1药网发布2025年财报:营收126亿元,轻资产化转型加速

4月9日，纳斯达克上市的中国医疗健康产业互联网平台1药网（111集团，NASDAQ:YI）发布2025年第四季度及全年未经审计财务报告。这份财报标志着公司历时一年的战略性轻资产转型取得里程碑式成果：尽管主动收缩营收规模，但首次实现单季度和全年双维度的非GAAP运营盈利，经营现金流持续为正，资产质量显著改善，AI技术全链路落地与数据要素价值释放正在重塑公司核心竞争力。

2025年全年，1药网实现净收入126亿元人民币（约18亿美元），同比下降12.8%；第四季度净收入28亿元人民币（约4.033亿美元），同比下降26.7%。营收下滑是公司主动剥离重资产子公司、转型仓储合作模式的战略结果，公司从承担全部运营成本转为收取持续性佣金。

未经审计简明合并综合亏损表，（单位：千元），来源：财报

首先，盈利端业绩改善。第四季度，公司非GAAP运营利润达20万元人民币，同比扭亏为盈（2024年同期亏损230万元）；全年非GAAP运营利润770万元人民币，连续两年保持盈利。毛利率持续提升成为盈利改善的核心驱动力：B2B业务第四季度毛利率达5.6%，同比提升60个基点；全年毛利率5.5%，同比提升10个基点。净亏损扩大至2251万元。

2025年全年详细财务数据，分业务板块收入与利润（单位：千元人民币），来源：财报

其次，费用管控成效显著。全年总运营费用7.258亿元，同比下降12.3%；第四季度总运营费用1.652亿元，同比下降21.3%。其中，履约费用全年下降9.4%，销售及营销费用下降17.6%，技术费用下降13.3%，各项费用占营收比例均保持在低位，凸显公司运营效率的大幅提升。

最后，现金流方面表现亮眼。第四季度经营活动净现金流2990万元，同比由负转正；全年经营活动净现金流1.191亿元，连续两年为正。截至2025年末，公司现金及现金等价物、受限制现金和短期投资合计6.113亿元，同比增长17.9%，财务安全性进一步增强。

分业务板块来看，B2B业务仍是公司绝对核心，全年贡献收入123.21亿元，占总营收的98.1%；B2C业务全年收入2.35亿元，占比1.9%。受战略转型影响，两大板块收入均出现不同程度下滑，但B2B业务利润率的提升有效支撑了整体盈利。

轻资产转型成效显现债务压力仍需警惕。资产端的变化直观反映了轻资产转型的成果。截至2025年末，公司总资产22.00亿元，较2024年末的27.88亿元下降21.1%，主要源于存货和应收账款的大幅减少。其中，存货从13.87亿元降至9.98亿元，下降28.1%；应收账款净额从4.13亿元降至2.60亿元，下降37.1%。这两项指标的下降表明公司库存周转效率提升，资金占用减少，资产流动性显著增强。

固定资产净额从3290万元降至2111万元，下降35.8%，进一步印证了公司从重资产运营向轻资产合作模式的转变。同时，公司新增短期投资5003万元，优化了资金配置结构，提升了闲置资金的收益能力。

负债端的最大亮点是应付账款的大幅下降，从17.21亿元降至12.82亿元，下降25.5%，表明公司对上游供应商的付款能力增强，供应链关系更加健康。不过，短期借款从1.61亿元增至1.88亿元，同比增长16.6%，主要用于补充日常运营资金。

值得高度关注的是可赎回非控股权益带来的潜在债务风险。截至2025年末，公司欠付壹药网科技2020年投资者的款项合计11.2亿元，已全部计入可赎回非控股权益和流动负债。尽管公司已与所有投资者达成延期分期还款协议，并于2026年2月支付首期1.89亿元，但剩余9.31亿元的还款压力仍将在未来3-5年内持续存在，可能对公司现金流造成一定影响。

