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一、公司简介
浙江核新同花顺网络信息股份有限公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，围绕资本市场生态打造 AI + 金融信息服务一体化平台，服务覆盖证券公司、基金公司、银行、保险机构等机构客户及广大个人投资者，主营业务包括增值电信服务、软件销售及技术维护、广告及互联网推广、基金代销及其他交易服务，股票代码 300033，法定代表人易峥，总部位于杭州。
二、公司目前所处的发展阶段
公司处于成长期向成熟期过渡的阶段，已形成个人端与机构端双轮驱动、流量 - 数据 - 产品 - 交易闭环的成熟商业模式，正从传统金融信息服务向 AI 驱动型金融科技平台全面转型，核心产品智能化升级与生态拓展同步推进，业绩保持高速增长，盈利质量与现金流状况优异，研发与商业化进入高效平衡期。
三、财报及研报要点
1、业绩情况
2、核心竞争力
1. 技术研发优势，2025 年研发费用 11.45 亿元，研发费用率 18.99%，近三年研发占比均超 15%；研发人员 3141 人，占员工总数 61.75%，博士 128 人；自主构建金融大语言模型评测基准 BizFinBench，涵盖 10 万余条中文金融问答数据；掌握混合精度训练、分布式并行、检索增强生成 RAG、多模态理解、AI 智能体等核心技术，处于国内金融 AI 领域领先水平。2. 产品与场景优势，个人端问财投资助手实现多模态与智能体升级，覆盖选股、诊股、策略验证等环节；机构端 iFinD 终端强化研报生成、合规校验、数据处理能力；拥有全栈低延迟证券行情与智能交易系统，采用 FPGA 硬件加速、云原生分布式架构，交易响应速度与稳定性行业领先。3. 数据资源优势，拥有业内规模最大、历史最完整的金融数据库，涵盖行情、资讯、宏观、产业、上市公司等结构化与非结构化数据，为大模型训练与金融场景应用提供独家支撑。4. 客户与生态优势，机构服务覆盖国内 90% 以上证券公司，延伸至公募、私募、银行、保险、政府及上市公司；个人端用户规模与活跃度行业第一，平台粘性强。5. 盈利与合规优势，毛利率长期维持 90% 以上，2025 年综合毛利率约 91.54%；广告及推广业务毛利率 96.09%，具备极强盈利能力；拥有完整金融信息服务资质与合规体系，数据安全与风控能力成熟。
3、重要财务指标分析
1）营业总收入：
2025年营业总收入为60.29亿元，相较于2024年的41.87亿元增长了44.00%。评价： 收入增速逐季加快（从一季报20.90%提升至年报44.00%），显示出强劲的增长动能，公司处于快速扩张阶段。
2）归母净利润：
2025年归母净利润为32.05亿元，相较于2024年的18.23亿元增长了75.79%。评价： 利润增速显著高于收入增速，表明公司盈利能力大幅提升，规模效应或成本控制效果明显。
3）净资产收益率(ROE)和投入资本回报率(ROIC(TTM))：
2025年ROE为38.54%，ROIC为36.70%；2024年ROE为24.80%，ROIC为23.84%。评价： 两个指标均有显著提升，且均处于极高水平，说明公司对股东和资本的回报能力非常强，盈利能力优秀。
4）销售毛利率：
2025年销售毛利率为91.54%，2024年为89.41%。评价： 毛利率进一步提升且维持在90%以上，说明产品定价能力强、成本控制优秀，具备极强的竞争优势。
5）期间费用率：
2025年期间费用率为33.58%，2024年为43.01%。评价： 费用率大幅下降，说明公司费用控制能力增强，规模效应显现，这也是利润增速高于收入增速的重要原因。
6）销售成本率：
2025年销售成本率为8.46%，2024年为10.59%。评价： 成本率进一步下降，与毛利率提升趋势一致，反映出公司成本结构优化或生产效率提升。
7）净利润现金含量：
2025年净利润现金含量为117.76%，2024年为127.00%。评价： 虽然略有下降，但仍大于100%，说明净利润的现金保障程度很高，盈利质量优秀，经营现金流健康。
8）存货周转率和应收账款周转率：
2025年应收账款周转率为196.65次（2024年为88.37次），存货周转率数据缺失。评价： 应收账款周转率大幅提升，说明回款速度极快，应收账款管理非常出色。存货周转率无法分析，建议补充数据。
9）应收账款和存货：
2025年应收账款为2063.93万元（较2024年4067.83万元大幅下降），存货数据缺失。评价： 在收入大幅增长44%的情况下，应收账款反而减少，说明公司回款能力极强，现金流质量高。存货数据缺失，无法分析。
10）资产负债率：
2025年资产负债率为40.05%，2024年为27.35%。评价： 负债率有所上升，但仍处于合理区间（<50%），说明公司在适度加杠杆扩张，整体财务风险可控。
总结性评价：
