首先要记住一个公式：
资产=负债+所有者权益
财报中资产端是按变现难易度排列的。
资产可以按流动性分类，也可以按企业日常经营分类（老唐手财中的讲解是按企业日常经营进行分类）。
在学习各科目之前，先看看如何快速阅读资产负债表
1、快速阅读资产负债表
先看钱的来源，再看钱的去处。
（1）先看负债和所有者权益
先看财报最后一行【负债和所有者权益总计】，再看上一行【所有者权益合计】。
茅台2024年资产约2989亿，比2023年2727亿，增加约262亿。
2024年底资产与所有者权益之间的差额，显示公司有负债569亿，相比2023年负债491亿负债，2024年增加了78亿负债。
资产增加了262亿，负债增加78亿，净资产增加约184亿。
公司利润表中893.34亿净利润（含少数股东损益）与这里净资产184亿之间的差额约709亿，是因为2024年期间分红花掉了，在P67现金流量表分红相关记录里可以查询。
（2）负债表如何入手？
知道了负债569亿，增加78亿。要弄清楚4个问题:
为什么借？向谁借？借多久？利息多少？
如果企业自有货币资金很多，但用较高的利率借款，就很不合理。
茅台的负债内容如下：
569亿负债中，吸收同业存放约231亿（财务公司日常经营所需），约96亿合同负债，77亿应交税费，其他约165亿为生产经营形成的应付款，都不是因为缺钱而借的有息负债。
计算有息负债率=有息负债/总资产
茅台负债科目里可能产生利息的有：吸收存款及同业存放、其他流动负债、租赁负债
2024茅台有息负债率=（231+12+3）/2989=8.2%，负债/总资产=19%，不管用哪种方法计算，茅台的负债率都很低。
《手财》中提醒，有息负债率如果超过60%，投资者应多一份小心。
（3）资产项目（根据手财进行学习）
看钱去哪了？跟去年的数据对比，原来的钱有什么变化，新挣的钱花在哪了（利润、新增股东投入和新增负债）？
先看总资产约2989亿，然后计算4个要点：分别用生产资产、应收、货币资金、非主业资产/总资产
①结构分析
这里计算的生产资产包括：固定资产、在建工程、工程物资及无形资产里的土地，茅台24年财报中这几项合计约219+21+85=325亿，占比约11%。11%理论上属于轻资产公司了，具体怎么判断轻、重呢？
当年税前利润总额/生产资产，若显著高于社会平均资本回报率（按银行贷款标准利率的2倍毛估），则属于轻公司。
24年茅台税前利润总额/生产资产=881/325=271%，显著高于社会资本平均回报率（6%×2=12%），这里按书里取的6%，25年实际贷款利率约4%~5%。2013年茅台财报中这个比例约171%，10年过去这个比例提升了100%，以后还会更高~
这意味着其他人同样投入328亿元，或许只能获得约328*0.12=39亿的利润，多余842亿就是用不需要计提折旧的轻资产创造出来的利润。
下面分析茅台2020年至2024年这个比例的变化情况，因茅台无形资产里土地占大头，故这里看往年数据时直接取资产负债表里的无形资产，暂不细查其中土地的数据。
由上表可知，茅台这个比例稳定在11%，几项资产中固定资产和无形资产逐年增加，主要是因为茅台持续扩建技改工程以及公司持续购置土地用于产能扩建和技术项目，如中华片区技改工程用地、酱香酒技改项目用地等，还有少部分软件开发费用资本化转入了无形资产。
计算五粮液2024年的数据，（73+58+27）/1883=8.4%，比茅台要低约3%。
②应收占比分析
茅台24年应收款为20.3亿，应收/总资产=0.7%，这个比例极小。
③货币资金/有息负债
用于观察公司是否有偿债能力。可以放宽至货币资金+随时可变现的交易性金融资产、应收票据，合计能覆盖有息负债。
可以和历史比较，看企业发展变化，不必和同行比较。
茅台24年这个指标为593/246=2.41，完全可以覆盖，偿债能力强。
④非主业资产/总资产
观察公司是否将注意力放在自己擅长的领域。
