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新能源汽车行业分析

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，投资不迷路

中国新能源汽车产业正站在一个前所未有的发展节点。

2025 年，中国新能源汽车新车销量占比首次突破 50% ，产销分别完成 1662.6 万辆和 1649 万辆，同比分别增长 29% 和 28.2%，连续 11 年位居全球第一。

从历史趋势看，中国新能源汽车全球市场份额从 2021 年的 52.4% 稳步提升至 2024 年的 70.1%，2025 年继续保持在 68% 以上的高位。

这种主导地位不仅体现在市场份额上，更体现在产业链控制力上。在全球动力电池装车量排名前十的企业中，中国企业占据 6 席，分别是宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源，市占率合计达到 67.5%。中国已经从新能源汽车的跟随者转变为全球产业发展的引领者。

整车制造环节：竞争格局重塑与技术路线分化

1.1 市场格局：自主品牌崛起与新势力分化

2025 年第一季度，中国新能源汽车市场格局呈现出"自主品牌主导、新势力分化加剧"的特征。根据最新销量数据，比亚迪以 69.62 万辆的销量遥遥领先，市场份额达到 28.8%；吉利汽车以 32.18 万辆位列第二，同比增长高达 134.1%，市场份额为 13.3%；上汽通用五菱以 15.69 万辆排名第三，市场份额为 6.5%。

从新势力品牌表现看，呈现出明显的"冰火两重天"格局。理想汽车以 9.29 万辆的销量领跑新势力，同比增长 15.5%；小鹏汽车以 8.64 万辆紧随其后，同比增长高达 331%，成为新势力中增速最快的企业；零跑汽车以 8 万辆排名第三；值得关注的是，华为鸿蒙智行以 7.94 万辆的销量位列新势力第四，显示出科技企业入局的强大竞争力；而传统新势力代表蔚来仅交付 2.72 万辆，排名第九，增长乏力。

从全年数据看，市场集中度进一步提升。2025 年新能源汽车行业前十企业占据超过 74% 的市场份额，较 2024 年的 67% 有显著提升。预计到 2025 年底，行业前五企业（CR5）的市场集中度将达到 60%，年销量达不到 50 万辆的车企将被边缘化。

1.2 头部企业：技术创新与产能扩张并进

比亚迪继续巩固其行业霸主地位。2025 年全年，比亚迪新能源汽车销量达到 460.24 万辆，同比增长 7.73%，其中第一季度销量就突破 100 万辆大关。比亚迪的成功得益于其全产业链布局和技术创新能力，特别是刀片电池和 DM-i 超级混动技术的成功应用。在产能方面，比亚迪国内规划产能约 750 万辆，已释放产能超过 642 万辆，海外已建成产能约 47 万辆 / 年，2025 年全球新增有效产能约为 180 万 - 210 万辆。

吉利汽车成为传统车企转型的典范。2025 年全年销量达到 302.5 万辆，同比增长 39%，增速远超行业平均水平。吉利的成功主要依靠银河系列的爆发式增长，2025 年第一季度吉利银河销量达到 25.97 万辆，占吉利新能源销量的绝大部分。吉利通过多品牌、多技术路线的布局，成功实现了从传统车企向新能源转型的华丽转身。

特斯拉中国面临增长瓶颈。2025 年第一季度销量为 13.46 万辆，同比仅增长 1.7%，市场份额降至 5.6%。特斯拉在中国市场的份额下滑，反映出本土品牌竞争力的提升和消费者偏好的变化。不过，特斯拉在全球市场仍保持领先地位，2025 年全球销量达到 163.6 万辆，市场份额为 7.94%。

造车新势力呈现严重分化。零跑汽车以 59.66 万辆的销量、103% 的同比增速成为新势力冠军，目标完成率达 119.3%，成为最大黑马；小鹏汽车全年交付 42.94 万辆，同比增长 126%，成功实现回暖；蔚来全年交付 32.6 万辆，创历史新高，同比增长 46.9%；而曾经的销量冠军理想汽车仅交付 40.63 万辆，同比下滑 18.8%，成为主流新势力中唯一负增长的企业。

1.3 技术路线：纯电与插混之争

2025 年，中国新能源汽车市场的技术路线呈现出"插混崛起、纯电主导"的特征。根据中汽协数据，2025 年纯电动汽车销量占新能源汽车比例为 60%，较 2023 年下降 10.4 个百分点；插电式混合动力（含增程式）汽车销量占比为 40%，较 2023 年提高 10.4 个百分点。这种结构性变化反映出消费者对续航里程和补能便利性的需求日益强烈。

