中国铝冶炼产业月度景气指数监测模型结果显示，3月，中国铝冶炼产业景气指数为63.3，较2月上升1.3个点，处于“正常”区间顶部；先行指数为67.7，较2月上升0.9个点；一致指数为163.4，较2月上升2个点。近13个月中国铝冶炼产业景气指数见下表。
景气指数延续上升态势
处于“正常”区间顶部
3月，中国铝冶炼产业景气指数为63.3，较2月上升1.3个点，处于“正常”区间顶部。行业整体景气度较高，一致指数持续回升，反映当前行业生产经营与效益表现稳健。中国铝冶炼产业月度景气指数走势见图1。
由中国铝冶炼产业景气信号灯（见图2）可见，3月，构成产业景气指数的10个指标中，有8项处于“正常”区间，商品房销售面积指数和氧化铝产量指数2项指标处于“偏冷”区间。
先行指数略有上升
3月，先行指数为67.7，较2月上升0.9个点。该指数由LME铝价、M2、冶炼投资总额、商品房销售面积电量等领先指标构成。其上升表明，铝冶炼行业短期稳中向好。受LME铝价回暖、货币环境稳定、冶炼投资平稳、下游需求边际改善等因素带动，行业未来运行有望保持稳健。
分项指标分析
一是国际铝价继续保持上升趋势。LME铝结算价指数为104，较2月上升13.4个点，处于“正常”区间。铝价大幅上涨主要受中东地缘冲突导致核心铝厂减产停产、全球供给显著收紧影响，叠加能源价格走高、海外产能恢复缓慢、库存处于低位。同时，新能源等下游需求稳健，供需偏紧格局推动铝价格明显上涨。
二是货币供应量保持稳定。M2（货币供应量）指数为50.5，较2月上升2.4个点，整体仍处于“正常”区间，货币政策保持稳健。
三是冶炼投资出现回落。冶炼投资总额指数为-24.3，较2月下降11.9个点，仍处于“正常”区间，主要因行业产能逼近“天花板”，投资节奏放缓，企业更侧重存量优化与技术改造。
四是房地产市场持续回升。商品房销售面积指数为-42.6，较2月上升9.5个点，虽仍处于“偏冷”区间，但指数上行表明市场回暖趋势明显。
五是发电量指数持续回升。发电量指数为42.9，较2月上升0.6个点，处于“正常”区间，反映节后复工复产，工业生产与用电需求稳步恢复。
六是电解铝产量与上月持平，氧化铝产量小幅下降。电解铝产量指数为13，与2月持平，处于“正常”区间；氧化铝产量指数为-0.3，较2月下降6.5个点，处于“偏冷”区间，说明铝冶炼行业整体生产节奏保持平稳。
七是主营业务收入与利润双双提升。主营业务收入指数为25.8，较2月上升10个点；利润总额指数为424.1，较2月上升28.8个点，两项指标均处于“正常”区间，表明企业盈利能力显著增强。
八是铝材出口指标回暖，回归“正常”区间。铝材出口总量指数为22.8，较2月上升16.9个点，已回归“正常”区间，反映出口环境有所改善，但行业仍面临外部需求疲软、贸易环境复杂的压力。
综上所述，3月，中国铝冶炼产业运行整体向好，景气指数上升至63.3，环比上升1.3个点，处于“正常区间”顶部；先行指数、一致指数同步回升，行业预期与当期表现均趋稳健。国内宏观环境稳定，货币政策保持宽松适度，工业用电随复工复产稳步回升，为产业发展提供良好支撑。国际方面，中东地缘冲突引发供给收紧，叠加新能源需求拉动，LME铝价大幅上涨，显著利好行业盈利。
从分项指标来看，电解铝生产平稳，氧化铝产量小幅回落；冶炼投资受产能约束放缓，行业转向“存量优化”；房地产市场持续回暖但仍处于“偏冷”区间，铝材出口明显改善并回归“正常”区间；企业营收与利润大幅增长，盈利水平显著提升。
整体而言，3月，铝冶炼产业供需格局改善，经营效益向好，在稳增长政策与海外铝价格上涨的带动下，行业保持稳健上行态势。
（张念 执笔）
附注：
1.铝冶炼产业景气先行合成指数（简称“先行指数”）用于判断铝冶炼产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下5项指标构成：LME铝结算价、M2、铝冶炼项目固定资产投资总额、商品房销售面积、发电量。
2.铝冶炼产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前铝冶炼产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：电解铝产量、氧化铝产量、铝冶炼企业营业收入、铝冶炼企业利润总额、铝材出口总量。
3.铝冶炼产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铝冶炼企业流动资本余额、铝冶炼企业应收账款余额、铝冶炼企业产成品资金余额。
4.综合景气指数反映当前铝冶炼产业发展景气程度。景气灯号图把铝冶炼产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。
综合景气指数由10项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。
5.编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。
6.每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。
（中国有色金属工业协会）
