雅迪控股（01585.HK）2025 年年度报告（截至 2025 年 12 月 31 日）核心要点发布日期：2026 年 3 月 30 日
一、核心财务数据（同比2024 年）
营业收入：370.08 亿元，+31.07%
归母净利润：29.12 亿元，+128.83%
毛利：70.71 亿元，+64.9%
毛利率：19.1%（+3.9pct）
净利率：7.9%（+3.4pct）
基本每股收益（EPS）：0.958 元，+127.0%
加权平均ROE：30.64%（+15.97pct）
经营活动现金流净额：59.90 亿元
末期股息：0.53 港元 / 股
二、业务运营数据
总销量：1627 万辆，+25%
电动自行车：1145.35 万台
电动踏板车：约482 万台
单车均价：2275 元，+4.89%
销量结构
冠能摩登系列（高端）+ 海外：29.1%（+0.2pct）
经典系列及其他：60.1%（-3.1pct）
三轮车：5.9%（+0.9pct）
国内B 端大客户：4.9%（+2.1pct）
三、产品与技术（高端化& 钠电突破）
研发投入：14.05 亿元，+22.5%
核心技术：
全球首发全栈自研“天下无山四电钠动力平台”
旗下华宇新能源**“极钠超充”** 技术：10 分钟充 80%，-20℃放电率 > 92%
推出4 款钠离子电池车型，摆脱锂依赖
旗舰车型：冠能白鲨Ⅱ（搭载 Smart 智慧屏、iRide 智能控车系统）
海外产能（万辆/ 年）
越南：100（北宁工厂，投资超 1 亿美元，2026 初投产）
泰国：20；印尼：15；墨西哥：3；巴西：4
海外网点：从362 个激增至1785 个
核心市场（越南）
销量：12 万辆，+61.6%
市占率：15.4%，外资品牌第一
策略：本地制造（零部件本地化率> 60%）+ 渠道深耕（门店超 1500 家）
五、资产负债简况（截至2025 年末）
总资产：299.97 亿元
总负债：195.35 亿元
净资产：104.62 亿元
流动比率：0.90；速动比率：0.82
六、增长驱动因素
国内新国标（GB17761-2024）全面实施，替换潮爆发
产品高端化，均价与毛利率显著提升
海外市场（东南亚）爆发式增长，成为第二增长曲线
钠离子电池技术领先，构筑差异化壁垒
从雅迪2025年报分析雅迪的品牌竞争力和未来发展趋势
基于雅迪2025 年年报数据，其品牌竞争力已形成规模 + 技术 + 全球化的三维壁垒，未来将围绕钠电技术引领、高端产品跃迁、东南亚加速出海三大主线实现可持续增长。
一、品牌竞争力：三维壁垒稳固，龙头地位强化
1. 规模与渠道壁垒：绝对龙头，渗透极致
销量与市占：2025 年全球销量1627 万辆（+25%），连续 9 年全球第一；国内市占率约25.5%，与爱玛形成双寡头，合计占比近45%。
渠道覆盖：国内网点超4 万家，海外网点从 362 个激增至1785 个，形成 “国内深渗透、海外快扩张” 格局。
财务表现：营收370.08 亿元（+31.07%），归母净利润29.12 亿元（+128.83%），毛利率19.1%（+3.9pct），净利率7.9%（+3.4pct），规模效应与盈利效率双提升。
2. 技术与产品壁垒：钠电破局，高端溢价
技术领先：2025 年研发投入14.05 亿元（+22.5%），累计专利超2000 项；全球首发全栈自研 “天下无山四电钠动力平台”，推出 4 款钠电池车型，旗下华宇新能源 “极钠超充” 实现10 分钟充 80%，-20℃放电率 > 92%，摆脱锂资源依赖。
产品结构：3000 元以上高端产品占比升至 57.4%，冠能摩登系列 + 海外业务占比29.1%，单车均价2275 元（+4.89%），高端化与国际化双轮驱动。
品牌定位：通过《奔跑吧》《Young 在春晚》赞助、王鹤棣代言等，强化年轻、时尚、科技形象，精准触达年轻与女性用户。
3. 全球化先发优势：东南亚制造，快速渗透
产能布局：越南（100 万辆 / 年）、泰国、印尼、墨西哥、巴西等 6 大海外基地，2026 年初越南北宁智能制造工厂投产，初始年产能100 万台。
市场突破：越南销量12 万辆（+61.6%），市占率15.4%（外资品牌第一），零部件本地化率 > 60%，构建本地供应链与渠道壁垒。
二、未来发展趋势：三大主线驱动增长
1. 技术驱动：钠电成为核心增长引擎
技术迭代：钠电技术将持续成熟，覆盖更多车型与场景（如低温、快充），成为雅迪区别于竞品的核心壁垒，支撑高端溢价与海外市场竞争力。
生态构建：围绕钠电、三电系统、智能网联持续研发，推进车- 网 - 云融合，从 “卖产品” 向 “卖服务 + 生态” 转型。
2. 产品高端化：结构优化，盈利再提升
旗舰矩阵强化：冠能（长续航+ 智能）、摩登（时尚 + 女性）、钛酷（细分场景）三大旗舰持续发力，3000 元以上产品占比将进一步提升，带动毛利率与净利率持续改善。
新国标红利：2024 版新国标全面实施，替换潮爆发，雅迪凭借合规优势与产品迭代能力，持续抢占更新需求。
3. 全球化加速：东南亚为核心，全球布局深化
东南亚主战场：越南、泰国、印尼等市场增速达双位数，产能与渠道持续扩张，打造第二增长曲线。
多区域协同：墨西哥、巴西等基地服务美洲市场，规避贸易壁垒，构建全球制造+ 全球销售体系。
三、核心挑战与应对
竞争加剧：爱玛、九号等竞品紧追，雅迪需持续强化技术壁垒与品牌差异化，巩固双寡头地位。
供应链与成本：全球供应链波动下，雅迪通过本地化制造与规模采购控制成本，维持盈利韧性。
海外运营：不同市场政策与消费习惯差异，雅迪通过本地团队与渠道深耕，提升本地化运营能力。
总结
雅迪2025 年的核心竞争力在于规模变现能力 + 技术破局创新 + 全球化布局，未来将以钠电技术为核心，推动产品高端化与东南亚市场爆发，实现从 “中国龙头” 向 “全球出行科技企业” 的跃迁。中长期看，其有望在全球电动两轮车市场占据30% 以上的份额，成为行业技术与标准的制定者。
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