六家年报，同台亮相，画出了2025年新茶饮行业最真实的地图。两极分化，不再是趋势，而是现实。

从扩张到分化，从故事到数字，2025年的茶饮江湖，正上演着一场行业大洗牌。

数字解码：三家百亿，一家还在亏

我们先来看一组对比数字：

（以上数字根据2025年四季度及全年财报整理）

为何分化：三个底层逻辑正在改写规则

加盟模式并非万能，盈利结构才是关键。

奈雪是唯一以直营为主的品牌，收入来自门店销售的每一杯奶茶，租金、人工、运营成本全由自己扛。而其他五家采用加盟模式：卖的不是奶茶，是向加盟商出售原料、设备、包装材料和服务。加盟商越多，收入越高。

但问题在于，加盟商的盈利状况正在恶化。霸王茶姬单店月均GMV从57.4万元跌至33.7万元，门店加密导致客流分流，直接压缩加盟商利润空间。而蜜雪、古茗之所以能保持加盟商稳定，是因为它们的供应链效率足够高。蜜雪核心原材料100%自主生产，古茗81%门店位于二线及以下城市、43%位于乡镇，低线市场租金低、竞争弱，加盟商更容易活下来。

下沉市场不是万能药，下沉的方式决定成败。

蜜雪三线及以下城市门店占比约58%，古茗81%门店位于二线及以下城市，沪上阿姨主品牌快速拓店、副品牌“茶瀑布”卡位低价格带。这三家的共同点是：用极致性价比或差异化定位切入下沉市场，而不是简单地把一二线城市的模型搬过去。

霸王茶姬的失速，部分原因在于它在一二线城市的门店密度已经过高，下沉又不够深，卡在中间地带。奈雪的茶坚持直营、坚持大店模式，下沉成本过高，导致亏损。

2026年的关键词不再是“开店”，而是“算账”。

2025年新茶饮行业增速已降至个位数，6.45%的增长率远低于2023年的19.3%。过去一年，全国有15.7万家奶茶店从市场消失。行业从“全民开店”转向“优胜劣汰”。

头部品牌的2026年策略，透露出共同信号——降速、提质、精细化。蜜雪2026年策略全面转向“降速提质”，原料从常温全面切换为冷链；古茗通过控制外卖占比以保障加盟商盈利；霸王茶姬调整加盟政策，将原有3%营业额扣点调整为17%抽成模式，降低物料采购成本；喜茶更是从2025年2月起彻底告别规模游戏，停止加盟、重启高端战略。

茶饮江湖的底层逻辑：从“跑马圈地”到“精耕细作”

茶饮行业的增长逻辑变了，品牌也必须跟着变。

过去，行业信奉“规模即护城河”——门店越多，品牌越强。蜜雪用近6万家店证明了这一点。但当门店密度逼近天花板，单店盈利开始下滑时，规模的红利正在消退。霸王茶姬的教训表明：门店加密过快，会直接吞噬加盟商的利润，最终反噬品牌。

未来，真正的护城河，不再是规模，而是供应链效率和单店盈利能力。蜜雪的核心原材料100%自主生产，古茗的乡镇门店占比超四成，茶百道毛利率提升5.3个百分点——这些才是穿越周期的底气。

而行业中最危险的位置，莫过于卡在中间地带。向上，拼不过喜茶、奈雪的高端体验；向下，卷不过蜜雪、甜啦啦的极致低价。而霸王茶姬和奈雪，目前恰好都处在这个尴尬的中间地带，若不及时调整策略，后续发展将面临更大挑战。

六份年报，拼出的不只是业绩，更是行业规则重写的信号，茶饮行业的规则正在被重新定义。未来，能穿越行业周期、实现长效发展的品牌，从来不是靠规模取胜，而是那些在供应链效率、产品创新、用户资产运营上，真正构建起不可替代的系统性壁垒的企业。

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