债券市场日报
2026年04月14日
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一、资金面
周二（04月14日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日以固定利率、数量招标方式开展了10亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。
今日银行间市场主要回购利率整体上行。隔夜加权平均利率收盘于1.2723%，上日的收盘价为1.2618%，上行1.05BP；14天收盘价为1.4021%，相比较昨天的收盘价格1.3932%，上行0.89BP。
今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体下行。隔夜Shibor下行0.10BP，报1.2230%。7天期Shibor上行0.10BP，报1.3600%，1个月Shibor下行0.15BP，报1.4535%。
二、市场面
1. 利率债方面
国债5年期带动曲线对应期限下行0.92BP，至1.5527%；7年期带动曲线对应期限下行1.21BP，至1.6844%。
国开债曲线今天收益整体下行，3年期带动曲线对应期限下行0.61BP，至1.5861%；5年期带动曲线对期限下行0.94BP，至1.6916%；10年期带动曲线对应期限下行0.95BP，至1.9610%。
中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限下行0.95BP，至1.9781%。
2. 信用债
中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行5.73BP，至1.5675%，3年期收益率下行3.91BP，至1.7611%。
三、政策动向
1、从我国实际看，无论是培育壮大新兴产业、超前布局未来产业，还是传统产业的创新、绿色化、智能化转型，都需要进一步发挥资本市场功能，加快推动科技创新和产业创新融合发展。两年来，A股市场活跃度与韧性稳步增强，日均成交额跃上新台阶，外资配置中国资产的意愿持续回升，中长期资金入市渠道愈发畅通，上市公司质量稳步提升，投资者回报机制不断健全，资本市场服务新质生产力能力持续提升。新“国九条”勾勒的改革蓝图，正逐步转化为资本市场高质量发展的生动实践。两年的实践充分证明，投融资综合改革是推动资本市场高质量发展的根本动力。
2、全国CPI同比继续保持温和上涨，涨幅略有回落至1.0%。其中，工业消费品价格上涨2.2%，涨幅比上月扩大1.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.67个百分点。工业消费品中，黄金饰品价格上涨65.8%，涨幅回落10.8个百分点；家用器具和服装价格分别上涨2.4%和1.7%，涨幅均有回落；汽油价格由降转涨，上涨3.8%，影响CPI同比上涨约0.11个百分点。
3、当前，新一轮资本市场改革开放持续深化，健全长效稳市机制、深化投融资综合改革、强化科技赋能监管、完善投资者保护体系等举措接续推进，资本市场正以更加开放、规范、有活力的姿态，迈向高质量发展的新阶段。新“国九条”发布以来，资本市场聚焦服务现代化产业体系建设和新质生产力发展，先后推出了“科创板八条”、“并购六条”、科创板“1+6”改革、深化创业板改革等举措，一批创新企业高效完成IPO和并购重组，A股市场的科技叙事逻辑更加清晰和具象化。回望这两年，政策效果不断显现。
4、服务价格上涨0.8%，涨幅比上月回落0.8个百分点，影响CPI同比上涨约0.36个百分点。节后出行和人工服务类价格涨幅有所回落，其中旅行社收费、宾馆住宿、飞机票和交通工具租赁价格涨幅回落至0.9%—3.3%之间，宠物服务、车辆修理与保养、家政服务、在外餐饮价格涨幅回落至1.2%—1.6%之间。食品价格上涨0.3%，涨幅比上月回落1.4个百分点。食品中，鲜菜、牛肉、羊肉和鲜果价格涨幅在4.0%—7.8%之间，涨幅比上月均有回落，合计影响CPI同比上涨约0.24个百分点；猪肉和鸡蛋价格分别下降11.5%和3.3%，降幅比上月均有扩大，合计影响CPI同比下降约0.23个百分点。
