段永平是怎么读财报的?我刚学投资的时候是18年，当时怎么读财报呢？我买了好多本经典的读财报的书，然后仔仔细细地研读了一遍，又在慕课上上了清华大学的财报分析课。然后自己制定了一套分析财报的方法，当然主要是照抄这些书和课里的内容。接着，结合我自身的专业特点，因为我是学通信电子的，对于脚本程序的编写也比较擅长，所以我就把要分析的公司，比如贵州茅台，从上市以来所有的财务数据全部下载下来，汇总到一个Excel表格里，然后用Matlab这个科学分析软件来分析，把我需要的财务指标都算出来，汇成相应的图表展现出来。在我早期写的一些投资文章里，这些都有展示。 但是随着时间的推移，投资经验越来越丰富，我发现即使我把财务报表翻个底朝天，也没办法做到成功的投资。直到我看到了段永平说的那句话，也可能不是他第一个说的，这句话是：“财报是用来排除企业的。” 看到这句话之后，我真是醍醐灌顶。为什么呢？因为财报是投资的一部分，财报分析是投资的开始，但远远不是投资的全部。当我们拿到一份财报，分析完公司的财务报表之后，如果觉得财务报表是可以的，那么我们可以继续花时间和精力去看公司的生意模式、经营模式、护城河，以及其他一些方面。当我们觉得财报不行的时候，就直接打住了，及时止损，不再关注这个公司了。关于这一点，段永平有一个很有名的比喻：当你刮奖的时候，刮开第一个字是个“谢”字，也就是谢谢惠顾的第一个字时，那你就没有必要把后面三个字都刮开了。分析财报也是一样，当你分析完财报之后，觉得这个公司财报不行的话，那么后面对公司的进一步深入分析，对其他方面的考量也没有必要去做了。 我刚开始投资的时候，错就错在把分析财报当成了研究公司的全部。我当时想，如果能把财报分析好就一定能做好投资了！实际上远远不够。 好，废话说了那么多，现在言归正传，咱们现在看一下段永平看财报的时候主要关注哪几个财务指标呢。 这里说的真实利润并不是净利润，指的是要在净利润的基础上扣除非经常性损益。比如这个公司往年的净利润都是一亿，突然卖了一栋楼，今年的净利润变成十亿了，那么这个十亿可持续吗？很明显不可以持续，因为到明年他就没楼可卖了。所以他明年的净利润大概率又会回到一亿左右。 经营产生的现金流是指公司日常经营产生的、真正的可以进入口袋的钱。如果你是卖酒的，那么就是别人买走你的酒之后给你打的款。如果你是卖油条的，那么就是别人到你油条摊上买了你的油条之后给你付的现金。利润和营业收入都是可以虚增的，别人拿走了你的酒之后，可能不会付你钱。拿了你油条之后白吃，不给你钱。这时候你可能会记上一笔，说别人将来可能会还我钱，所以我得先记成我的收入了。但是你没有办法拿这个记在账上的收入去给老婆买包包、给孩子交学费。所以它实际上是虚增的一个假的收入，将来有可能变成真的，也有可能变成坏账。但是，经营的现金流则不同，它是实实在在流入公司的现金，这个很难造假。因为银行流水是不可能造假的，银行不会配合你造假。 说完挣钱的，现在该说花钱了。 公司的管理费用、销售费用还有研发费用，这些费用支出是不是合理的？管理层在花钱的时候是不是大手大脚的、铺张浪费的？公司的销售费用会不会太高了？如果销售费用太高了，表示产品实在是有点难卖。管理层在投资的时候是不是乱投资？投完之后最后都打水漂了。那么一个好的老板，他在做一个优秀的投资的时候，他会把每一分钱都会花在将来能够产生好的回报的地方。这跟我们做股票投资的道理是一样的。 再下来就是要看公司的资产负债表了 主要是看公司的净资产是不是干净，公司的现金是不是足够充裕，能不能支持公司的正常经营，公司经营方面存不存在资金链断裂的风险。 好了，这几个财务指标就是段永平在投资实践中最关注的几个财务指标。我的整体感受就是，分析财务报告并不想我们想想的那么高大上，就是简简单单的分析几个指标就完了，不用整的那么麻烦。但是，在报表之外，还要深度淬炼自己的商业头脑，从做生意、经营企业的角度去思考投资，才能真正做好投资！ 巴菲特说过：“我是一个好的投资者，因为我是一个企业家；我是一个好的企业家，因为我是一个投资者。” 我们共勉！