该公司在2025年表现出极强的成长性和盈利能力：营业收入和归母净利润均实现高速增长，且利润增速远超收入增速；毛利率超过90%，费用率大幅下降，体现出高壁垒、高议价能力、强成本控制的经营特征；净资产收益率和投入资本回报率均接近40%，资本回报效率极高；现金流质量优秀，应收账款管理出色，盈利含金量高；资产负债率略有上升但仍健康，整体财务状况良好。综合评价：该公司属于典型的高盈利质量、高成长、高资本回报的优质企业，财务结构健康，经营效率突出。
4、品牌质量及客户资源
品牌处于国内互联网金融信息服务行业绝对领先水平，个人端投资工具类 APP 月活用户规模第一，机构端数据终端与交易系统认可度高，品牌专业度、用户口碑与市场影响力位居行业头部，技术与产品能力达到国内顶尖、国际同类先进水平。客户覆盖证券、基金、银行、保险、期货、上市公司、政府及研究机构等，个人端为海量 A 股投资者；机构客户包括国内绝大多数证券公司、公募基金公司、银行理财子公司、保险公司等；个人用户以活跃股民、基民为主，平台用户日均使用时长与留存率行业领先。
四、行业情况及公司的市场地位和竞争格局
1、行业的总体情况
互联网金融信息服务行业属于软件与信息技术服务业细分，是金融数字化核心基础设施，上游为数据授权方、算力供应商、网络与算力服务商，下游为个人投资者、金融机构、产业企业与监管机构。行业以金融数据为核心，以 AI、大数据、云计算为技术驱动，提供行情、资讯、投研、交易、风控、营销等一体化服务，受资本市场活跃度、居民财富管理需求、AI 技术渗透与政策监管共同驱动。
2、行业的市场容量及未来增长速度
2024 年国内互联网金融信息服务行业市场规模 635.2 亿元，2015-2024 年年复合增长率 22.71%；2025 年市场规模进一步提升，预计未来三年行业年均增速维持 15%-20%；受益于活跃资本市场、中长期资金入市、AI + 金融深度融合、数据要素市场化，预计 2027 年行业规模突破 1000 亿元，长期成长空间广阔。
3、公司的市场地位
个人端移动端月活用户超 3600 万，稳居行业第一，领先第二名显著；在金融信息服务、证券行情交易系统、第三方金融数据终端、基金代销服务等细分赛道均为头部；机构端市占率高，是 90% 以上券商的服务商，整体市场地位行业第一，属于赛道绝对龙头。
4、公司的竞争对手
主要竞争对手包括东方财富、指南针、大智慧，以及通达信、益盟等垂直工具厂商；机构端竞争对手包括万得 Wind、东方财富 Choice、恒生电子等。
5、公司对于竞争对手的竞争优势
用户规模与粘性优势突出，月活、使用时长、付费转化率领先；技术与 AI 布局领先，自研金融大模型与场景落地更早更深入；数据资源壁垒高，数据维度、历史长度、治理能力行业领先；产品矩阵完整，个人 + 机构、ToC+ToB 全覆盖，协同效应强；盈利能力与现金流遥遥领先，抗周期能力与研发投入能力更强；资质与合规体系完善，业务拓展风险更低。
五、AI 分析的未来三年（2026 年、2027 年和 2028 年）的利润可能的增长情况
基于行业趋势、公司项目与经营现状，未来三年利润增长由行业自然增长与公司项目扩张共同驱动：1. 增长来源行业自然增长：资本市场活跃度提升、居民财富管理需求增加、AI 金融信息服务渗透率提高，贡献年均 10%-15% 增长。项目扩张增长：全栈低延迟证券行情与智能交易系统升级、金融专属大模型智能服务平台升级、全生命周期智能投顾与资产配置平台、爱基金全场景财富管理平台、金融大数据智能化治理项目陆续落地，推动产品提价、付费率提升、机构收入放量，贡献年均 15%-25% 增长。
2. 具体增速推测2026 年：归母净利润同比增长 35% 左右，利润约 43.27 亿元。2027 年：归母净利润同比增长 30% 左右，利润约 56.25 亿元。2028 年：归母净利润同比增长 25% 左右，利润约 70.31 亿元。
3. 三年年均增长率未来三年归母净利润年均复合增长率约 30%，增长驱动从资本市场周期逐步转向 AI 产品化、机构业务规模化与生态闭环深化，增长稳定性持续增强。
预测公司发展速度：
1、PEG估值法：
静态PE、动态PE、最新价分别为：56.30、56.30、239.77
注：$同花顺$非为亚思维持仓股。
注意：
1、本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。
2、文中的K线图以及“今天最新市场估值”均为亚思维撰写此报告时的即时数据，可能与当天的收盘行情有出入，敬请注意。
3、估值并不是恒定不动的数据，而是会随着时间的推移而发生变动，这是亚思维最新的研究成果，道理很简单：市场风险偏好对估值有一定的影响------理论上最科学的估值方法自由净现金流折现法的折现率就是因为人们的风险偏好而发生变动的，并非一个定值，尽管在一定时期内变化不大，但是随着时间周期的拉长或者市场风险偏好的变动；同时随着人们对股票三年发展预期的变化，等等因素的影响，估值就会发生较大的偏移。
