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高盛财报
接着咱们来看高盛财报。2026年一季度，高盛的净收入和利润纷纷超过市场预期。净收入更是达到了21年3月以来的最高值，但股价非但没涨，反而在开盘后小崩了一波，这是怎么一回事呢？
首先，看高盛我们只抓住四个业务板块就基本可以了，这四个分别是以IPO和并购为主的传统投行业务板块，以债券、大宗商品和外汇交易为主的FICC业务板块，以股票和衍生品交易为主的权益业务板块，以及还有一个资管业务板块。
在这四个业务里面，无论是投行、股票交易、还是资管业务，高盛本季度都是大幅增长，并且也都超过了市场预期。而唯独FICC这个业务大幅落后预期，也是高盛股价今天小崩的核心原因。因此，今天我们就主要来看FICC业务，随后在点评一下其他三个板块。
好。首先跟不太熟悉投行业务的看官解释一下。FICC中文简称是固收业务，它囊括了债券、大宗商品和外汇的交易业务。拿债券举个例子，比如说机构投资者想要买卖美债或者公司债，它不像咱们散户那样在交易所直接下单，而是要找高盛这样的大型做市商来买卖。高盛从中赚取的就是一买一卖之间的价差，也就是所谓的做市收入。理论上来说，市场波动越大，客户调仓的需求就可能会变大，交易越频繁做市商也就越赚钱。
所以在风雨交加的一季度里，不管是股票、债券、大宗商品还是外汇，它们的交易收入理应都该增长才对，但为什么FICC业务大幅低于预期了呢？
高盛管理层的说法是，一季度FICC的主要拖累项，是债券交易的显著下降造成的，而大宗商品和外汇交易收入确实有显著提升。
也就是说，高波动确实激增了商品和外汇的显著增长，但债券却没有同步增长。这是为什么呢？
我认为可能有几个原因：
第一个原因是伊朗战争造成一边高油价和通胀预期走高，另一边又有衰退担忧在压制利率，多空信号在持续互相打架。机构投资者在这种环境下，更倾向于按兵不动，而不是积极交易。所以虽然波动率飙了，但债券的实际交易活跃度反而下降了。
那有些观众可以要说，股票不是也一样吗？不是很多机构都在撤资和观望吗？的确，股票也有很多按兵不动的机构和散户，但一来股市修复速度极快，资金流入流出更频繁；二来债市几乎完全是由机构来主导，而机构往往会比较理性，在战争期间降低交易频率的比例，也自然而然的会更大一些。
除此之外，还有一个原因是去年同期的基数太高了。
去年一季度恰好是高盛债券交易表现非常强劲的一个季度，所以在一个高基数的基础上，再叠加今年债券交易萎缩，同比降幅自然就被放大了。
因此，高波动并不完全等于高收入，关键要看波动催生的是交易还是观望。这一次面对战争，从高盛的结果上看，股票波动催生了更多的股票交易，而债券波动催生了更多的债市观望，这也就解释了，为什么在同样高波动环境下，高盛一边创了历史新高，一边却是大幅落后于预期。同样的，这个逻辑可能会适用于其他投行，具体什么情况，接下来几天会逐渐浮出水面。
好。接着我们快速点评一下投行业务和资管业务。
投行业务本季度录得28亿净收入，同比去年大涨了48%。其中IPO为代表的股权承销和并购业务分别增长了45%和89%，是带动整个投行业务板块的核心驱动力。
这里面值得说一嘴的是并购业务的回暖，在前段时间的新闻节目中有提到过，战争不仅没有影响交易热情，全球一季度的并购活跃度，以交易金额计算反而还创了历史新高。在并购主题上，大约一半的并购都和AI相关，这说明两点：
第一点代表企业端对AI战略的需求，是真实存在的，管理层愿意在高波动环境下为AI这样的核心资产支付溢价，说明对中长期增长的判断还没动摇。
第二点是资本市场的融资管道还在正常运转，银行愿意为大额交易承销配资，信用市场还没卡脖子，这意味着整个并购生态的融资链，供血系统目前没有出问题。也就是说，市场上还是有钱的。
在股权承销业务上，管理层说本季度最大的功臣不是IPO、不是定向增发，也不是债券承销，而是可转债承销。我们知道，可转债是具有股债双性的一个复合融资工具，那为什么市场突然之间，对这个复合工具感起兴趣来了呢？
