互联网大厂2025财报解读:AI成利润新引擎,即时零售“烧”出亏损

随着2025年年报季步入尾声，腾讯、阿里巴巴、京东等中国互联网巨头的年度成绩单悉数出炉。

总体营收稳中有进，但AI技术红利的分化与即时零售领域的激烈鏖战，正在重塑行业竞争格局。财报数据显示，技术攻关与供应链深耕能力，已成为决定企业能否跳出“增收不增利”怪圈的关键变量。

从数据来看，腾讯Non-IFRS（非国际财务报告准则，是对IFRS净利润进行调整后，更能反映企业持续经营能力的财务指标）经营利润同比增长18%，达到2806.6亿元，远超其营收14%的增幅，AI技术在广告与游戏业务的赋能效果显著。而另一边，京东Non-GAAP（非通用会计准则，对财务数据进行调整以更准确反映核心业务经营状况的会计指标）净利润同比下降43.5%，美团全年则由盈转亏，净亏损达234亿元。这“一增一减”的背后，反映出不同战略聚焦下迥异的财务表现。

技术红利率先在“现金牛”业务兑现。腾讯董事会主席马化腾在财报中明确指出，AI技术提升了广告定向能力和游戏内玩家互动，云业务也实现了规模化盈利。京东的支柱零售业务，同样依靠供应链效率提升，在日用百货品类连续五个季度实现双位数增长。这意味着，将AI等前沿技术深度融合进成熟主业，是当前最可见的增长路径。

与行业普遍将研发视为成本中心不同，部分企业在激烈竞争中正承受战略投入的阵痛。中国国际电子商务中心专家李鸣涛分析认为，部分企业在研发、供应链及外卖补贴方面的大量投入，直接导致了“增收不增利”的局面。美团虽未公布具体补贴金额，但明确指出在即时零售等领域的激烈竞争，是其亏损的主因之一，展现出“以亏损换市场”的激进姿态。

从各大厂高管表态与投入方向来看，AI驱动的效率革命与即时零售主导的“近场战争”，已成为确定性的行业主旋律。这场硬仗考验的不仅是资金储备，更是生态协同与技术落地的真功夫。财报季的帷幕落下，但围绕用户、商户与效率的下一轮战役，已经打响。