公司点评报告:拟现金+发行股份100%收购厦芝精密,开辟第二成长曲线AIPCB钻针业务民爆光电(301362)公司拟以现金+发行股份的方式收购厦芝精密100%股权。公司拟以现金2.448亿元收购厦门麦达持有的厦芝精密51%股权，交易完成后厦芝精密并表进上市公司。公司拟同步通过发行股份收购标的公司剩余49%股权，交易完成后厦门麦达将持有上市公司超5%股份。 厦芝精密钻针产品受益于AIDC对于PCB板的旺盛需求，公司技术领先，客户渠道通畅，核心生产设备自研。厦芝精密聚焦PCB、FPC、IC载板及AI PCB用钨钢微钻研发与生产，核心产品直径覆盖0.09mm–0.35mm，尤擅0.20mm以下极小径钻针，服务于全球PCB龙头企业。厦芝精密拥有PCB钻针核心生产设备的研发及生产能力，未来可依托上市公司成熟的生产与品质管控体系，有效解决行业内定制进口设备周期长、成本高的问题。厦芝精密净利率快速爬坡，同时厦门麦达做出业绩承诺，彰显业务信心。厦芝精密24A/25A/26M1收入为1.20/1.34/0.17亿元，净利润为598/1069/260万元，净利率为4.98/7.97/15.16%。厦芝精密净利率持续爬坡，侧面体现净利率较高的aipcb钻针销量占比有所提升。厦门麦达承诺：2026-2028年标的公司累计净利润不低于1.11亿元（分别为2400万、3700万、5000万元），若未达标，按公式“（承诺净利润–实现净利润）÷承诺净利润×交易对价”补偿，补偿上限为交易对价。若标的资产期末减值额超过已补偿金额，需追加减值补偿。 本次交易将助力民爆光电从LED照明向PCB核心耗材领域战略转型，打造第二增长曲线，提升技术协同与资本实力。标的公司可借助上市公司平台融资、优化管理、提升产能稳定性。上市公司拥有较为完善管理体系，可助推标的公司的发展。交易使用公司自有资金，占2024年净资产9.62%，不构成重大财务冲击。 首次覆盖，给予“推荐”评级。综合预计公司2025-2027年归母净利为2.06/3.36/7.83亿元，业绩加速增长主要系AI钻针业务放量，相对估值为72.06/44.29/18.99倍PE。选取可比公司鼎泰高科、中钨高新，可比公司2025-2027年平均PE为90.4/78.5/53.1倍。给予“推荐”评级。 风险提示：AIDC需求不达预期，PCB技术迭代，竞争加剧，原材料涨价，并购进展不达预期等风险 免责声明:本资料来源于公司公告/相关新闻/机构公开研究告以及社交媒体等公开渠道，由鼎略资本综合整理。对文中所涉及行业及个股均不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。转载的稿件版权归原作者和机构所有，如有侵权，请后台留言，联系我们删除
