嘉银最新财报于3月底发布，整体依旧是太阳底下无新鲜事，也无奇迹发生。
业务层面，规模与主营业务收入近乎腰斩，四季度盈利大幅收缩；账面流动性紧张，截至 2025 年末，公司现金及现金等价物仅剩6180 万元，较 2024 年末的 5 亿余元大幅缩水超 85%，核心依赖上海新大楼抵押获得的6亿元贷款支撑，资金大概率主要用于风险代偿与流动性补充。据市场消息，嘉银于昨天又启动新一轮大规模人员优化。
从行业维度看，小赢、嘉银、桔子、信用飞、宜信等一批腰部平台，在助贷新规落地前，年放款规模普遍在千亿级别，在贷余额500–700亿，年收入近60亿，年净利润15+亿，年化风险在15%附近，M3+不良率理论值约4%。但2023–2024年，受在贷余额持续翻倍扩张影响，不良分母被显著摊薄，报表端不良率远低于真实水平，压力顶峰会在26年上半年显现。（VS 24%平台 年收入在百亿上，净利润在20～40亿不等，风险在7%，不良率在2% ）
持牌消费金融公司2025年财报表现整体优于腰部助贷平台，核心差异在于风险承担主体是平台。2026年行业将进入真实能力检验期，谁有自营的硬实力，都会在26年浮出水面。尤其这两年随着腰部平台规模快速起量的消金平台们风险会较高。
思考1，如果时间回到去年此时，新规颁布之际，36%腰部平台怎么做才更有机会？（虽然有些事后诸葛亮…)
放弃幻想，与其花时间花资源各类绕监管尝试（会员、AMC、保险增信等），直面24%定价约束，聚焦合规资产。
24%客群需全新获客、重新建模，重构产品与经营逻辑，而非简单从存量客群中筛选优质客户。
为什么转型需要重新获客，核心在于36%客群与24%客群重合度较低。
从借款需求起点不同，就决定了客群本质差异：存量36%客群多为以贷养贷的周转需求，经营周期极短，对极差体验容忍度高，本身还款意愿与能力偏弱。更多分析见过往文章年度复盘系列一理清什么是正确的方向
转型需要解决的两个关键问题：
• 如何低成本获取24%定价下的优质客群？场景端是否存在共生、共建、共风控的可行模式？
• 若依赖广告投放获客，24%资产的行业打平周期接近2年，在新规模形成前，机构依靠什么实现持续造血。
思考2: 新的市场格局是什么样子？
正如冯仑曾经说过：“不用去担心地产行业衰落，而要去研究这个行业会在哪些方面呈现出与过去完全不同的内容。”
这句话对当前助贷行业同样适用。未来行业格局将呈现三大特征：
1. 存量格局已定
头部持牌机构主导，形成“7+X”稳定平台格局；
2. 增量在有抵押模式或是自有流量的平台合作
未来流量平台再大规模自营信贷的概率较低，更多将转向导流为主的轻资本模式。有场景和有抵押都会让风险自然低很多。
易鑫 vs 小赢 2025 财报核心对比
• 易鑫
在贷余额：1081亿
促成放款：750亿
年收入：115亿
净利润：11.9亿
90+不良率：1.89%（较2024年持平）
• 小赢
在贷余额：504亿
促成放款：1303亿
年收入：76亿
净利润：16亿
90-180天不良率：6.31%（较2024年翻2.5倍）
对比可见：车抵类贷款久期更长，风险抗波动性更强。
3. 增量看向海外
以上新格局也可供国内助贷行业收缩、人员溢出后的就业选择参考。
