中国消费市场真相分析报告
核心结论
中国消费市场总量稳步复苏、结构深度分化，并非简单升级或降级，而是呈现K型分级、服务化、理性化、数字化四大特征，政策驱动与居民理性选择共同塑造市场格局。
一、宏观消费大盘：温和复苏，结构优于总量
核心数据（来源：国家统计局 2026年1-2月/3月）
1. 社会总额：1-2月达86079亿元，同比增长2.8%，较2025年12月加快1.9个百分点
2. 服务消费：服务零售额增长5.6%，显著快于商品零售2.5%增速
3. 餐饮消费：收入10264亿元，同比增长4.8%
4. 线上零售：网上商品零售额同比增长10.3%，吃/穿/用类分别增20.7%/18.0%
5. 物价：2026年3月CPI同比+1.0%，核心CPI+1.1%，通胀温和
6. 乡村消费：增速3.2%，高于城镇2.7%，城乡差距持续缩小
关键判断
消费是经济增长主引擎，服务消费成为核心增量，实物消费稳中有升。
二、结构真相：K型分化，理性消费主导
1. 高端与性价比并行（来源：财新网、北大CBI消费指数）
- 高端消费：奢侈品、高端美妆、文旅度假保持高增长
- 大众消费：折扣店、平替品牌、量贩装销量激增
- 北大CBI指数：2023Q1-2025Q1从59.42升至63.38，消费品质整体提升
2. 必需品求省，体验/健康愿花（来源：国家发改委、清华大学）
- 生存型消费占比持续下降，发展型、享受型消费占比提升
- 医疗健康、文旅休闲、教育培训、智能家居支出增速领先
- 典型特征：该省省、该花花，为情绪价值与长期价值付费
3. 政策驱动品类爆发（来源：商务部、国家统计局）
- 以旧换新：累计销售4762.3万件，同比+15.3%，带动销售额3232.6亿元
- 通讯器材：限额以上零售额增长17.8%
- 绿色家电、新能源汽车保持两位数增长
三、人群与渠道真相
1. 消费主力分层
- 年轻群体：国潮、兴趣消费、即时零售占比高
- 中产家庭：教育、健康、品质家居为核心支出
- 银发人群：健康养老、适老产品、本地休闲快速增长
2. 渠道格局
- 即时零售、直播电商增速远超传统线下
- 线下向体验化、社区化、折扣化转型
- 品牌逻辑从“溢价”转向价值与效率
四、风险与挑战
1. 居民消费倾向偏弱，储蓄意愿仍高
2. 收入分化导致市场分层加剧
3. 地产链相关消费（家居、家电）复苏缓慢
4. 部分行业产能过剩，价格竞争激烈
五、趋势判断
1. 服务化：服务消费占比将持续突破，成为第一增长曲线
2. 理性化：性价比、平替、量贩长期主流，冲动消费降温
3. 数字化：线上渗透率继续提升，即时零售成标配
4. 绿色化：以旧换新、节能智能产品长期高景气
5. 国潮化：本土品牌份额持续提升，品质与设计驱动增长
数据来源清单
- 国家统计局：2026年1-2月国民经济运行数据、3月CPI数据
- 中国政府网：社零总额、服务消费官方通报
- 商务部：消费品以旧换新专项数据
- 国家发改委：消费结构转型官方研判
- 北京大学国家发展研究院：CBI消费品质指数
- 财新网/清华大学：消费K型分化研究报告
六、对消费市场的3大误区（来自麦肯锡分析报告）
误读1：中国消费面临危机
一个最常见的误读是中国经济正面临危机。实际上，尽管消费者情绪依旧低迷，人们预期的疫情后复苏也没有完全实现，但总体情况远非一片黯淡。
虽然人们有所担忧，但中国GDP增速仍然保持在5%左右。鉴于中国经济体量庞大，这一宏观增长率已经相当可观；不过，微观层面的情况可能各有不同，并非所有行业和企业都能感受到增长。
即便如此，2023年中国仍然贡献了全球1/3的GDP增长，中国经济在2024年继续展现出韧性。国内消费虽然表现一般，但至少还在增长。服务业和旅游业等部分行业增长强劲，这表明经济并非全面下滑，而是在不同行业和地区表现出差异（见图2）。
此外，虽然商品消费总体乏力，但部分细分行业，如运动服装、城市户外装备和健康消费品，已实现两位数增长，反映出这类市场的持续强劲。
