海外 Q4：当季表现分化，预期普遍积极。从出货/零售监测数据看，2025 年欧美核心家电市场规模持平，Q4 维持年内平稳趋势，美国/东欧略有回升，西欧小幅走弱。平稳需求环境中，25Q4 海外 15 家消费电器&HVACR 龙头经营表现分化，HVAC 中商用好于家用，消费电器小电好于大电；地域上，欧洲稳健，美洲多有
降速；分量价，HVAC 价格/结构多有正贡献，消费电器受竞争趋紧影响，展望则
普遍积极。展望 2026，2025 年表现偏弱的大家电及家用 HVAC 厂商预计提速。
受篇幅限制，仅为部分报告预览
回复暗号：海外家电行业财报跟踪2025年报篇：商用HVAC订单高增，消费电器需求弱平稳-260407-国联民生证券-33页
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