众业达在2026年4月17日晚间发布2025年年报，截至本报告期末，公司营业总收入107.97亿元，同比下降2.44%，归母净利润1.88亿元，同比上升11.25%。按单季度数据看，第四季度营业总收入24.53亿元，同比下降11.56%，第四季度归母净利润740.35万元，同比下降74.85%。本报告期众业达盈利能力上升，毛利率同比增幅5.79%，净利率同比增幅12.32%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4.23亿元左右。
2025年，对于低压电器分销行业来说，是充满挑战性的一年。作为国内工业电气分销领域的代表性企业，众业达最新发布的年度财报，为我们观察行业的现状与未来，提供了一个清晰的窗口。
行业透视：低压电器市场的三大趋势
透过众业达的财报，我们可以清晰地看到中国低压电器市场正在经历的结构性变化。
第一，行业增速明显放缓。众业达的营收已经连续四年下滑，这与国内制造业投资增速放缓、房地产市场持续调整的大环境密切相关。传统低压电器产品的需求增长已经进入平台期，增量空间日益收窄。
第二，竞争加剧持续压缩利润空间。尽管2025年净利润实现了两位数增长，但这主要得益于成本费用的严格控制，而非主营业务的内生增长。销售费用增长2.03%左右，研发费用同比下降12.82%。在行业下行周期中，企业普遍选择收缩战线、保守经营，研发投入的减少可能会影响长期竞争力。
第三，渠道商面临转型压力。传统的分销模式正受到多重冲击。一方面，电商平台的崛起让价格更加透明，传统分销商的信息优势逐渐弱化。另一方面，越来越多的电气制造商开始尝试直销模式，绕过中间环节直接服务终端客户。众业达也在积极寻求转型，试图从纯分销商向"分销加服务"的综合解决方案提供商转变，但转型之路注定不会平坦。
上下游博弈：应收账款背后的产业链生态
值得关注的是，众业达2025年第一季度应收账款同比大增45.31%，同时应付账款也增加45.23%。这一数据揭示了低压电器产业链上下游的微妙博弈关系。
下游客户，主要是各类工程项目和制造业企业，在资金紧张的情况下，倾向于延长对供应商的付款周期。而上游电气制造商，面对分销商的议价能力也在增强，要求更快的货款回笼。分销商就这样被夹在中间，既要垫资服务客户，又要及时支付供应商，资金压力可想而知。
这种产业链生态的变化，反映出当前实体经济中普遍存在的流动性紧张问题。对于分销商而言，如何平衡业务拓展与风险控制，如何在保持客户关系的同时加强回款管理，将是未来经营中的核心课题。
存量时代的生存法则
众业达2025年的年报，是中国低压电器分销行业的一个缩影。在这个存量博弈的时代，单纯依靠规模扩张和渠道覆盖的传统打法已经难以为继。企业必须在精细化运营、数字化转型、服务增值等方面寻找新的突破口。
对于行业从业者而言，未来的竞争将不再是简单的价格比拼，而是综合服务能力、供应链效率和风险管控能力的全方位较量。能否在这场变革中找准定位、完成转型，将决定企业能否在下一个周期中继续生存和发展。
低压电器作为工业经济的基础元器件，其市场需求与宏观经济走势高度相关。随着新型电力系统建设、智能制造升级、新能源产业扩张等国家战略的推进，行业并非没有新的机遇。关键在于，分销商能否从单纯的"搬运工"转变为价值创造者，在产业链中找到不可替代的位置。
这或许就是众业达，以及整个低压电器分销行业，在2025年这个转折点上需要认真思考的问题。
