一、宏观财务指标分析：
2025年，#中国巨石实现营业总收入188.8亿元，同比增长19.1%，一举扭转了此前营收增长乏力的局面。
销量端，公司粗纱及制品销量320.3万吨，同比增长5.87%；电子布销量10.6亿米，同比增长21.37%，均创历史新高；价格端，玻纤产品综合价格持续修复，叠加高附加值产品占比提升，共同推动了营收的双位数增长。
2025年公司归母净利润32.9亿元，同比增长34.4%；扣非归母净利润34.8亿元，同比大幅增长94.7%。净利润增速显著高于营收增速，原因在于毛利率的大幅提升。
2025年公司综合毛利率为33.12%，同比大幅上升8.09个百分点。其中，核心主业玻纤及制品业务毛利率为32.21%，同比提升7.87个百分点。毛利率的显著提升主要源于产品价格回升，2025年主流玻纤厂家缠绕直接纱2400tex均价同比上涨4.69%，电子纱G75均价同比上涨5.25%。
从单季度表现来看，Q4毛利率进一步攀升至35.06%，环比提升2.24个百分点，同比提升6.49个百分点，显示出盈利能力逐季改善的良好态势。
从历史趋势来看，公司2025年成功扭转了连续两年净利润的下滑态势，反映出玻纤行业景气度的结构性复苏以及公司自身经营策略的有效调。
二、各板块业务主要指标变化
中国巨石的主营业务为玻璃纤维及其制品的研发、生产与销售，2025年玻纤及制品业务实现营业收入183.45亿元，占主营业务收入的99.0%。
#玻璃纤维是一种性能优异的无机非金属材料，是国家重点鼓励发展的新材料产业，种类繁多，主要分为粗纱和细纱，它是以叶蜡石、高岭土、石灰石、石英砂等矿石为原料，经高温熔制、拉丝、烘干、络纱等工艺制造而成，其单丝直径为几微米到二十几微米，每束纤维原丝都由数百根甚至上千根单丝组成。优点是绝缘性好、耐热性强、抗腐蚀性好，机械强度高等。
玻璃纤维粗纱单纤维直径10—20 微米，通常用作复合材料中的增强材料、电绝缘材料、绝热保温材料等国民经济各个领域，最终用于基建和建筑材料、交通运输、电子电气、能源环保、消费品等众多领域。
电子纱为极细的玻璃纤维纱线，经织造加工制成电子布，是#覆铜板（CCL）的核心基材，用于制造印制#电路板（PCB）。
1. 粗纱及制品板块：全年粗纱及制品销量320.26万吨，同比增长5.87%，再创历史新高。公司凭借拥有自主知识产权的E7、E8、E9系列高模量玻璃配方，在风电领域占据全球约1/3市场份额。
2. 电子纱/电子布板块：电子布全年销量10.62亿米，同比增长21.37%，同样刷新历史纪录。受AI算力需求爆发拉动，2025年10月以来7628电子布报价逐月提涨，截至2026年3月报价较2025年10月初已累计上涨43%-50%。电子布业务的量价齐升已成为公司盈利能力提升的重要增量来源。
三、各板块增长空间预测
1. 粗纱及制品：
中国巨石是全球最大玻璃纤维制造商，粗纱产能全球第一，2025年上半年全球市占率达24%，国内市占率超过40%。行业层面，未来5-8年全球玻纤市场预计将维持在4%-7%的中高速增长区间。展望2026年，受益于新能源汽车轻量化趋势，行业粗纱需求增速预计约为6.4%。
公司作为行业龙头，凭借E8、E9高模量玻纤的技术壁垒，有望持续抢占高端市场份额，预计2026年粗纱及制品营收增速约为8%-12%。
2. 电子纱/电子布：
中国巨石在电子纱/电子布领域同样位居全球首位，国内电子纱/电子布市场份额约25%，2025年底公司在全球电子玻纤市场的占有率达23%。
2026年3月，淮安年产10万吨电子玻纤暨3.9亿米电子布生产线成功点火（全球单体规模最大），投产后公司电子玻纤全球市占率有望提升至约28%。
需求端，AI算力发展带动高性能PCB基材需求爆发，特种电子布供需持续紧张，预计2026年电子布价格有望持续大幅上涨，预计2026年电子布业务营收增速可达30%-40%。
四、2026年业绩预测
2026年公司业绩增长的驱动力：
一：AI驱动电子布量价齐升。 中邮证券判断，2026年AI算力需求持续高增，叠加织布机供给紧张及产能结构向高端转移，电子布价格有望持续大幅上涨。
二：粗纱量价稳中有升，中高端占比持续提升。 2026年以来全国企业2400tex无碱缠绕直接纱报价均价逐步走高，风电/热塑等长协产品复价有望落地，叠加公司产能规模增加，粗纱及制品销售有望持续量价齐升。
三：淮安电子布产能释放。2026年3月，淮安年产10万吨电子玻纤暨3.9亿米电子布生产线成功点火（全球单体规模最大），投产后预计可带来约29亿元营收增量，增长比例约15%。
综合以上分析，预计2026年中国巨石可实现营业收入约230-240亿元，同比增长约25%；归母净利润约45-50亿元，同比增长约35%-50%。其中，AI算力驱动的高端电子布产品将是利润增长贡献最大的板块。
（本文基于公开财报及券商研报整理，不构成任何投资建议！）