在插混技术方面，各企业纷纷推出长续航产品。小鹏推出的 X9 超级增程版，配备 63.3kWh 电池和 60L 油箱，CLTC 纯电续航达到 452km，综合续航高达 1602km，800V 高压平台支持 5C 快充，10 分钟可补能 313km。理想汽车则坚持增程式路线，MEGA Max 的 CLTC 续航达到 1200km，支持 5C 超充。

在纯电技术方面，800V 高压平台成为新趋势。2025 年 1-8 月，我国 800V 新能源汽车销量达 89.41 万辆，在新能源汽车中的占比已接近 11.2%。比亚迪、吉利、长安、上汽、广汽、蔚来、小鹏、理想、小米等主流车企均已推出搭载 800V 高压平台的车型。根据民生证券测算，2025 年国内搭载 800V 高压架构的新能源汽车预计将达 99.9 万辆，3 年复合年均增长率高达 270.9%。

1.4 投资机会与风险

整车制造环节的投资机会主要集中在以下几个方面：

一是技术领先的头部企业。比亚迪、吉利等具备全产业链优势和技术创新能力的企业，在市场竞争中将持续受益。特别是比亚迪，其刀片电池、DM-i 混动等核心技术构筑了深厚的护城河。

二是快速成长的新势力。小鹏、零跑等实现高速增长的新势力企业，展现出强大的产品力和市场竞争力。特别是小鹏汽车，2025 年毛利率达到 18.9%，第四季度更是达到 21.3% 的历史新高，盈利能力显著改善。

三是科技企业跨界造车。华为鸿蒙智行、小米汽车等科技企业凭借技术和生态优势，有望在智能电动汽车时代占据一席之地。

风险因素包括：市场竞争加剧导致的价格战风险，2025 年新能源汽车市场价格战愈演愈烈，部分企业毛利率承压；技术路线选择风险，纯电与插混技术路线之争仍在继续，企业需要在技术投入上做出正确选择；产能过剩风险，随着各大车企产能扩张，可能出现结构性过剩。

电池技术环节：磷酸铁锂主导与新技术突破

2.1 技术路线：磷酸铁锂全面胜出

2025 年，中国动力电池市场的技术路线格局已经基本确定，磷酸铁锂电池以压倒性优势占据主导地位。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2025 年磷酸铁锂电池装车量达到 625.3GWh，占总装车量的 81.2%，同比增长 52.9%；而三元锂电池装车量仅为 144.1GWh，占比降至 18.7%，同比仅增长 3.7%。

从历史演变看，磷酸铁锂与三元锂的市场份额变化呈现出明显的替代趋势：

2022 年：磷酸铁锂 62.40%，三元锂 37.50%

2023 年：磷酸铁锂 67.30%，三元锂 32.60%

2024 年：磷酸铁锂 74.60%，三元锂 25.30%

2025 年：磷酸铁锂 81.20%，三元锂 18.70%

磷酸铁锂胜出的主要原因包括：成本优势明显，磷酸铁锂电池成本约为 0.4-0.5 元 / Wh，仅为三元锂电池的一半左右；安全性更高，磷酸铁锂电池热稳定性好，不易发生热失控；技术不断进步，第五代磷酸铁锂产品能量密度已突破 200Wh/kg，快充技术可缩短至 15 分钟。

在细分市场应用上，两种技术路线呈现差异化特征。三元锂电池主要应用于对能量密度要求较高的高端车型和长续航车型，如特斯拉 Model Y 等；而磷酸铁锂电池则广泛应用于乘用车、商用车、储能等领域，特别是在 10-20 万元主流市场占据绝对优势。

2.2 市场格局：双寡头垄断加剧

2025 年第一季度，中国动力电池市场呈现出"双寡头垄断、二线突围"的竞争格局。宁德时代以 57.53GWh 的装车量占据 44.34% 的市场份额，继续稳居第一；比亚迪以 31.08GWh 占据 23.79% 的份额，位列第二；两大巨头合计占据 68.1% 的市场份额。

从全年数据看，市场集中度进一步提升。2025 年全年，宁德时代动力电池装车量达到 333.57GWh，市占率 43.42%；比亚迪以 165.77GWh 位居第二，市占率 21.58%；中创新航以 41.6GWh 排名第三，市占率 5.4%；国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源等企业分列四到十位。前五大企业（CR5）市场集中度达到 81.74%，前十大企业（CR10）达到 93.18%。