如果和主营业务无关的资产占比增加，或许说明公司管理层认为在自己的行业内，已经很难发现有潜力的投资机会。
对于制造企业，非主业资产包括：交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、银行理财产品或投资性房地产等。
该项茅台占比极低，资产大部分都是卖酒相关。
2、资产负债表逐项含义——流动资产篇
（1）货币资金（只需关注合并资产负债表数据）
多少放在上市公司本部（母公司），多少放到子公司账户，只是内部划拨行为。
茅台及其子公司2024年全年货币资金593亿，与年初比账上合计减少了货币资金97.7亿，母公司上市公司本部增加了46.1亿。
24年受限制货币资金74亿，不受限制货币资金518.9亿。
库存现金：简单理解就是公司里放的现钞，包括人民币和外币。
其他货币资金：因指定目的存在银行某专户的钱。如临时外地采购、专项投资款、短期（通常3个月内）的承诺汇票或信用保证金。
存放央行法定存款准备金：金融机构（银行、财务公司等）放在央行的钱，一般工商企业没有这项。茅台子公司有财务公司，所以有这项。
准备金分法定和超额两种，法定是必须存放于央行的部分，不能随时支取，不属于现金等价物。超额是自愿存在央行的钱，可随时支取，属于现金等价物。
货币资金发出的信号
3种产生途径：①发售股票或举债；②出售资产或业务部门；③经营活动的现金流入持续＞现金流出（企业具有某种持续性竞争优势）
分析基本原则：与短期债务及经营需要相匹配。过小可能偿债能力不足，经营受制/过大，资金运用能力较弱，或资金性质有问题。
5点排雷
排查“存贷双高”：茅台是典型的“存钱罐”
存款端：截至2024年末，茅台的货币资金为593亿元，拆出资金（存放同业）为 1272亿元。两者合计拥有超过1800亿元的极高流动性资产。
贷款端： 查看负债表，茅台的短期借款、长期借款、应付债券均为0。
茅台拥有巨额现金且完全没有有息负债，不存在“存贷双高”的风险，资金实力极强。
排查利息收入：收益率合理
2024年茅台的利息收入为 32.45亿元。考虑到茅台拥有财务公司，其大量资金以“拆出资金”（存放同业）形式存在，这部分资金的收益率通常高于普通存款。此外，公司还有债权投资利息收入。
32亿的利息收入与千亿级的资金规模相比，属于合理区间，证明资金是真实存在的。
2022年之后茅台加大了分红力度，货币资金利用相对好了很多，但仍有大量的现金，资金运用能力有待进一步提升。
（2）结算备付金
公司在证券登记结算机构（如中国结算）存放的、专门用于证券交易资金交收的备付资金。
简单理解，就是公司在“证券交易中心”开设的一个专用资金账户，里面提前存好一笔钱，专门用来买卖股票、债券等金融产品时进行结算，确保交易能够即时、安全地完成。
（3）拆出资金
2019年1月1日，子公司里有金融机构的新增了“拆出资金”科目，资产负债表原“存放同业款项”调整至“拆出资金”科目下披露。
现金流量表的现金及现金等价物变动，从原准则下反映不受限制的货币资金变动，变成反映货币资金和拆出资金两个科目里不受限制资金之和的变动。
“拆出资金”指的是公司（通常是金融机构，或像茅台这样有巨额现金的公司）将自有闲置资金短期拆借给其他金融机构（如银行、券商） 的行为，以获取利息收入。本质上，这是一种短期同业贷款。
特点是：短期、特定对象。借出去的钱大概率能收回来，还能有部分利息。
茅台24年拆出资金约1272亿，加上货币资金现金约1865亿，妥妥的现金充裕。拆出资金中1251亿为存放同业款项，存放同业款项可以简单理解为“在别的银行开户存钱”，21亿为短期贷款。
不能随时支取的同业存款为100亿，可以简单理解为定期，不能随时支取。
拆出资金虽然交易方信誉较好，但本质还是金融资产，面临信用风险，所以会计准则要求对未来可能发生的损失进行预估并提前计提“减值准备”。
（4）交易性金融资产