5、资本市场改革要强化制度供给的精准性，动态优化各板块定位与上市标准，使处于不同阶段、不同技术路径的优质创新企业都能获得高效融资支持，通过改革推动市场转向主动培育和共担创新风险，深度融入国家创新体系。两年来，新“国九条”明确的“引导中长期资金入市”要求持续落地，证监会会同相关各方多措并举，打通社保、保险、理财等中长期资金入市的卡点堵点，为资本市场注入稳定增量资金。仅2025年，各类中长期资金合计净买入A股超过8000亿元，再加上相关资金购买权益类基金、央企上市公司回购增持等资金，中长期资金实际新增入市规模超过1万亿元。真金白银的稳市力量，不仅在极端市场行情下，筑牢风险“防波堤”，还构建了中国特色稳市机制，助力市场回暖向好。过去两年，A股市场活跃度大幅提升，投资者信心恢复明显。
四、当日观点
中国人民银行发布2026年一季度金融统计数据报告。数据显示，3月末，社会融资规模存量为456.46万亿元，同比增长7.9%；人民币贷款余额280.51万亿元，同比增长5.7%。广义货币（M2）余额353.86万亿元，同比增长8.5%；狭义货币（M1）余额119.32万亿元，同比增长5.1%。2025年下半年以来，M1增速中枢明显回升，带动M2-M1剪刀差连续10个月保持在5个百分点以内，反映出过去一段时间企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖。今年一季度，社会融资规模增量累计为14.83万亿元，比上年同期少3545亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8.9万亿元，企业债券净融资1.05万亿元，政府债券净融资3.54万亿元，非金融企业境内股票融资1173亿元。目前，债券市场成为企业重要的融资渠道。开年以来，在重大项目加快开工建设、科创债机制优化等因素的带动下，产业债、科创债等债券品种发行需求持续释放，加上债券融资成本比较低，五年期AAA级企业债收益率运行在1.9%左右，同比下降0.28个百分点，很多企业基于经营需要、资金成本等考虑，更倾向于通过债券市场融资。银行向企业发放贷款和购买企业债券都是支持实体经济，可以加总起来观察。”业内专家表示，考虑到企业债券对贷款的替代作用，二者合计增量能够更全面反映企业和个人等非政府部门获得的金融支持。贷款和企业债券合并后的3月末增速约为5.9%，比贷款增速高0.2个百分点。近年来，企业债券、股权融资等多元渠道不断拓展、相互补充，对银行贷款形成一定替代效应。从一季度来看，社会融资规模增量中人民币贷款占比为60%，比去年同期低3.9个百分点，企业债券融资占比升至7.1%，比去年同期高3.6个百分点，股票融资占比也有所上升。前述业内专家表示，“十五五”规划纲要明确要求“提高直接融资比重”，未来多元化融资渠道对市场主体的支持作用还将进一步增强。这也意味着要淡化对贷款这个单一渠道的关注，更多关注社会融资规模、M2等更广泛的金融总量指标。从今年以来的金融数据看，信贷增长呈现出更加平稳均衡的特征。有市场人士表示，1月份、3月份作为传统的“信贷大月”，今年贷款“冲量”现象有所缓解；2月份不仅是季中“小月”，还额外受到了春节效应等因素的影响，但信贷增长仍然比较平稳。这一方面是由于近年来金融管理部门着力引导金融机构合理安排信贷投放，提高金融支持实体经济的可持续性；另一方面也与金融机构转变经营理念有关，越来越多的银行在充分尊重客观生产经营活动规律的基础上，降低对“时点”数据的关注，更加注重信贷高质量投放。自年初中国人民银行发布一系列结构性货币政策工具调整以来，政策效果逐渐显现，金融机构积极优化金融产品和服务，持续加大对重点领域支持力度，经营主体的金融服务覆盖面和可得性进一步提升，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款保持两位数增长，信贷支持实体经济的质效持续提升。市场竞争秩序持续优化，光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格分别上涨5.2%和2.5%；新动能成长壮大，“人工智能+”加快拓展、算力需求快速增长，光纤制造价格上涨76.1%，外存储设备及部件价格上涨21.1%，电子专用材料制造价格上涨18.7%。
