划于2028年在巴西市场上市，该产品是30多年来首个应用于大田作物苗后杂草防除的新作用机理除草剂，可能对草甘膦市场形成冲击。不过，该产品2026-2027年影响有限，短期无需过度担忧。
2.地缘政治风险：美国将草甘膦列为战略物资后，可能采取更激进的贸易保护措施，限制中国草甘膦出口。同时，全球供应链重构背景下，各国可能加强农资战略储备，影响草甘膦贸易格局。
3.原材料价格波动风险：草甘膦生产成本中，甘氨酸、黄磷、甲醇等原材料占85%-90%。2026年甘氨酸均价达1.32万元/吨，同比+5.6%；黄磷价格阶段性冲高；甲醇价格波动较大。原材料价格波动可能影响草甘膦生产企业利润空间。
六、结论
草甘膦行业已从"存量博弈"向"结构优化"过渡，供需紧平衡格局将贯穿2026年全年，行业高景气具备强持续性。中国作为全球草甘膦生产与出口的主导力量，受益于美国将草甘膦列为战略物资后的供应链重构，出口份额有望进一步提升。
拜耳集团因法律诉讼和产能限制，已无法维持其全球草甘膦供应地位，中国头部企业将从中受益。兴发集团、江山股份等龙头企业凭借规模、技术和成本优势，市场份额持续提升，业绩弹性充足。
投资者应重点关注具备磷矿资源自给、环保合规优势和产业链一体化布局的龙头企业，同时警惕和邦生物印尼项目投产后的产能释放风险及拜耳新型除草剂Icafolin的替代风险。
草甘膦行业正处于新一轮强势上行周期的起点，价格从2025年四季度低点2.3万元/吨上涨至2026年3月底的3.0万元/吨，涨幅超30%，未来仍有进一步上行空间。随着全球转基因作物种植面积持续扩大和百草枯等传统除草剂禁用，草甘膦市场需求具备长期刚性支撑，全球市场规模有望在2026年突破150亿美元，行业成长空间持续打开。