公司意图从资产本身价格波动中获利，获取不确定回报的金融资产。
比如股票、基金、非保本理财、债券、信托产品、可转债、金融衍生工具、结构性存款等。
简单理解就跟自己买股票、基金一样，定时记录家庭资产时，记录的资产数值都是账面价值，真正卖出后才计算盈、亏了多少，收取交易费。
在茅台年报中，交易性金融资产主要由其控股子公司贵州茅台集团财务有限公司持有的债务工具投资构成（如债券、同业存单等）。这说明茅台将部分闲置资金通过财务公司进行短期、流动性高的金融投资，以获取高于存款利息的收益。
24年期末余额2.49亿，比23年4.01亿减少了38%，24年交易性金融资产盈利0.34亿，其他非流动金融资产账面盈利0.26亿，合计盈利0.6亿，对利润的构成微不足道。该项资产对茅台的影响很小。
（5）应收票据
简单理解就是公司销售商品后，收到的不是现金，而是一张“承诺未来付款”的票据。
应收票据有2种类型：银票和商票
贴现相关知识点
贴现：持有票据的公司，在票据到期前，把票据卖给银行，提前拿到现金，需支付一定利息。
转贴现：银行之间买卖未到期票据。
再贴现：商业银行把票据卖给中央银行，这也是央行调节市场资金松紧的工具。
贴现率：提前换现金时要支付的手续费率，一般不会超过现行贷款利率。
茅台24年应收票据约20亿，占总资产比例0.66%，且全部为银票，到期兑付有银行信用保障，违约风险极低。
这印证了茅台极强的市场地位和品牌力。其主流销售模式依然是“先款后货”，经销商需要提前打款才能排队等货，极少需要给经销商赊销或接受票据。
24年较23年增加较多主要是公司全资子公司贵州茅台酱香酒营销有限公司银行承兑汇票办理销售业务增加。
公司为了促进系列酒（如王子酒、迎宾酒等）的销售，对部分经销商或特定场景（如团购）接受了银行承兑汇票结算。这是一种相对宽松的信用支持。
核心主业政策未变：飞天茅台等核心产品的销售政策依然坚挺，以预收款为主。应收票据的激增不意味着茅台整体议价能力下降，而是系列酒业务扩张中的策略性调整。
风险可控：即使激增，但因其全部为银票，且总额相对于公司整体规模依然很小，不会带来实质性的信用风险或现金流压力。
（6）应收账款
公司把东西卖出去后，还没收回来的钱。简单理解类似于“欠条”，购买商品或服务后，钱没付完，过段时间再支付。对于卖方而言，欠条是资产——应收账款，对于买房而言，欠条是负债——应付账款。
与应收票据的区别
企业的收款条件，从优到劣排序为现金>银票>商票>应收账款。如果一家企业能做到先付钱再交货，必然具有很强的竞争优势，估值时可加分。
应收账款质量重点看4个维度：
规模与增速
应收增速<营收增速，回款效率提升，是好事；反之则需要警惕。
账龄结构
大量超过1年及以上账龄，回收难度大，需警惕。
客户集中度
过度依赖单一客户，需警惕；客户分散相对好点，不至于全都收不上来。
坏账准备计提比例
比例低，可能低估坏账风险，需对比同行比例。
应收账款的陷阱
1）应收账款增速
应收账款增长幅度>同期收入增长幅度，应收账款周转率<行业平均水平，或呈明显下降趋势，有2种可能：
公司临时放宽信用政策，加大赊销力度or公司提前确认收入甚至虚构收入。
应收账款周转率=2×营业收入÷（期初应收账款+期末应收账款）
老唐算法：应收账款周转率=2×营业收入÷（期初应收账款+期初商票余额+期末应收账款+期末商票余额）
2）应收账款构成与坏账准备计提
应收款拖欠时间越久，成为烂账收不回来的概率就越大。
应收账款占营收比例较大，且超30%是1年以上的应收款，警惕公司收入的真实性。
按规则计提出来的坏账准备，直接从当期利润表里减去，不用等损失实际发生。若将来收回，收到的金额超过该应收账款账面价值时，差额可以从利润表“资产减值损失”科目冲抵，减少当期费用。
坏账准备计提的越少，公司当年产生的“利润”更多。所以，公司计提标准约严格，约值得信赖。
