回顾2025年，中国资本市场整体上行，科技、资源等行业表现突出。进入2026年，全球地缘政治与通胀风险仍存，AI技术迭代加速，医药与科技领域的产业逻辑正经历深刻重塑。中欧基金旗下葛兰、冯炉丹两位基金经理结合各自深耕领域，在2025年年报中给出了最新研判。
葛兰：创新药出海或贯穿2026全年，中国医药产业加速向引领者蜕变
2025年，医药生物板块在内外部环境中震荡上行，结构性分化明显，创新产业链领涨。葛兰管理的中欧医疗创新基金年报显示，国内重磅品种放量拉动相关公司收入快速增长，部分企业依靠产品力实现海外销售提升。尤其值得关注的是，创新药技术对外授权成为板块重要增量，中国创新药资产在全球交易中的地位实现质的飞跃，交易数量与金额的全球占比大幅提升。
展望2026年，葛兰认为创新药产业链仍是行业投资的核心方向。她指出，国内优质创新药企已积累丰富的对外授权经验，核心资产获得国际药企高度认可，技术出海或仍将贯穿全年。在对外授权交易常态化之后，市场将更关注交易后产品全球价值的逐步验证，这取决于全球临床推进速度、数据发布质量及竞争格局变化。总体来看，中国医药产业正从跟随向引领蜕变，创新药出海、研发外包复苏、器械国产替代与出海、消费医疗回暖仍是行业核心驱动力。
冯炉丹：AI产业处于成长期早中期，产品化能力决定价值转化
人工智能领域，2025年最核心的变化是从单纯技术驱动走向技术与商业化的深度共振。冯炉丹在中欧数字经济基金年报中表示，AI大模型智能水平持续跃升，国产基座模型已跻身国际第一梯队，行业正从L2级推理能力向L3级智能体演进。商业化层面，海外“AI产品开发→用户与用量增长→商业模式验证→收入与利润规模化”的路径已在多个垂直领域得到验证。
针对市场讨论的“AI泡沫”，冯炉丹认为泡沫是颠覆性技术高速发展的伴生现象。当前AI产业处于成长期早中期，技术突破与商业想象力共同推升资本投入。展望2026年，核心命题在于弥合模型潜力与用户效用之间的鸿沟——谁能通过卓越的产品化能力将模型潜力高效转化为用户价值，谁就能占据有利位置。
