2025/26市场年度全球小麦产量创历史新高，较上年增长6%。产量增长在主要出口国尤为突出：欧盟（增长20%）、阿根廷（增长51%）、俄罗斯和加拿大（均为增长11%）。
充足的供应与全球消费量温和增长形成对冲，预计2025/26市场年度全球期末库存将增长9%，至5年来最高水平。主要出口国库存——作为衡量全球市场可获得供应量的重要指标——预计将大幅增长30%，至2009/10市场年度以来最高水平。
在主要出口国中，美国库存最高。自2022/23年度以来，在持续的出口竞争叠加近4年美国产量增加的背景下，库存持续攀升。库存上升对价格形成下行压力，而成本依然高企，进一步压缩美国农户利润空间。由于美国库存预计达到6年来最高水平，美国农户正缩减种植面积。国家农业统计局（NASS）3月31日发布的《种植意向报告》显示，农户计划种植面积较2025/26年度减少3%。
2025/26年度末，其他主要出口国的库存也预计上升。全球最大出口国俄罗斯，因产量大幅增加，预计期末库存较上年增长逾40%。欧盟2025/26年度产量从上年天气灾害中恢复，实现10年来最大小麦产量。即便进口减少、出口增加，预计期末库存仍比上年增长逾45%。乌克兰出口下降（尤其对欧盟的出口），导致库存攀升至冲突爆发以来最高水平。尽管出口预计创纪录，阿根廷因产量同样创历史新高，预计2025/26年度仍将积累额外结转库存。上述主要出口国的充裕供应贯穿整个2025/26年度，持续对价格形成压制。
主要出口国之外，主要消费国的库存同样高企。中国历史上持有全球最大库存，虽然本年度预计小幅下降，但依然充足。印度库存估计为2200万吨，约为两年前水平的3倍。
印度政府目前禁止小麦及小麦产品出口，但正在允许在特定条件下出口有限数量。
2025/26年度全球产量超过消费量，期末库存在全球范围扩大，导致进入2026/27年度时市场处于供过于求格局。
2025/26年度概述
本月全球产量因欧盟和俄罗斯增产而创历史新高。全球消费量预计下降，主要因印度大幅下调。出口小幅增长，俄罗斯、阿根廷和哈萨克斯坦的增加在很大程度上被乌克兰、澳大利亚和巴西的减少所抵消。巴西、巴基斯坦、哥伦比亚、韩国、摩洛哥、尼日利亚和泰国的进口减少，仅部分被越南、孟加拉国和印度尼西亚的增加所抵消。期末库存上调至5年来最高水平，印度的增幅最大。美国季节平均农场价格上调5美分至每蒲式耳5.00美元。
小麦价格
美国价格
自3月WASDE报告以来，美国小麦价格有所上涨。NASS《种植意向报告》显示小麦种植面积下降3%。此外，主要硬红冬麦产区的干旱天气以及能源市场走强，推动小麦价格在近一个月内上涨。硬红冬麦（HRW）上涨4美元/吨至273美元；软红冬麦（SRW）同样上涨4美元/吨至255美元；软白冬麦（SWW）上涨1美元/吨至252美元；硬红春麦（HRS）保持在279美元/吨不变。
国际价格
自3月WASDE报告以来，除欧盟外，所有主要出口国的报价均上涨。阿根廷报价跳涨21美元/吨，但仍然最具价格竞争力。澳大利亚报价受强劲出口需求拉动上涨8美元/吨。美国价格上涨4美元/吨。俄罗斯报价同样上涨4美元/吨，其出口关税的重新实施对价格形成支撑。加拿大报价小幅上涨2美元/吨，欧盟价格则下跌2美元/吨。
阿根廷 | 澳大利亚 | 加拿大 | 欧盟 | 俄罗斯 | 美国 |
$230 | $270 | $273 | $238 | $239 | $273 |
2025/26年度贸易变化（单位：千吨）
进口变化
出口变化