警惕：如果公司账面上某些时间很长的大额应收账款，突然付款了，需观察在这笔款项支付前后，是否新增了其他累计金额近似的异常支出。
高明的造假：将应收款收回，利用在建工程、购买无形资产、长期股权投资等活动将资金流出，然后通过摊销或减值完成“毁尸灭迹”，这很难被查出来。
24年茅台应收账款0.19亿元，少于23年0.6亿元。大部分为1年以内账龄，5年以上约100万坏账准备，对茅台来说约等于无了。
茅台对重要的单项计提坏账准备的应收款项定义为：金额大于5000万元，且占各类应收坏账准备总额的10%以上。
往年前五名几乎全是拖欠多年的经销商历史坏账（如天津飞萌、云南昆明远威等），且账龄多在5年以上，已全额计提坏账准备。
24年第一名（占比90%）变为“线上电商平台零售客户”，且账龄在1年以内，未计提坏账。历史坏账仅剩“天津飞萌实业有限公司”一家仍在列（已全额计提），金额未变，说明其他历史坏账已核销或收回。
应收账款的结构发生了本质性变化。从“无法收回的陈旧应收款”转变为“正常销售流程产生的短期应收款”。这反映了：
销售渠道变革：线上直销（如“i茅台”APP、天猫）占比提升。由于线上销售存在支付-发货-确认的结算时间差（T+1或T+3），自然会产生短期应收账款。这是业务模式带来的正常现象，并非信用放宽。
资产质量优化：新的应收账款账龄短、信用风险低，资产质量远优于过去的陈年坏账。
第2、4、5名：DUTY FREE ASSOCIATES（免税店协会）、ALORSFAIM（法国外卖平台）、COSTO France（法国Costco）均为海外或免税渠道客户。
这表明茅台在拓展国际市场及免税渠道。这些渠道可能采用与国际接轨的信用结算方式，从而产生少量应收账款。这些款项账龄短（1年以内）且未计提坏账，说明是正常业务往来，信用风险可控。
2023年应收账款第一名是关联方“巽风科技（贵州）有限公司”，余额6037万元（占97%），源于线上平台（巽风数字世界）的T+7结算模式。
2024年该关联方应收款已从前五名消失。结合总应收账款大幅下降来看，很可能意味着：
结算流程优化：巽风平台的货款结算周期缩短或流程更高效，减少了在途资金。
业务模式调整：巽风平台的销售占比或结算方式可能发生了变化。
从茅台的应收票据和应收账款数据可以看出：
极低的应收印证了其强大的现金流和无争议的行业龙头地位；渠道结构整治升级，深化直销、积极拓展线上和国际市场；资产质量进一步优化；财务处理保守，对可能发生的损失充分计提准备。
（7）预付款项
概念：预付给供货单位的购货款或预付在建工程价款等。简单理解，公司先把钱付出去，但还没收到货或者服务的钱。
预付款占比高，意味着公司在产业链地位不高，容易被拿捏。
预付款重点关注3点：数量、挂账时间长短、占营收或营业成本比例的变动。
如果预付款大幅增长，尤其是预付工程款、预付专利技术或非专利技术的采购款大幅增长，往往提醒我们关注公司是否存在通过预付款流出资金，再以购买公司商品或服务的名义回流，虚增营业收入和净利润的风险。
茅台24年预付款0.27亿元，占比极小，其中约93%账龄在1年内，无长期挂账，没有形成资金沉淀或坏账风险。
预付款前5名情况：
第1名关联方采购，预付861万元。主要为向关联方采购商品（如保健酒、配制酒等）的预付款。金额不大，属于正常的集团内部采购往来。
第2名中国石化遵义石油分公司预付783万元。这是为保障生产、物流车辆用油而预付的燃油款，属于稳定的经营性预付款，风险极低。
第3~5名主要为技术服务与知识产权：
软通动力（预付146万元）： likely 为IT技术服务、软件开发等预付的费用。
北京万慧达（预付137万元）：为知识产权（商标、专利）申请、维权等法律服务预付的费用。
贵州黔通智联（预付90万元）： likely 为ETC、智能交通或数据服务预付的费用。
预付款项高度集中于日常经营所需的特定服务或商品（油料、IT服务、法务、交通服务），且均为短期（1年内）。没有出现大额、长期的工程预付款或设备采购预付款，这与公司主要通过“在建工程”科目核算大型资本开支的模式相符。