我们有必要在总体指标之外，通过细致观察找到消费者信心较强、呈现正增长的市场领域。麦肯锡近期一项中国市场调查表明，不同城市的千禧一代（80-95后）消费者信心差异很大，部分低线城市的消费者信心水平甚至超过了80%（见图3）。
另一个有益视角是将中国置于全球背景之下。麦肯锡的ConsumerWise消费者调查表明，中国消费者的信心在全球范围内仍位居前列。在8月份的最新调查中，有59%的中国消费者预计经济将在未来2-3个月出现反弹，相比之下，美国、英国和日本消费者的这一比例分别只有41%、30%和13%（见图4）。
误读2：中国消费者已对奢侈品失去兴趣
众多奢侈品公司已发布二季度财报，几乎每天都有人问我，为什么中国大陆的奢侈品销售正在下滑？
人们很容易忘记一个事实：在疫情前，中国消费者的奢侈品购买有60%发生在海外。如今，这一趋势正迅速回升。令人惊讶的是，2024年上半年海外奢侈品消费已超过2019年水平。虽然海外消费逐步回暖已在预期之中，但其反弹速度之快出乎大部分人预料，尤其是在出境游尚未完全恢复到疫情前水平的情况下（见图5）。
5月份中国消费者的海外奢侈品消费比2019年同期高32%，6月份则继续实现22%的增长。日元贬值导致在日消费大幅增加，这在一定程度上解释了数字的激增，但中国消费者在意大利和法国的消费也在上升。
这一趋势表明，中国消费者对奢侈品的兴趣并未减退；他们只是更多选择在境外购买。该现象可能受多种因素驱动，包括价格差异、境外购物体验以及对国内无货的海外限定奢侈品的需求。此外，尽管中国大陆的奢侈品销售有所放缓，中国消费者的奢侈品支出总额（包括境外购物）依然保持强劲势头。
奢侈品牌如何调整以应对这一趋势？随着海外消费的增长超过国内，品牌把资金从新店扩张转移到市场营销投入。各品牌纷纷暂停了扩张计划，2024年上半年新店数量从2023年同期的150家减少到111家。与此同时，各品牌选择加码市场活动，例如线下活动和艺术展，2024年上半年，这类活动数量从去年同期的36场增加到53场。
误读3：外企正在撤出中国
第三个常见误读是，因为感到市场机会减少，外企正在快速撤离中国。尽管有一些企业减少投资或退出市场，但这并不反映普遍趋势。
真实情况则更为复杂。部分业绩不佳的企业确实在缩减业务；但也有不少公司，尤其是欧洲公司，正在加大对中国市场的投资。例如，根据德国央行的数据，受汽车工业巩固在华投资的驱动，2024上半年德国对中国的外商直接投资（FDI）达到73亿欧元，超过了2023年全年的64亿欧元。
同时，外国品牌仍对中国消费者拥有巨大吸引力，高端和奢侈品领域尤为如此。以运动服装为例，疫情后许多外国品牌（包括由在华合作伙伴运营的品牌）收获了相当可观的市场份额。
从2019到2023年，虽然外资品牌在天猫的市场份额从57%下降到50%，但本土运营的外国运动服装品牌市场份额却从4%激增三倍，达到12%（见图6）。
例如，由中国安踏集团部分持股的运动品牌Amer Sports（亚玛芬体育）在2024年上半年实现了5.989亿美元营收，同比增长52.3%。而一些纯外资高端品牌，比如Lululemon（露露乐蒙），今年也取得亮眼成绩。其财报显示，2024年2月到7月这两个财季，该公司在中国大陆的净收入达到6.18亿美元，按照固定汇率计算增长达44%。
结论：复杂多样的现实
我们发现，中国消费市场面临危机、消费者对奢侈品兴趣减退以及外企正大规模撤离中国市场等说法经不起细致推敲。实际情况复杂多样，特点包括：部分领域有所增长，对奢侈品的热情持续不减（不过更多是从海外购买），外国品牌虽境况不一、但市场占比依旧显著。
对于在中国市场寻找机会的投资者而言，把握上述微妙差别至关重要。随着全球经济形势的持续变化，秉持客观全面的观点将是在庞大、活跃的中国经济中寻找持续增长机会的关键。
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