贵州茅台最近十年隐藏在财报中的两组数据解读:销量增速变化背后所经历的四个阶段4月16日晚间，贵州茅台发布了一份王者风范依旧，但已显蹒跚老态的年报：2025年公司营收1720.54亿元，同比微跌1.21%；净利润823.2亿元，同比跌4.53%。各路媒体和网友都唏嘘慨叹：这是贵州茅台自2001年登陆上交所以来，首次录得营收和净利润双降。 上市25年来，贵州茅台用自己的业绩神话，奠定了自身在A股市场上万王之王的至尊地位，多年来受到无数人敬仰朝拜。那个深藏在万山丛中的偏僻小镇，成了许多腰缠万贯的饮士心目中的耶路撒冷和麦加，每年都要去朝圣一次。 2001年上市的时候，规模茅台年营收仅16亿元，到2025年翻了106倍，在长达24年的时间里，年复合增速达到了梦幻般的21.52%。 2001年公司净利润仅有3.28亿元，到2025年翻了250倍！年复合增速达到比梦幻还梦幻的25.89%。 在这期间，2022年是一个标志性年份。该年茅台酒销售收入首次超过1000亿元，成为饮料行业中放眼全球也罕有敌手的超级大单品。到2025年，茅台酒销售收入达到1465亿元，大概只有饮料界的不朽神话可口可乐能够领先一个身位（可口可乐公司没有单独披露可口可乐系列的销售数据，但根据公开数据预估在2000亿元之上）。 西米衣谷不久前曾在文章《从一组官方数据看过去十年中国人的酒量下降得有多猛》中提到，2016年可谓是中国白酒行业的一个分水岭。这一年，规模以上白酒企业产量登顶，达到1358.4万千升，随后开始掉头向下，仅仅十年的时间，产量就下降到354.9万千升，仅剩下零头。 也就是说，假设人数和饮酒频率保持不变，十年前饮士们的酒量是半斤，那么到现在已经下降到一两。 但很显然是街头巷尾喝老白干二锅头的普通老百姓酒量在断崖式下滑，喝茅台的大佬们依然体力爆棚、精力过人、战斗力十足。证据是这十年茅台酒的销量仍在节节攀升：2016年全行业白酒产量见顶的时候卖掉2.29万吨，到2025年白酒产量只剩零头的时候卖掉4.68万吨，堪称逆风翻倍，强者恒强。 公司近十年茅台酒销量增速趋势图如下： 这十年中，2016年和2017年销量大增，属于放量做规模阶段。2018年到2022年，控制销量的刹车踩到冒烟，属于控量提价阶段，这个阶段茅台酒遭到哄抢，零售价格节节攀升。2023年到2024年，高端白酒的市场紧俏度开始松动，公司连续两年向市场投放超过10%增量的茅台酒，进入放量保增长阶段。然后就是刚刚过去的2025年，0.7%的销量增速意味着，大款们胡吃海喝的战斗力似乎也已经见顶了。 用这十年茅台酒的销售收入除以销量，可以得到每斤茅台酒历年的出厂价（这里需要注意的是，实际上一瓶茅台酒并没有一斤，包装盒上明确注明是500ml，大概是9两）： 从这组数据来看，茅台酒2025年的出厂价已经略有松动，而终端零售价实际上已经经历了长达数年的大跳水，从最高时期超3000元一瓶跌到目前1600多元一瓶。 为了挺价，2026年3月30日晚间，贵州茅台发布公告： 自3月31日起，飞天53%vol 500ml贵州茅台酒 (2026)销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶，自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶。 从之后贵州茅台的股价走势来看，资本市场对公司提价的态度可谓冷淡。正所谓“时来天地皆同力，运去英雄不自由”，已经被宁德时代、中际旭创、寒武纪等科技新王挤出C位的老王，也感受了一把“门庭冷落鞍马稀”的世态炎凉。 熬过目前的寒冬，茅台能否继续拾阶而上，上演一出王者归来的史诗级大戏？谁也说不准，一切只能交给无所不能的时间去回答。 西米衣谷系列文章： 饮料行业三剑客之一东鹏饮料是怎么做到业绩持续跳涨的？ 白云山旗下王老吉增长停滞，但这还远不是最可怕的数字 农夫山泉7年“印钞史”回顾，以及2025年最亮的一颗明珠，拿下的两个王座 从一组官方数据看过去十年中国人的酒量下降得有多猛
