行业研究 | 从成长到成熟——通用照明行业换挡期的特征与应对

照明行业可按应用领域与技术路线两个维度划分。按应用领域，可分为通用照明与特殊照明：前者涵盖家居、工业、商业、市政等基础场景；后者聚焦车用、显示、应急、农业等专业领域。按技术路线，可分为传统照明与半导体照明：前者以白炽灯、荧光灯、高压钠灯为光源，后者是以发光二极管（Light Emitting Diode，简称LED）为光源。本报告聚焦通用照明，重点围绕LED通用照明展开研究。

通用照明行业已从成长期进入成熟期。内需方面，2025年我国LED通用照明市场规模降至2131亿元，同比下滑11%，较2021年的3034亿元高点，累计下跌了30%。内需疲软主要受房地产行业下行的影响。出口方面，2025年照明产品全年出口总额约为499亿美元，同比同样下降11%。出口下降主要受价格下行拖累，LED灯泡、灯管及模块的出口量同比分别微降0.6%、微降0.2%、增长66%，而单价却大幅下挫28%、26%和12%。

通用照明行业当前集中度较低，受行业特性影响，预计集中度提升是一个长期过程。以2024年上市公司营收测算，CR1、CR3、CR5仅为3.0%、8.5%和9.7%，显著低于白色家电、黑色家电、小家电、厨卫电器等家电行业。市场参与者可划分为国际品牌、国内一线、头部代工、跨界企业及二三线厂商五大阵营，核心竞争力在于品牌认知与渠道纵深，产品层面差别相对较小。上游供应链高度标准化，灯珠、驱动电源及公模外壳采购便捷，进入门槛较低，导致行业集中度提升的过程较为漫长。在当前格局下，企业盈利承压，2025年上半年，全国超3600家规上照明企业中近1270家陷入亏损，亏损面高达35%。

行业的发展趋势及细分机会赛道主要围绕智能化、绿色化与健康化三个方向。智能照明正从家居场景的单品控制，升级为全屋智能与情绪体验，并逐步渗透至商办、市政等B端场景；绿色照明从单一设备能效提升，迈向系统级节能与全生命周期碳足迹管理；健康照明则突破基础护眼范畴，正向融合人体生物节律与环境心理学的光健康体系演进。

建议采取“分层”策略，聚焦韧性较强的一、二线优质企业，防范二、三线企业的出清风险。对一线企业，尽管短期营收承压，但凭借良好的现金流质量和可控的杠杆水平，长短周期偿债能力依然稳健。考虑到这类企业传统信贷需求较弱，可重点挖掘并购融资和供应链金融的合作机会。对二线企业，可实施差异化支持策略，筛选具备一定品牌认知、规模效应及垂直渠道深耕能力的客户，适度配置营运资金周转、订单融资或技改升级贷款，同时落实应收账款质押、销售回款闭环管控及贷后动态监测。而对于同质化严重、盈利持续恶化的弱势二线及尾部企业，在行业集中度持续提升的趋势下，其生存压力将进一步加剧，建议严格控制信用敞口。