前几天，海信家电发布了2025年的成绩单。说实话，这份年报有点“冰火两重天”的味道——一方面，整体数据确实不太好看，营收和利润都小幅下滑；但另一方面，海外市场的表现却很亮眼，欧洲、南美、北美都实现了两位数增长。今天咱们就来好好聊聊这份财报，看看海信家电这一年到底经历了什么。
1. 整体业绩：营收879亿，净利润32亿，双双小幅下滑
先看最核心的数据。2025年，海信家电实现营业收入879.28亿元，比2024年下降了5.19%。归母净利润31.87亿元，同比下降4.82%。
这个降幅其实不算大，营收和利润都是个位数下滑。但值得注意的是，这是海信家电近年来首次出现年度营收下滑。怎么理解这个“首次”呢？过去几年家电行业整体还算平稳，但2025年确实不太好过——国内房地产市场持续低迷，家电需求跟着收缩，再加上“国补”政策在四季度出现断档，整个行业都感受到了寒意。
不过有个细节值得一说：净利润的降幅（4.82%）比营收降幅（5.19%）还要小一点。这说明公司在成本管控上还是下了功夫的，没有让利润跌得比收入还惨。
再看第四季度，数据就有点扎心了。Q4单季营收164亿元，同比大跌26%；归母净利润3.75亿元，同比下滑32.5%。为什么四季度这么惨？主要原因是“国补”政策在四季度出现了断档期。之前有补贴撑着，大家换家电的热情还挺高；补贴一退，需求立马就凉了。再加上行业竞争本来就激烈，价格战打得飞起，四季度能好才怪。
2. 业务板块：空调有点难，冰洗稳住阵脚
分业务来看，海信家电的收入主要由三块构成：暖通空调（中央空调+家用空调）、冰洗（冰箱+洗衣机）、以及其他主营业务。
暖通空调是海信家电最大的业务板块，2025年收入388.29亿元，同比下降3.61%。这里面，中央空调的日子尤其不好过。子公司海信日立（负责中央空调业务）全年收入173.9亿元，同比下滑了16.2%。为啥？中央空调和房地产市场高度绑定，房子卖不动，中央空调自然也跟着遭殃。再加上公建项目缩减，双重压力下，能维持住已经不容易了。
好消息是，海信的家用空调反而卖得不错。产业在线数据显示，2025年公司家用空调内销销量同比增长9.6%，比行业平均水平高出8.9个百分点。这说明在家用空调这个红海市场里，海信还是在抢份额的。
再看冰洗业务，收入311.95亿元，同比增长1.16%。增幅虽然不大，但在大环境不好的情况下能实现正增长，已经算稳住了。容声品牌的中高端冰箱市场份额提升了2.1个百分点，海信的真空冰箱继续保持销量冠军地位。这说明在高端化这条路上，海信还是走出了一些成绩的。
其他主营业务（主要是汽车热管理、压缩机等）收入133.10亿元，同比增长6.48%。这块业务虽然目前体量还不算大，但增速最快，也是公司未来想要打造的“第二增长曲线”。
3. 国内国外：一边是海水，一边是火焰
这份年报最大的看点，其实是国内和海外业务的“冰火两重天”。
国内这边，2025年境内收入454.10亿元，同比下降5.38%。地产拖累、需求疲软、竞争加剧，三重压力叠加，国内家电厂商的日子都不好过，海信也不例外。
但国外完全是另一番景象。境外收入379.25亿元，同比增长6.44%。而且这不是靠低价换来的增长——海外毛利率还提升了1.21个百分点。
具体来看各个区域的表现：
· 欧洲区白电收入增长22%，其中洗衣机增长38%
· 南美区白电收入增长28%，冰箱在中南美区域增长43%
· 北美区家电收入增长13%，商用冷柜暴增86%
· 亚太区白电收入增长15%，空调增长70%
· 东盟区自主品牌收入增长23.5%
这个增长图谱很有意思。欧洲和北美是成熟市场，能实现两位数增长说明海信的产品力和品牌力确实在提升；南美、东南亚、中东非是新兴市场，高增长符合预期。
海信这些年一直在搞体育营销，赞助了不少国际赛事，看来这笔钱没白花。全球化的逻辑正在兑现——不把鸡蛋放在一个篮子里，国内不好做的时候，海外还能撑一撑。
4. 盈利能力：毛利率在涨，但费用也在涨
说完收入，再来看看赚钱能力。
2025年，海信家电的毛利率是21.31%，比去年提升了0.53个百分点。毛利率提升是好事，说明产品结构在优化，或者成本控制做得好。分地区看更有意思：国内毛利率下降了0.88个百分点，但海外毛利率提升了1.21个百分点。海外卖得好，而且卖得更贵了，这才是高质量的出海。
但是，费用端就没那么乐观了。2025年期间费用率16.73%，同比上升了0.65个百分点。其中有个数据特别扎眼：财务费用从去年的-0.37亿元（也就是净收益），变成了今年的2.05亿元（净支出）。这主要是汇兑损益造成的——去年有1.36亿元的汇兑收益，今年变成了3719万元的汇兑损失。人民币汇率波动，对海外业务占比高的公司影响就是这么大。
四季度的情况更严峻一些。Q4单季的销售费用率、管理费用率、研发费用率都比去年同期提高了。原因也很简单：收入大幅下滑，但很多费用是刚性的，摊到每块钱收入上的费用自然就高了。
5. 现金流和分红：赚钱能力还在，对股东也大方
虽然利润下滑了，但海信家电的“造血能力”其实还不错。
2025年经营活动现金流净额57.96亿元，同比增长12.94%。利润少了，但手里真金白银的现金反而多了，这说明公司的回款能力在增强，或者库存管理做得更好了。现金流才是企业的“血液”，这块没问题，公司的底子就还在。
分红方面，公司拟每10股派发现金红利12.65元，分红率高达55%。去年每10股派10.13元，今年还多分了点。在业绩承压的情况下还能提高分红，说明公司对股东的回报还是很在意的，也反映出管理层对未来经营的信心。
6. 怎么看这份成绩单？
客观来说，这份年报确实不算漂亮——营收利润双降、四季度明显承压、国内市场竞争激烈。这些都是摆在面前的事实。
但换个角度看，也有一些积极的信号：
第一，海外业务的韧性很强。 在欧洲、北美、南美都实现了两位数增长，而且毛利率还在提升。全球化的布局正在发挥作用，不是单纯靠低价冲量。
第二，现金流和分红都不错。 经营现金流增长近13%，分红比例提升到55%，说明公司的财务基础依然扎实，对股东也够意思。
第三，新业务有看点。 汽车热管理、热泵等新业务增长较快，有望成为未来的增长点。
当然，风险也不能忽视。国内地产何时回暖还是未知数，铜、铝等原材料价格波动可能挤压利润空间，汇率波动也会影响海外业务的收益。
总的来看，2025年对海信家电来说是“调整之年”——国内承压、海外发力，整体稳住了基本盘。展望2026年，随着基数走低、海外市场继续拓展、新业务逐步放量，经营有望逐季改善。作为投资者，可以多关注海外业务的进展和新业务的突破，这可能是未来最大的看点。
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免责声明：本文仅基于公开信息对海信家电2025年年报进行解读，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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