公司情况
1、公司发展历程
以缆为基深耕光电，持续布局光通信与超导前沿赛道。1978 年，永鼎股份前身 “吴江芦墟公社塑料厂”成立于江苏苏州，1994 年更名为“江苏永鼎集团”， 设立子公司“江苏永鼎股份有限公司”；永鼎股份 1997 年成功登陆沪市主板， 成为国内光缆行业首家民营上市公司；2004 年，公司涉足电力光缆行业，通过 产业多元化布局逐步拓展边界；2008 年成立永鼎泰富进军海外电力工程市场； 2011 年设立苏州新材料研究所布局高温超导材料研发；2015 年收购上海金亭切 入汽车线束领域；2016 年收购永鼎致远进军大数据产业；2019 年进军光芯片行 业打通光通信全产业链；2022 年入选国家级专精特新“小巨人”企业。历经四 十余载发展，公司已从单一线缆制造商，成长为覆盖汽车线束、光通信、电力工 程、超导及铜导体等多领域的集成型一体化解决方案提供商。
2、业务布局
公司围绕光通信和电力传输两大产业布局，主要覆盖光通信、汽车线束、电力工 程、超导及铜导体四大业务板块。①光通信方面，公司已形成从光棒、光纤、光 缆到光芯片、光器件、光模块的全产业链布局；②汽车线束方面，公司主要为新 能源和传统燃油车提供汽车高低压整车线束的设计研发、生产制造及销售；③电 力工程方面，公司以承揽海外友好国家聚焦电站及输变电网工程为主，不断向外 拓展；④超导及铜导体方面，子公司东部超导主营第二代高温超导带材及应用产 品的研发、生产与销售。
3、管理团队
公司高管团队稳定，核心管理层长期深耕光通信、电力传输、汽车线束及高温超 导等核心主业，行业经验深厚。现任董事长莫思铭先生为永鼎系第三代核心管理 者，自 2018 年 4 月至今担任公司董事，自 2020 年 9 月至今担任公司董事长。 公司多位核心高管兼具光通信、电力工程、汽车零部件及超导材料等领域实务背 景，为公司从传统制造企业向科技型企业转型提供坚实保障。
4、股权结构
公司股权结构稳定，永鼎集团为公司第一大股东，永鼎系创始人顾云奎第二、三 代继承人莫林弟、莫思铭父子为实际控制人。截至 2025 年 12 月 11 日，永鼎集 团有限公司持有公司 24.87%的股份，其中，莫林弟和莫思铭分别持股 22.32% 和 2.56%，香港中央结算公司持有 1.69%的股份，股权集中度适中。公司下属子 公司众多，主要子公司分别从事光通信、海外电力工程、汽车线束、高温超导和 电线电缆业务等。
5、财务表现
过往业绩受主业周期影响有所起伏。
营业收入：2020-2024 年营收 CAGR 为 6%，整体保持温和增长，但增速阶 段性放缓。2024 年受汽车线束业务萎缩及海外电力工程规模收缩影响，营 收同比下滑 5.4%；2025 年以来，汽车线束业务逐步恢复。展望未来，光通 信业务（光棒、光纤、光缆、光芯片、光器件、光模块）及超导带材业务有 望成为核心增长极。
归母净利润：历史波动较大，2025 年以来呈修复态势。2020 年受商誉减值 及行业下行影响亏损 5.7 亿元；2021-2022 年随行业复苏及投资收益增厚快 速回升；2023 年因基数效应、资产减值及主业承压大幅下滑；2024 年在光 通信板块订单交付及投资收益带动下回暖，同比增长 42%；公司预计 2025 年公司归母净利润同比大幅增长，核心得益于对联营企业东昌投资（注：目 前拥有汽车销售及服务、高端房地产等核心业务板块）按权益法确认的投资 收益。
盈利修复趋势明确。2020 年公共卫生事件时期受传统主业承压及大额商誉减值 影响，销售毛利率仅约 1%，销售净利率跌至-18%，盈利水平触底；2021-2022 年随光通信行业复苏、光纤光缆价格上行，毛利率持续攀升至约 17%，叠加期间 费用率下降，净利率逐步修复；2023-2024 年毛利率回落至 14%，叠加应收账 款减值计提、非经常性收益消退，净利率探底；2025 年前三季度，在费用管控 优化及联营企业投资收益带动下，净利率升至 9%，盈利弹性显著释放。
期间费用率刚性可控。管理费用率稳定 5%左右，符合成熟制造企业运营成本特 征；研发费用率逐年提升至 5%-6%，光通信、超导带材等新业务领域的研发加 码；销售费用率及财务费用率持续低位运行。
分业务看，汽车线束与海外工程保障基本盘，光通信、超导材料增长动力强。
汽车线束业务：公司基本盘业务和第一大收入来源，2020-2025H1 营收占 比稳定在 30%左右；2020 年受燃油车市场收缩影响毛利润为负，2022 年后 修复并保持稳定，未来向新能源汽车线束转型是关键。
海外工程承揽业务：公司第二大收入来源，2020-2022 年收入占比约 30%， 2023 年提升至 34%，2024-2025H1 回落至 25%-30%；毛利润波动较大， 2023 年达到峰值后回落，反映海外项目周期长、结算节奏波动的特征，是 公司业绩弹性的核心来源，但受地缘政治、项目进度影响，稳定性较弱。
光通信业务：公司核心主业，2023 年起加速放量，2024-2025H1 营收占比 提升至 20%-27%，成为第三大收入来源；毛利润 2023 年起同步快速增长， 2024 年毛利润近 2 亿，有望与汽车线束/海外工程承揽业务并列成为核心利 润来源，受益于 AI 算力、5G 等需求，将成为公司未来成长的核心引擎。
超导及铜导体业务：2023年起逐步形成规模，2024-2025H1占营收比约15%； 2023 年后稳定贡献约 0.6 亿左右毛利润，受益于国家政策及可控核聚变、 超导电缆等领域需求，目前利润规模尚小，但增长确定性强。
光棒、光纤、光缆：行业量价齐升，一体化布局 加速利润释放
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（报告来源：招商证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