（8）其他应收款
公司除了主营业务之外的应收款，相当于一个杂物框，各种杂项都往里放。金额通常不大，如果金额突然变大，需要警惕！
主要内容通常包括：
应收的各种赔款、罚款。
应收的出租包装物租金。
应向职工收取的各种垫付款项（如垫付的水电费、医药费、房租等）。
存出保证金（如投标保证金、租房押金）。
职工预借的差旅费、备用金。
其他各种应收、暂付款项。
需要警惕的风险：该科目核算内容繁杂，容易被企业用来隐藏一些不规范的交易，例如：
隐藏短期投资或转移资金。
大股东或关联方非经营性占用上市公司资金。
私设“小金库”。
因此，投资者需要特别关注其他应收款的金额大小、账龄结构以及欠款方性质。
茅台2024年其他应收款约3000万元。金额很小，占公司总资产比例极低，可以忽略不计了。第一次学习，还是具体来看下构成。
24年约3000万，与23年2750万基本持平，无明显变动。账龄大部分在1年以内，性质主要是往来款项。
2024年末，公司对其他应收款计提的坏账准备总额为32万元，计提比例约1.1%，比例极低。本期实际核销了69.64万元的其他应收款，说明公司对确实无法收回的款项进行了清理，一定程度上保持了资产的真实性。
前五名款项全部是与经营活动直接相关的垫付款、保证金、备用金和应收费用，没有一笔是与主业无关的异常往来，性质很纯粹。底下有具体的说明，用途都很正常。
垫付款：如垫付生产基地水电费，属于正常的运营支持。
保证金：子公司租房支付的押金，是常见的商业行为。
备用金：员工为办理公司诉讼、市场维权等公务的借款。
应收费用：应收的促销费。
前五名中除一笔保证金账龄2-3年外，其余均为1年以内，回款风险低。
（9）买入返售金融资产
主要出现在金融机构或拥有财务公司的产业集团的报表中。该科目不构成风险，可以理解为展示公司冗余现金的去处。
概念：一笔“有抵押的短期贷款”。A公司（如茅台财务公司）按协议先花钱买下B公司的资产（比如国债、票据、金融债等），B公司承诺在未来某个时间按事先确定的价格再把资产买回去。这是一种短期融资行为，而不是真正的投资行为。
会计处理：在买入时确认为一项资产（买入返售金融资产），返售时终止确认。持有期间按实际利率法确认利息收入。
债券等资产通常被用作高质量的抵押品，由于一般期限很短（通常不超过3个月），这项业务的风险非常低，流动性非常好，可以视为一种超短期的现金管理工具。
买入贩售与拆除资金和交易性金融资产之间的区别如下
买入返售：抵押借款，有利息收入，但风险极低（因为有抵押品）。
拆出资金：信用借款，利率可能高一点，但风险也高一点。
交易性金融资产：真正的投资，盈亏由市场波动决定。
茅台2024年买入返售金融资产72.20亿元，占总资产约2.4%，是其控股子公司贵州茅台集团财务有限公司开展的业务。
资产全部是债券。与23年35亿相比，增加了1倍多，年报解释为“主要是财务公司国债逆回购增加”。
国债逆回购流动性很强，期限通常为1天、7天、14天等，可以快速变现。质押品是国债，几乎无信用风险，且交易所作为中央对手方进行担保交收，安全性极高。
这部分资产产生的收益体现在利润表的 “利息收入” 中。在合并现金流量表的“现金及现金等价物”构成中，明确列示了 “买入返售金融资产”作为现金等价物的一部分，2024年末期限在3个月以内的金额为56.72亿元。
（10）存货
概念：企业日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。
存货的主要内容（以制造业为例）：
原材料：为生产产品而购入的各种原料、主要材料、辅助材料。
在产品：正在各个生产工序进行加工，尚未完工的产品。
库存商品：已经完成全部生产过程，验收入库，可供销售的产品。
