奈飞的“完美”财报陷阱:28亿分手费撑起的增长,创始人彻底离场前几日，流媒体巨头奈飞公布Q1财报数据，随后股价闪崩10%。Q1业绩虽好于预期，但暗藏猫腻；Q2业绩指引逊色，联合创始人离任，一切听起来都让投资人感到担心。 先说Q1业绩吧。营收122.5亿，同比增长16%；净利润52.8亿，同比增长83%；付费会员总数3.25亿，创历史新高。 数据都非常不错，听起来是不是特别完美？但本次净利润52.8亿，包含了华纳兄弟因退出奈飞收购案，从而支付给奈飞28亿分手费，这笔钱计入了利息及其他收入，直接推高了净利润和EPS。剥离这笔钱后，净利润约为24.8亿，同比其实还是微跌的，而市场最怕的就是这种整容级的利润增长。 广告版用户已成为新主力，占比新用户约60%，预计2026年广告收入将翻倍达30亿。并且3月份在美国完成一波涨价，虽然Q1营收稳住了，但市场担心这会加剧存量市场的用户流失。 很多人担心广告版会蚕食高价会员，但背后奈飞正在进行一场精密的消费分级。在发达国家，人均收入高，用户更倾向于花钱买清静，但奈飞取消中间档，奈飞反而更希望这些高收入人群选广告版，因为在发达国家广告位非常值钱；在发展中国家，广告版则是降维打击的入场券，有了极低价格的广告版，奈飞成功把这部分人从盗版或不看变成了贡献流量的用户。 奈飞并不是在变廉价，只是学会了如何在不涨价的情况下，从用户身上薅下更多的羊毛。 其实最要命的，还是Q2不及预期的指引和创始人的离任。 市场对奈飞Q2指引非常失望，核心原因在于指引低于预期且利润承压。奈飞预测Q2营收约为125.7亿，同比增长13%；虽然看起来不错，但华尔街之前的预期是126亿，这意味着Q1的爆发式增长并不能在Q2延续。 奈飞同时预测Q2营业利润率为32.6%，而去年同期则是34.1%。奈飞解释说这是因为内容摊销的高峰期在第二季度，但显然市场并不买账。 创始人里德哈斯廷斯谢幕，一个时代彻底终结。奈飞在财报信中确认，联合创始人里德哈斯廷斯在6月份股东大会后卸任执行主席，并不再竞选连任董事会成员。官方口径是投身慈善和其他事业，且与公司没有分歧。 哈斯廷斯是奈飞的灵魂，2023年卸任联席CEO转向幕后，现在彻底退出董事会，意味着他认为自己流媒体从零到一，从DVD到巨头的历史使命已经完成。 这让投资者感到不安，在奈飞因收购华纳失败后、流媒体进入广告时代的关键转型期，老帅彻底交棒，市场担心现任CEO是否能独当一面应对接下来的混战。 当一个公司的创始人开始谈论慈善而非颠覆，当一份超预期的财报不敢上调未来指引，这说明：最容易赚的钱，已经赚完了。 好了，今天就到这里吧，明天见。如果你喜欢我的文章，不妨关注，每晚更新，让我们一起财富自由。