毛利率提升，B2B利润增长。利润表的核心亮点是毛利率的持续提升，这也是公司能够在营收下滑的情况下实现盈利的关键。B2B业务毛利率的提升主要得益于仓储合作模式的推广，公司不再承担仓库运营和折旧成本，同时通过佣金模式获得了更稳定的收入来源。

费用端的全面下降进一步放大了盈利效应。其中，履约费用的下降最为显著，第四季度同比下降29.1%，全年下降9.4%，这与AI技术在仓储物流环节的应用密切相关。销售及营销费用的下降则反映了公司数字营销能力的提升，通过精准投放实现了更高的投入产出比。

不过，B2C业务的持续疲软成为利润表中的主要隐忧。全年B2C业务收入同比下降15.6%，分部利润同比下降31.1%，分部利润率从22.9%降至18.7%。服务收入下滑尤为明显，全年同比下降31.4%，表明公司在线上零售和医疗服务领域的竞争力有所减弱。

造血能力显著增强投资聚焦数字化升级。公司连续3年经营活动现金流持续为正。全年经营活动净现金流1.191亿元，尽管较2024年的2.63亿元有所下降，但在营收主动收缩的背景下仍保持正向，充分证明了公司业务模式的健康性和造血能力的增强。

未经审计简明合并现金流量表，（单位：千元），来源：财报

投资活动净现金流为-5372万元，主要用于短期投资和数字化基础设施建设。筹资活动净现金流为-2119万元，较2024年的-4.06亿元大幅收窄，表明公司对外部融资的依赖度显著降低，内生增长能力不断提升。

数据要素价值全面释放重构医药流通产业链。1药网经过十余年的发展，积累了覆盖药企、药店、患者的全产业链数据，数据要素正在成为公司最核心的资产。2025年，公司通过数据智能技术实现了数据价值的深度挖掘和商业化应用。

在数字营销领域，公司打造的全渠道药品商业化平台取得了巨大成功。第四季度，所有营销推广产品的收入同比增长76.2%，毛利增长81.7%。其中，旗舰产品“可乐必妥”的月销量从3月上市时的2万盒飙升至11月的29万盒，全年GMV同比增长368.2%。这一成功背后是公司基于海量交易数据和用户画像的精准营销能力，能够快速触达全国数十万家药店和数千万患者。

在供应链领域，公司通过整合上下游数据，实现了库存的共享和智能调度。基于AI算法的销售预测系统能够准确预测不同地区、不同季节的药品需求，优化库存配置，将库存周转天数从2024年的35天降至2025年的28天，大幅提升了供应链效率。

AI技术全链路落地驱动效率革命性提升。2025年，1药网将AI技术深度融入业务全流程，构建了七大AI智能体矩阵，涵盖药品助手、专属药师、客户与商家管理助手、智能分析工具"虎鲸AI"等，实现了从人工操作向数据智能驱动的范式转变。

在医药合规领域，首营资质审核全流程实现AI化，依托OCR识别、知识图谱和大模型技术，将审核效率提升超100%，同时保障了审核的准确性和合规性。在智能供应链领域，AI技术贯穿库存共享、智能拣货、单据录入等环节，售后面单识别准确率达98%-99%，药品对码率稳定在98%，核心运营指标提升超50%。

自研ChatBI"虎鲸AI"的SaaS化规模化落地是2025年AI应用的最大亮点。该工具支持自然语言交互，能够为数千家合作药店提供销售、库存、客户等数据的可视化分析和智能决策建议，大幅降低了中小药店的数字化门槛，提升了其经营效率。

2025年，1药网的轻资产转型成功让公司摆脱了长期亏损的困境，走上了可持续盈利的道路。AI技术的全链路应用和数据要素的价值释放正在重塑公司的核心竞争力，使其从传统的医药电商平台升级为智能化的医药健康生态系统。展望2026年，公司将继续深化轻资产转型，扩大仓储合作网络规模，同时加大AI技术投入，推动从数字化向智能化的全面升级。