前言
京衡金融专业委员会对银行业、融资租赁、信托、基金等金融领域法律实务有着广泛且深入的研究，曾出版专著《民法典时代的金融交易规则》，并连续多年发布《融资租赁法律合规报告》《浙江省融资租赁公司监督管理工作指引（试行）条款解读》《私募基金法律合规报告》《银行业监管政策与处罚要点》等研究成果，为各类金融主体合规经营、风险防控提供专业支撑。
2026年4月，京衡金融专业委员会正式发布首份年度报告——《2025年资本市场法律合规报告》。本报告基于邬晓东、王立等京衡律师长期深耕资本市场法律服务领域的实务积淀与专业洞察，系统梳理了2025年资本市场政策转向、监管要求及司法动态，助力上市公司高效把握法律政策与监管核心要点，科学防范、妥善应对各类合规风险。现节选报告部分内容与大家分享，文末可扫码查阅《2025年资本市场法律合规报告》完整电子版。
“金融法观”专栏
年度报告（一）
2025年资本市场法律合规报告
作者：邬晓东、王立
一、2025年资本市场制度改革深化
2025年是中国资本市场法治建设进程中具有重要意义的一年。纵观全年，资本市场政策制度呈现出六大主线特征：一是新《公司法》配套规则全面落地；二是并购重组制度在简易审核通道、分期支付对价等核心机制上实现突破；三是科技金融创新加速，科创板科创成长层正式设立，债券市场“科技板”推出；四是强监管执法体系持续完善，行政处罚裁量规则、承诺制度修订、行民刑三维追责体系协同推进；五是上市公司高管留置风暴持续，宽严相济新增“责令候查”监察措施；六是可持续发展分类强制披露制度正式启动，中国资本市场进入ESG强制披露新纪元。
（一）新《公司法》配套制度落地
（二）并购重组制度升级：简易审核程序与破产重整新规
（三）科技金融创新：科创板科创成长层与债市"科技板"
（四）强监管执法体系完善：行政处罚裁量、承诺制度与行民刑三维追责
（五）上市公司高管留置风暴持续：宽严相济新增“责令候查”监察措施
（六）可持续发展强制披露启动：中国资本市场ESG分类强制披露
二、2025年资本市场司法动态与典型案例
（一）2025年资本市场司法裁判特征与趋势
2025年，中国资本市场司法裁判呈现出鲜明的时代特征与演进趋势。在全面注册制改革深入推进的背景下，证券纠纷案件数量继续保持高位运行，案件类型从传统的虚假陈述侵权纠纷向操纵市场、内幕交易、背信损害上市公司利益等多元化方向拓展。特别代表人诉讼、支持诉讼等群体性纠纷解决机制日益成熟，先行判决、比例连带责任等制度创新不断涌现。
从司法裁判的整体脉络来看，2025年的证券司法实践呈现出如下特征：第一，特别代表人诉讼从“开创”走向“常态化”；第二，操纵市场民事赔偿裁判规则初步确立；第三，未履行公开承诺民事赔偿责任首案聚焦“忽悠式增持”；第四，“民行刑并举”的立体追责体系全面形成。
......
（二）金通灵案：特别代表人诉讼中先行判决制度的开创
（三）王某某案：首例操纵市场“支持诉讼+损失测算”
（四）金某泰案：首例董监高未履行公开增持承诺证券侵权纠纷案
三、2025年证券行政执法观察与典型案例
（一）2025年资本市场行政执法特征与趋势
2025年是中国资本市场“强监管、防风险、促发展”总体方针持续深化的一年。面对复杂的国内外经济金融形势，中国证监会及其派出机构秉持“零容忍”政策，保持高压执法态势。联合最高人民检察院发布证券违法犯罪指导性案例，充分释放严监严管执法信号。加快构建财务造假综合惩防体系，严惩辅仁药业、普利制药等恶性财务造假案件；保持对交易类违法的高压打击态势，对金穗春操纵案、田汉违规减持案等罚没超亿元；依法惩处信永中和、亚太所、东海证券等中介机构。
2025年证券行政执法呈现出鲜明的特征：首先，资本市场监管延续和深化“强监管、防风险”主基调；第二，优化规范执法裁量权；第三，强化“关键少数”责任追究，“看门人”责任持续压实；第四，资本市场违规新类型案件不断明确监管边界；第五，监管科技（RegTech）的应用与发展。
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（二）*ST东通案：系统性财务造假与欺诈发行的立体追责
（三）恒润股份案：“伪市值管理”与操纵市场认定
（四）臻镭科技案：“蹭热点”式信息披露违规
四、2026年资本市场合规治理建议
针对2026年的资本市场环境，报告从公司治理架构合规、信息披露全流程合规、资本运作与科创金融合规、执法司法与责任追究合规四个维度提出了系统性合规治理建议。
（一）公司治理架构合规
（二）信息披露全流程合规
（三）资本运作与科创金融合规
（四）执法司法与责任追究合规
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《2025年资本市场法律合规报告》
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京衡金融专业委员会
京衡律师事务所设有金融专业委员会，由京衡管理合伙人、浙江省级金融顾问、浙江省律师协会金融与保险专委会委员邬晓东律师领衔，由多名在金融商事领域经验丰富的律师组成。金融专委会下设信托与银行法律部、保险法律部、资产管理法律部，为各大商业银行、信托公司、保险公司、期货公司、资产管理公司、融资租赁公司等提供专业尽职的法律服务。专委会注重风险预防、控制、应对化解以及必要的辩护，已为多家金融机构提供相关法律培训，用专业守护金融机构高质量合规发展。
作 者
介 绍
邬晓东 律师
管理合伙人、副主任
金融专委会主任
擅长股权并购与投资、不良资产处置等金融交易中的非诉业务，以及为公司、银行、信托、基金、地方金融组织等主体提供争议解决法律服务。出版有专著《民法典时代的金融交易规则》，曾获第三届IFLR1000中国奖·浙江金融和企业最佳律师。省级金融顾问，浙江省律师协会金融与保险专委会委员。
联系邮箱：wxd@celg.cn
王立 律师
兼职律师
杭州师范大学副教授
华东政法大学经济法学博士
擅长处理公司证券纠纷解决、金融法律合规、破产重整重组等方面的法律事务。现担任中国证券法学研究会理事、浙江省法学会金融法研究会副秘书长、浙江省法学会科技法学研究会理事、浙江省法学会破产法研究会理事。
联系邮箱：wangli@celg.cn
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转载 金融法驿站 丨 编辑 葛钰琦 丨 审核 李薇
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