大家不妨也分析分析，可以在评论区或者美投Pro问答区留下你的见解。
在资管业务方面，高盛这个季度净增长了440亿的管理规模，总管理规模达到了3.65万亿。费率方面基本持平。整体上可以说是稳步增长，具体我们就不再展开，我们要看的是私募信贷方面的信息。
截至一季度末，高盛另类资产管理规模增长了21%至4300亿左右，对应收入不到6亿，同比增长13%左右。
另类资产就是涵盖私募股权、私募信贷、房地产信托基金REITs这样的非主流资产类别。没啥特别的，就是一般散户接触不到。
另类的资产规模和收入增速都还算可以，说明高盛并没有因为私募信贷风波，造成业绩上的显著变化，管理规模上也没有放缓或者负增长。
高盛在股东信中的表态也颇为积极，它认为当前环境反而是逆势出击的好时机，近期散户的大量撤离，导致竞争降温，天平正从借款方重新向贷款方倾斜。
另外高盛还观察到贷款环境正在发生意义深远的转变，这就是利差在有走阔的趋势，而条款在朝着有利于贷款方的方向发展。
这两句话什么意思呢？利差走阔就是说企业贷款的融资成本，相对于当下国债收益率而言，在变得更贵、更阔了，以前贷款利率是6%，国债收益率是5%，利差只有1%。现在贷款利率是8%，国债收益率还是5%，利差从1%变成3%了，相当于贷款变贵了。
而且从条款上看，现在的条款还更有利于贷款人，说明贷款虽然变贵了，但需求依然火爆，资金相对有限，导致议价权朝着贷款人方向在倾斜。
好了，到这高盛的财报就基本说完了。整体上我认为是相当积极的。因为投行业务在快速回暖，不仅代表经济活跃、企业信心坚韧，还为其他业务创造了客户资源；二来交易业务虽然有分化，股票商品外汇在走强，债券在走弱，但瑕不掩瑜，它本身就是强波动业务，不该拿它一点盖全，过度解释。而资管业务在按部就班的发展，管理规模创新高，费率也增长积极，尤其是私募信贷涉及的另类业务也在增长，市场并没有因为私募信贷风险选择不投资了。一级市场和融资端的持续利好，对股市和AI产业链来说，都是一条好消息。也因此，我对于高盛未来的走势还是比较乐观的。
最后，对于高盛这家公司，Jason也知道，很多业务可能不太好懂。毕竟投行还是一个离普通人比较远，专业化程度比较高的行业。如果你想对高盛有进一步的了解，那么不妨去看看美投Pro今天更新的高盛个股基本面分析的视频，美投团队会用20分钟的时间，帮你快速看懂高盛这家公司。感兴趣的看官欢迎去美投Pro看看，新用户7天免费试用。
好了，接下来是彭博五大科技新闻：
第五：Anthropic在被五角大楼列为供应链风险后，迅速聘请了与特朗普政府关系密切的游说公司Ballard Partners，专门针对国防部采购事务进行游说。此前双方谈判破裂，核心分歧在于自主武器和大规模监控问题。这是Anthropic自去年11月以来第六次新增外部游说公司。
第四：截至2025年底，美国43%的应届毕业生处于就业不足状态，创疫情以来新高。根本原因并非AI取代岗位，而是大学毕业生供给增速远超入门级岗位增长，加之高校专业设置与市场需求严重脱节，导致教育体系与就业市场的路径出现断裂。
第三：过去九个交易日，英特尔股价累计上涨53%，创历史同期最大涨幅，市值增加逾1000亿美元。催化剂包括斥资142亿美元回购爱尔兰工厂股权，以及加入马斯克Terafab项目、获得谷歌数据中心订单等一系列利好消息。但当前估值已超90倍远期市盈率，华尔街仍存较大分歧。
第二：英伟达否认了有关其正洽购大型PC厂商的市场传言，称相关报道纯属虚假。此前该传言一度引发戴尔和惠普股价大涨，英伟达辟谣后两只股票在盘后交易中随即回落逾3%。
第一：甲骨文与Bloom Energy签订协议，购买最高2.8吉瓦的燃料电池电力用于AI数据中心，其中1.2吉瓦已于今年及2027年落地。Bloom的模块化燃料电池可快速部署，有效缓解数据中心建设的电力瓶颈，消息公布后Bloom股价盘后大涨约14%。
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