4月10日，香港金融管理局（HKMA）正式发放两张稳定币发行人牌照，这一举措标志着全球首个对稳定币实施全面发牌监管的国际金融中心正式落地，行业正式迈入强合规发展新阶段。
此次获牌机构各具布局优势：其一为汇丰银行，该行计划于2026年下半年正式推出港元稳定币，后续将接入旗下PayMe及汇丰香港App，覆盖P2P转账、商户支付、理财产品认购等多元应用场景；其二是由渣打牵头合资成立的碇点金融，其拟定于2026年第二季度分阶段发行港元稳定币HKDAP，采用B2B2C运营模式，重点聚焦跨境支付解决方案，打造差异化竞争优势。
从行业底层逻辑来看，稳定币是衔接传统金融与加密世界的关键纽带，其完整产业链可划分为四大核心层级，各层级协同构建起完善的产业生态：
第一层为底层基础设施，涵盖发行技术支撑、智能卡硬件、ATM机具、安全认证等核心板块，是产业发展的根基；
第二层为平台与生态，主要包括京东、蚂蚁等头部企业布局稳定币生态的合作关联主体；
第三层为核心应用场景，聚焦跨境支付、虚拟资产交易、常规支付与数字支付等成熟落地领域；
第四层为延伸应用领域，涵盖RWA真实世界资产代币化、不良资产处置化债、多元化泛应用等创新发展方向。
基于上述产业链逻辑，对各细分赛道及相关参与企业梳理如下：
一、发行支持赛道
发行支持环节聚焦稳定币发行全流程的技术支撑与系统搭建，属于稳定币生态的底层基础保障，直接决定稳定币发行的安全性与稳定性。该赛道核心参与企业包括四方精创、雄帝科技、海联金汇、恒生电子、长亮科技、杭州园林、金一文化。其中，恒生电子业务覆盖面极广，深度布局发行支持、蚂蚁稳定币合作、虚拟资产交易等多个核心领域，是稳定币交易系统建设的核心供应商。
二、京东稳定币生态
该赛道聚焦京东集团在稳定币领域的布局版图，汇聚其生态体系内各类合作企业，共同推进京东稳定币场景落地与生态拓展。相关合作企业包括御银股份、时代出版、华峰超纤、神州信息、科蓝软件、青岛金王、拉卡拉、新大陆、新国都、宇信科技、飞天诚信、小商品城、金证股份、厦门信达、保税科技。其中，御银股份同步涉足京东稳定币、ATM机具、支付、数字支付多赛道；华峰超纤覆盖京东稳定币、跨境支付、支付、数字支付领域；拉卡拉联动京东稳定币与跨境支付业务；金证股份则在京东稳定币、虚拟资产交易、支付、数字支付领域均有布局。
三、蚂蚁稳定币生态
作为与京东稳定币并列的独立生态板块，蚂蚁稳定币汇聚了众多合作企业，共同构建专属产业生态，参与主体涵盖科技、金融等多类主体。核心合作企业包括协鑫能科、市北高新、南威软件、合肥城建、巨人网络、翠微股份、湘邮科技、凤凰传媒、君正集团、恒生电子、朗新科技、吉大正元、黄山旅游、金时科技、安妮股份、正元智慧、协鑫集成、浙文互联；同时还有中银证券、国泰君安、天风证券、东方财富、南华期货等金融类及综合类企业参与其中。业务联动方面，恒生电子、协鑫能科、朗新科技等多家企业实现跨赛道布局，分别联动发行支持、RWA、跨境支付等核心领域，形成业务协同优势。
四、智能卡硬件
智能卡是稳定币实现硬件存储、便捷支付的核心载体，属于产业链底层硬件基础设施，承担着资产存储、交易验证等关键功能。该领域核心企业包括恒宝股份、东信和平、楚天龙、德生科技、新开普，其中恒宝股份同时布局智能卡与安全两大核心赛道，实现硬件与安全技术的深度融合。
五、跨境支付
跨境支付是稳定币最具优势的成熟应用场景，凭借低成本、高效率、资金到账速度快的核心特点，成为稳定币商业化落地的重要突破口。布局该领域的企业包括拉卡拉、海联金汇、凯撒旅业、中油资本、广电运通、*ST仁东、新国都、华峰超纤、吉大正元、四方精创、浔兴股份。多家企业实现跨场景联动，将跨境支付与稳定币生态、数字支付、发行支持等业务深度结合，放大产业价值。
六、虚拟资产交易
虚拟资产交易赛道主要负责稳定币交易平台搭建与交易系统研发，是保障稳定币流动性的核心基础设施，直接影响稳定币市场流通效率。赛道核心企业为恒生电子、金证股份、顶点软件，两家头部企业均实现多赛道业务渗透，深度参与稳定币生态全流程建设。
七、支付与数字支付
支付是稳定币的核心应用场景，涵盖日常消费支付、B2B企业支付、细分场景定制支付等多元形式，且支付与数字支付两大细分领域核心标的高度重合。核心参与企业包括宸展光电、御银股份、华峰超纤、飞天诚信、天阳科技、金证股份、天晟新材，各企业依托自身技术与渠道优势，推动稳定币支付场景的全面普及。
八、安全技术
安全技术贯穿稳定币发行、资产存储、市场交易全流程，涵盖私钥管理、数字身份认证、反洗钱监控、交易风险防控等核心内容，是稳定币生态稳健发展的底层刚需。该赛道企业包括恒宝股份、数字认证、电科网安、天融信、三未信安，为稳定币全产业链提供全方位安全保障。
九、ATM机具
ATM机具搭建起法币与稳定币双向兑换的物理入口，是打通稳定币与传统金融体系衔接的关键硬件节点，完善了稳定币线下兑换与流通体系。相关企业包括广电运通、御银股份、宸展光电，三家企业均实现硬件设备与支付、跨境支付等业务的联动布局。
十、RWA真实世界资产代币化
RWA作为稳定币与数字资产领域的创新发展方向，核心是通过区块链技术，将实物资产、传统金融资产、新能源资产等现实世界资产进行代币化映射，有效提升实体资产的流动性与交易便捷性。该赛道参与企业包括协鑫能科、朗新科技、海南华铁、霍普股份等，其中多家企业同步联动蚂蚁稳定币生态，实现创新业务与主流生态的协同发展。
十一、化债（不良资产处置）
化债赛道依托稳定币与RWA技术，赋能不良资产处置、债务重组等业务场景，通过区块链技术提升不良资产信息透明度、资产流动性与交易处置效率，为传统化债业务提供数字化新解决方案。布局企业包括信达地产、银宝山新、海德股份、亿利达等，部分企业实现跨境支付、稳定币生态、化债业务的跨领域融合，拓展产业发展新空间。
香港稳定币发牌落地行业分析及产业链全梳理
