看完2025年的茅台财报,我对茅台更有信心了2025年茅台财报，号称“茅台上市以来首个下跌的财报”，看完之后觉得啥毛病也没有。个人认为，2025年白酒行业周期阵痛，让茅台变得更好了。 任何一家企业不可能一直都是利润在增长的，健康的企业一定需要“换轮胎、加机油”。而这次又是一次让茅台进一步深入市场化改革的契机。每次行业逆境都倒逼茅台进一步市场化，让茅台变得更好。 1989年，国家宏观治理整顿和公务接待疲软，逼迫茅台从计划经营向市场经营，使得茅台争取到了产品的自主经营权，不仅仅再是完全依赖计划调拨的局面，而是开始接触市场消费者。 1998年， 亚洲金融危机冲击、山西“假酒案”重创中国白酒形象，同时限制政府宴请的政策出台。茅台濒临倒闭的边缘，倒逼茅台成立了历史上第一支专业的营销队伍，主动作出营销市场化转型，确立了“总经销商+区域经销商+特约经销商”的销售格局。 2013年，限制“三公消费”与假酒风波的压力测试，茅台推动“去政务化”，加大民用市场开拓，推动渠道扁平化。 2025年5月，政府实施了号称“史上最严”的禁酒令，叠加宏观经济，白酒行业迎来又一次寒冬。这一次，茅台作出了哪些调整？ 这一次，茅台通过‘i茅台’增加了茅台直销的比重，对销售方式作出了改变，进一步深化市场销售改革。通过官方直销渠道，触达更多的普通消费者，让更多的人不用加价买到正品茅台酒，这是非常重要的改革。如果不是2025年白酒行业逆境，想要减少经销商的出货比例，要做到这一点，可能非常非常困难，中间巨大的利益牵扯可见一斑。正好借着这次寒冬，茅台拿回了更多的市场销售自主权。 正如财报看到的，直销营收，从2024年的748亿增加到了2025年的845亿，而批发代理营收从957亿下降到842亿。茅台对销售渠道做了调控，放在直销上的量更多了，而批发代理上的量更少了，并不是茅台买的人少了，不受欢迎而导致的销量下降。在i茅台app上，飞天茅台至今都是秒没，根本抢不到，好卖得狠。 通过i茅台app增加直销是非常好的一件事情。换位思考一下，如果我是消费者，我自然希望通过官方渠道买到正品，并且以更低的价格买到，对于黄牛加价是深恶痛绝，会减少买茅台酒的动力。这将会释放巨大的消费动能。 其次，茅台真的营收真的下降了吗？我们看看财报，显示茅台酒（飞天茅台）营收其实是微增的，系列酒（王子酒，迎宾酒等等）减少了9.76%。系列酒和其它白酒品牌（洋河，汾酒等等）是一样的，白酒只分飞天茅台和非飞天茅台，这两个东西虽然都叫白酒，但是是完全不同的东西。茅台酒并没有下降，即使是下降了很正常，正如历史上的茅台，每隔十几年都会调整一次。没有东西是只涨不跌的，保持平常心。 相反，可以看出茅台尊重市场的态度，茅台其实可以轻松做到让财报看上去好看一点。只要多放点量，利润看上去就会好看，但他没有这么做。并且，在今年的财报上，茅台并没有提出“2026年的营收目标是多少”，这也是一件茅台变更好的体现。提营收目标，总归让人感觉是“无形的手”有人在调控，不提营收目标，体现了尊重市场的态度。 在财报的2026年经营计划中，管理层把“全面推进市场化转型”放到第二位，也可以看出茅台的转变，以往财报都是一些什么“ESG生态体系”什么的。可以看出茅台排除市场转型巨大阻力的决心。而第一点依然是“质量至上”，重视质量是永远不会变的，永远写进历年财报经营计划最重要的一点上。旗帜鲜明，必须给茅台点个赞。 2026年，可以预见，市场化会进一步得到推进，直销的营业收入还会进一步增加。对未来十年二十年，茅台的健康发展都是非常有意义的。 并且，自2026年3月31日起，将飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶、自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶。逆市提价，也侧面显示出茅台有增长的动力，一直都会在。 增加回购，保持着高分红，以前人们总诟病茅台的管理层不好，今天，我认为茅台的管理层做的很好。他们所面临的压力，要做出改变的勇气，在国有企业中推动市场化转型，是非常不一般的。 最好再唠叨一点茅台的商业模式。茅台的商业模式如此之优秀，稀缺的、并能带来快乐的东西，是一定会跑赢通胀的。没有过期这一限制，市场不好的时候，少卖点，存成老酒反而更能增加价值，一时半刻不那么亮眼的财务数据，反而可能会在未来某一刻反映出真正的价值。 行业寒冬终将会过去，借着行业寒冬，对发动机管道做一些清理维护，这是长期来看很正确的事情。看完2025年的茅台财报，我对茅台更有信心了！
