债券市场日报
2026年04月09日
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一、资金面
周四（04月09日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率为1.4%。因今日有5亿元逆回购到期，公开市场实现零投放、零回笼。
今日银行间市场主要回购利率整体下行。隔夜加权平均利率收盘于1.2480%，上日的收盘价为1.2503%，下行0.23BP；14天收盘价为1.3917%，相比较昨天的收盘价格1.4000%，下行0.83BP。
今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体下行。隔夜Shibor上行0.10BP，报1.2230%。7天期Shibor下行0.30BP，报1.3200%，1个月Shibor下行0.25BP，报1.4660%。
二、市场面
1. 利率债方面
国债5年期带动曲线对应期限下行0.92BP，至1.5527%；7年期带动曲线对应期限下行1.21BP，至1.6844%。
国开债曲线今天收益整体下行，3年期带动曲线对应期限下行0.61BP，至1.5861%；5年期带动曲线对期限下行0.94BP，至1.6916%；10年期带动曲线对应期限下行0.95BP，至1.9610%。
中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限下行0.95BP，至1.9781%。
2. 信用债
中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行5.73BP，至1.5675%，3年期收益率下行3.91BP，至1.7611%。
三、政策动向
2、在中东地缘冲突延续、国际油价走势仍存不确定性的背景下，A股后市行情将如何演绎备受关注。短期美以伊冲突的不确定性仍压制市场风险偏好，但并未动摇A股中长期上行根基，随着一系列积极信号的逐步显现，市场有望在二季度继续向上。后市配置方面，短期建议继续逢低布局政策支持和产业趋势向上的行业，成长方向仍然是本轮行情的最强主线，AI算力、半导体、存储、创新药等细分领域值得关注。外围市场中，日韩股市携手上涨，市场情绪略有修复。截至当日收盘，日经225指数涨0.55%，韩国综合指数涨1.36%。
3、大部分房企紧抓3月关键时段，加快推盘促销。3月，中海地产、招商蛇口、中国金茂、兴耀房产、中建智地、联发集团等企业销售业绩同比增长明显，这些企业，或为央国企或为区域深耕型民企，通过打造性价比产品或高品质“好房子”实现项目热销，带动销售业绩提升。今年一季度，销售额达百亿元的房企共有16家，较去年同期减少1家；销售额达50亿元的房企共28家，较去年同期减少10家。中指研究院认为，百亿元企业数量的变化是房地产市场从规模扩张转向高质量发展的体现，促使企业更聚焦于稳健经营、产品力和服务品质，推动行业向精细化、可持续方向迈进，有利于整体风险防控和长期健康发展。
4、国际油价上行推升全球通胀预期，降息预期延后导致全球流动性边际收紧，将强化能源替代板块的交易逻辑与防御性板块的护盘作用，同时部分压制科技成长等进攻性板块的表现；若后续冲突缓和预期升温带动国际油价震荡回落和流动性宽松预期回升，则有利于成长股行情修复。从国内环境看，政策支撑、资金入市、中国资产重估的核心逻辑未变，外部冲突并未动摇A股中长期上行根基。考虑到当前不仅美伊冲突双方开始释放“留出口”的信号，冲突之外的国家也出现了更积极的行动，开源证券策略首席分析师韦冀星认为，从配置上看，左侧布局的信号已经出现，投资者可以比前期适度积极一些，但不宜过度激进，如果后续油价和相关市场波动率指标继续回落，市场风险偏好有望进一步修复，成长方向仍将是风险偏好修复过程中弹性最大的方向之一。
5、围绕居民对高品质生活的追求，扩大升级类服务供给。围绕居民多样化消费需求，做精做细个性化服务。围绕研发设计专业化、高端化，加快壮大科技服务。围绕生产环节价值提升，大力发展先进制造服务。围绕市场价值实现，着力提升配套专业服务水平。要用改革创新的思路办法推动工作，深入把握产业演进趋势，坚持既“放得活”又“管得好”，积极扩大开放，进一步增强政策支持的针对性有效性，为服务业发展营造良好环境。各部门各地方要树立和践行正确政绩观，加强协调配合，努力探索创新，共同谱写服务业优质高效发展新篇章。要进一步把思想和行动统一到习近平总书记重要指示精神和党中央决策部署上来，紧扣扩能提质扎实推进服务业发展重点任务。注重创新驱动，大力发展科技服务，加强数智服务，推动制造业和服务业融合发展。
四、当日观点
中东战争爆发，在此轮美以伊军事冲突中，中国受到的负面影响比较小，经济韧性凸显，人民币资产吸引力进一步上升，导致人民币快速升值。中国资产吸引力提高是此轮人民币上涨的直接原因。自2月底美以伊军事冲突爆发以来，全球各类资产出现普遍性下跌。截至3月底，美股三大股指均已跌超7%；斯托克欧洲600指数在冲突爆发一个月内累计下跌近9.2%；日本日经225指数跌幅超过9%；韩国KOSPI指数更是大跌12.9%。不仅如此，以避险功能著称的黄金和美债也出现了“失灵”的情况。整个3月份，纽约商品交易所的COMEX黄金期货价格跌幅一度超过13%，创下2008年10月以来的最差单月表现。美债方面，美联储数据显示，自美以伊冲突爆发前的一周起，外国官方机构连续五周净卖出美国国债，累计抛售规模达909亿美元。在这样的背景下，人民币资产的稳定性尤为显著，受到全球关注。3月，中国10年期国债收益率仅小幅下行近1个基点，整体维持低波动。同期，美国和英国10年期国债收益率上升38个基点和68个基点，国债收益率上升说明国债正在被大量抛售，价格下跌。由于美元是全球锚定货币，一般来说，美元升值，其他非美元货币会出现贬值。例如，美以伊冲突爆发后，整个3月美元指数一度涨破100关口，月涨幅达2.3%，欧元、日元、英镑对美元汇率分别下跌2.3%、1.7%和2%。但同期人民币则升值0.4%，与其他非美货币形成鲜明对比。中东局势迄今对中国影响有限，相对韧性主要因为尽管中国油气进口依存度以及对中东油气的依赖程度远低于韩国等经济体。今年前2个月，中国出口表现远超预期，1至2月同比增速高达21.8%。人民币稳健升值并非坏事，而是中国经济实力提升的表现，能释放降低进口成本、倒逼产业升级、优化贸易结构、吸引外资、提升购买力等多重正向效应。国际经验表明，稳健的货币升值有利于推动产业升级与长期竞争力提升。未来市场即便再次下探，其下行空间或已不大，市场有望在二季度继续向上。”在市场底部震荡期，获得政策支持、产业趋势向上、业绩增速排名靠前的行业相对占优，当前这些行业或涵盖电子、通信、有色金属、电力设备等行业。3月全球央行整体上仍在净买入黄金，某些央行减持不影响央行购金的主趋势，其抛售黄金是出于临时缓解财政危机等考虑做出的战术性减持，并不影响美元信用弱化导致央行购金增加，黄金价格上涨趋势得以巩固的长期逻辑，黄金长期上涨这一主要趋势并没有发生改变。