自制半成品：已经过一定生产过程并已检验合格，但尚未制造完成，仍需继续加工的中间产品。
周转材料：包装物、低值易耗品等。
资产负债表上列示的存货金额，通常是按照 “成本与可变现净值孰低” 的原则计量。如果存货的市场价（可变现净值）跌破了其历史成本，就需要计提“存货跌价准备”，将账面价值调低至市场价，差额计入当期损失。
存货的4个特点：
（1）持有的目的是为了出售。存货是为了卖出去赚钱的，不是自己用的。
（2）占用资金。钱变成了货，压在仓库里，短期内无法用于其他用途。
（3）反映经营效率：存货周转速度（存货周转率）是衡量企业销售能力和管理效率的关键指标。
（4）存在减值风险：存货可能面临贬值、滞销、过期等风险，特别是对于产品更新快或技术迭代迅速的行业。如果卖不出去或价格下跌，存货价值就要调低。
存货的质量分析：
分析存货除了看数字大小，还要从以下几个角度判断：
（1）周转率。周转快，说明产品好卖。
（2）库龄结构。大部分库龄段，说明好，超过1年可能难卖。
（3）减值准备。计提比例合理。
（4）与应收的匹配。存货随应收同步增长，如果存货激增但营收不涨，可能滞销。
对于大部分行业，存货都是个“累赘”，越放越赔钱，过期还得仍了。然而对于白酒行业，尤其是茅台，存货就是个bug，越放越值钱，基酒还是陈年的香
2024年末，茅台存货资产为543亿，占总资产18.1%。
原材料31亿，占比5.7%，主要为高粱、小麦等酿酒原料；
在产品247亿，占比45.4%，是正在酿造过程中、尚未成为基酒的酒醅，遵循生产周期，是“未来的基酒”；
库存商品30亿，占比5.5%，已包装完毕、可供销售的成品酒（含茅台酒和系列酒）；
自制半成品236亿，占比43.4%，主要是“基酒”，即经过发酵、蒸馏后得到但尚未勾兑、灌装的原酒。茅台酒工艺要求基酒必须贮存多年（飞天茅台需贮存5年），每年都会存下大量的基酒。这也是茅台未来产量和价值的蓄水池。
存货中，基酒及未来基酒合计约89%，存货的大头都是基酒，也是未来的商品，遇上销量不好的时候，存的老酒更多，将来卖的价值更高。存货毫无贬值风险。
2024年末，存货跌价准备总额仅为128.4万元，且全部是针对“在产品”计提，多年来金额固定不变。
（11）一年内到期的非流动资产
概念：原本属于“长期资产”（持有超过1年），但马上（1年内）就要到期、即将变成现金的那部分。
这种重分类是为了更真实地反映企业的短期偿债能力和资产流动性。用来提醒这部分看似长期的资产，很快将转化为现金或用于抵偿流动负债。
主要来源：通常包括1年内到期的长期应收款、债权投资（如持有的债券、大额存单等）、长期待摊费用等。
看财报时，需要关注其具体构成，判断是正常的到期收回，还是公司主动调整资产结构（如将长期投资提前变现）的结果。
2024年茅台这部分资产为12亿，分别为购买的贵阳和贵州银行发行的金融债券或同业存单。这部分资产将在未来1年内到期并收回本金，届时会给公司带来现金流入，体现在2025年现金流量表的 “收回投资收到的现金” 项目中。
（12）其他流动资产
概念：那些不能归入常规流动资产科目，但又符合“1年内能变现或耗用”这个标准的杂项资产。
常见内容通常包括：
待抵扣的增值税进项税额（最常见）：企业采购原材料、设备时支付的增值税，在未完成销售、产生销项税进行抵扣之前，暂时挂在此科目。
预缴的所得税。
待摊费用（新准则下已很少见）。
理财产品（若不符合交易性金融资产定义）。
其他短期内（通常一年内）可收回或转销的非经营性款项。
阅读时需要关注其具体构成，判断是正常的税务时间差产生的款项，还是隐藏了异常的资金往来或投资。金额不宜过大，且构成应清晰。
2024年茅台这部分资产为1.6亿，较23年0.71亿下降。构成主要为未抵扣的增值税、待取得抵扣凭证的进项税额、预缴所得税和其他，都是常见内容，无异常。
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