3月19日，阿里巴巴正式发布2026财年第三季度（自然年2025年第四季度）财报，这份覆盖年末消费旺季的业绩报告，交出了一份喜忧参半的答卷。
一边是总营收稳步增长，核心业务韧性凸显；一边是净利润大幅下滑，利润数据不及市场预期。看似矛盾的财报数据，恰恰道出了这家互联网巨头，在行业变革、消费升级、科技竞争三重压力下，一边坚守基本盘，一边豪赌新未来的艰难抉择。
一、核心数据速览：营收微增，利润大幅跳水
先来看这份财报最核心的财务数据，直观感受阿里本季度的业绩全貌：
•总营收：2848.43亿元，同比增长2%；剔除高鑫零售、银泰等已处置业务影响，同口径收入同比增速升至9%，核心业务增长韧性十足。
•净利润：归属于普通股股东的净利润163.22亿元，同比大幅下降67%；非公认会计准则净利润167.1亿元，同比下滑超六成。
•经营利润：106.45亿元，同比下降74%，利润缩水成为本季度财报最受争议的焦点。
•现金流：经营活动产生的现金流量净额360亿元，同比下降49%，同样出现明显回落。
对于利润大幅下滑，阿里官方给出的解释十分明确：持续加大即时零售、用户体验以及AI科技的战略性投入，大量研发与市场投入侵蚀了短期利润，也让这份财报呈现出“增收不增利”的特征。
二、业务拆解：传统电商稳根基，即时零售成最大黑马
抛开整体数据，拆分阿里各大业务板块，能清晰看到其业务结构的迭代与新增长曲线的崛起。
1. 中国电商：基本盘稳健，精细化运营见效
作为阿里的核心基本盘，中国电商集团本季度实现营收1593.47亿元，同比增长5.82%，其中电商业务收入1315.8亿元，同比增长1%。
看似平缓的增速背后，是用户运营的深度突破：淘宝App活跃买家实现双位数增长，高端会员体系88VIP用户数逼近6000万，高价值用户粘性持续提升；客户管理收入同比微增，得益于平台货币化率的稳步提升，精细化运营效果逐步显现。
尽管传统电商业务面临行业竞争加剧、消费需求分化的压力，但凭借成熟的生态和用户基础，依旧为阿里贡献了稳定的收入和利润，守住了集团发展的底线。
2. 即时零售：爆发式增长，增速高达56%
本季度阿里业绩最大亮点，非即时零售莫属。包含淘宝闪购在内的即时零售业务，本季度收入达到208.4亿元，同比暴涨56%，成为拉动电商业务增长的核心引擎。
当下，“线上下单、小时达/半日达”已经成为消费者主流购物习惯，阿里凭借淘宝、天猫、饿了么、高德等生态协同，快速补齐即时零售短板，打通本地生活与传统电商的场景壁垒。无论是日常生鲜、日用百货，还是服饰美妆，都能实现即时配送，彻底改变了传统电商的履约模式，也抢占了本地即时消费的市场份额。
这份爆发式增长，印证了阿里即时零售战略的正确性，也成为其对抗行业竞争、挖掘消费潜力的关键抓手。
3. 云智能：高景气增长，AI赋能加速
在科技业务板块，阿里云智能集团持续保持高增长态势，本季度营收432.84亿元，同比大增36.36%，增速环比进一步加快，经调整EBITA利润率达到9.04%。
随着企业数字化转型深入，加上AI大模型对算力需求的爆发，阿里云凭借完善的云计算基础设施和AI技术储备，成为企业客户的首选合作伙伴。本季度阿里持续加大AI算力及云基础设施建设，资本开支保持高位，为云业务长期增长奠定了基础。
与此同时，阿里自研的千问App迎来爆发，截至2026年2月，月活跃用户数突破3亿，并且深度打通淘宝天猫、高德、飞猪等生态业务，成为国内首个具备大规模执行真实复杂任务的AI助手，AI技术与电商、本地生活业务的融合持续深化。
4. 国际业务与其他：稳步推进，减亏成效显著
阿里国际数字商业集团（AIDC）本季度营收392.01亿元，同比增长3.83%，经调整EBITA同比大幅减亏，国际化业务稳步推进，在全球电商市场的布局愈发成熟。
从各业务表现不难看出，阿里正在彻底告别“依赖传统电商单一增长”的模式，转向即时零售、云计算、AI、全球化多轮驱动的新格局，只是新业务的高速增长，暂时还无法覆盖巨额的战略投入，才导致利润出现阶段性下滑。
三、利润大跌，是阵痛还是危机？
净利润同比大跌67%，让阿里这份财报一度引发市场争议，甚至带动港股股价短期下跌，但这份利润下滑，并非业务衰退导致，而是主动选择的战略阵痛。
一方面，互联网行业已经从增量竞争转向存量竞争，单纯追求短期利润，放弃新业务、新科技布局，无异于固步自封；另一方面，即时零售、AI、云计算都是重投入、长周期的赛道，想要在未来行业竞争中占据主动权，必须在当下舍得投入、敢于让利。
对比行业其他巨头，要么深耕本地生活，要么豪赌AI科技，阿里的选择并非个例。短期利润的让步，换来的是新业务的快速崛起、技术壁垒的持续加固、生态场景的全面完善，看似“吃亏”的财报，实则是阿里为长期发展埋下的伏笔。
四、阿里的未来：押注AI与即时零售，重构商业生态
从这份财报中，能清晰看到0阿里未来的两大核心战略方向：
一是深耕即时零售，重构电商消费场景。通过全品类即时配送，打通线上线下消费壁垒，把传统电商的“隔日达”变成“小时达”，贴合当下消费者的便捷化需求，进一步巩固电商市场地位。
二是全力布局AI，打造技术核心壁垒。从千问大模型的生态落地，到阿里云的算力支撑，阿里正在把AI技术全面融入电商、本地生活、金融、文旅等全场景，用AI提升运营效率、优化用户体验、开拓新的商业可能。
未来，随着战略投入逐步进入回报期，即时零售、云计算等业务持续放量，AI技术商业化落地加速，阿里的利润水平有望逐步修复，而当下的“增收不增利”，只是转型路上的必经阶段。
结语
一份财报，两种解读：看短期，利润大跌是不争的事实，阿里面临着不小的业绩压力；看长期，营收稳健、新业务爆发、技术持续突破，巨头的转型步伐坚定且清晰。
没有永远一帆风顺的巨头，只有不断适应变革、主动求变的企业。阿里正在用短期利润，换取长期的增长空间，这场关于即时零售与AI的豪赌，究竟能否让阿里重回高速增长轨道，我们不妨拭目以待。