在技术创新方面，头部企业持续加大研发投入。宁德时代 2025 年研发投入达 120 亿元，占营收比例 8%，重点研发固态电池（能量密度≥400Wh/kg）；比亚迪凭借垂直整合优势，在电池技术上持续突破，刀片电池技术已成为其核心竞争力；中创新航、国轩高科等二线企业则通过差异化技术路线寻求突破，如国轩高科在磷酸锰铁锂技术上的布局。

2.3 新技术突破：固态电池与钠离子电池

2025 年，中国在新型电池技术方面取得了多项重要突破，为未来产业发展奠定了基础。

固态电池技术取得重大进展。2025 年 2 月，国家八部门联合印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，将固态电池列为重点攻关方向，提出 2027 年前打造 3-5 家全球龙头企业。5 月，中国汽车工程学会发布《全固态电池判定方法》团体标准，首次明确全固态电池定义为液态物质含量小于 1%，解决了行业长期存在的界定模糊问题。

在产业化方面，部分企业的半固态电池已实现量产。中国科学院大连化学物理研究所研发的 "电诱导加速聚合界面修复技术"，成功让全固态钠电池在无需外部加压的条件下稳定循环超过 1000 圈，Ah 级全固态软包电池能量密度达到 160Wh/kg。中科院上海硅酸盐研究所的研究成果更是实现了 5100 次循环容量保持率 90.2%（10C 倍率），通过了新国标全固态认证。

钠离子电池商业化进程加速。2025 年，钠离子电池技术取得突破性进展。内蒙古鄂尔多斯建成全球首款固态 720V 高压钠盐电池生产线，预计 6 月量产，年产值可达 60 亿元。宁德时代的第二代钠离子电池 "钠新" 计划在 12 月量产出货，并已通过《电动汽车用动力蓄电池安全要求》认证。隐功科技研发出能量密度高达 310Wh/kg 的无负极半固态钠电池。

钠离子电池的优势在于成本极低且资源丰富。钠离子电池成本仅为 0.4-0.5 元 / Wh，且钠资源储量丰富，不存在锂资源短缺风险。预计 2027 年钠离子电池装车量将突破 100GWh，占动力电池市场的 15% 以上。

2.4 成本趋势：持续下降但面临压力

动力电池成本在过去几年持续下降，但 2025 年面临新的挑战。根据彭博新能源财经数据，全球新能源汽车动力电池组平均成本从 2010 年的 1080 美元 / 千瓦时降至 2020 年的 150 美元 / 千瓦时，2025 年进一步降至 108 美元 / 千瓦时，累计降幅达 93%。

从技术路线看，不同电池的成本差异明显：

磷酸铁锂电池：0.4-0.5 元 / Wh

三元锂电池：0.8-1.0 元 / Wh

钠离子电池：0.4-0.5 元 / Wh

固态电池（半固态）：0.8-1.0 元 / Wh

然而，2025 年下半年以来，动力电池成本面临上涨压力。主要原因包括：原材料价格上涨，特别是钴价从 16 万元 / 吨暴涨至 46 万元 / 吨，涨幅超过 180%；碳酸锂价格在 2025 年底达到 15 万元 / 吨；产能扩张导致的资本开支增加，各大电池企业纷纷扩产，资本开支大幅增加；技术升级带来的研发成本上升，固态电池、钠离子电池等新技术研发需要大量投入。

2.5 投资机会与风险

电池技术环节的投资机会主要包括：

一是具备技术领先优势的头部企业。宁德时代、比亚迪等企业在技术研发、产能规模、客户资源等方面构筑了深厚的护城河，将持续受益于行业增长。特别是宁德时代，2025 年净利润达到 722 亿元，超过长城、上汽等 13 家上市车企利润总和。

二是在新技术领域布局的企业。在固态电池、钠离子电池等新技术领域有布局的企业，如宁德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航等，有望在技术变革中获得先发优势。

三是材料体系创新企业。在正负极材料、电解液、隔膜等关键材料领域有技术突破的企业，如当升科技、容百科技、天赐材料等，将受益于电池技术升级。

风险因素包括：技术路线变革风险，固态电池、钠离子电池等新技术的商业化进程存在不确定性；原材料价格波动风险，锂、钴、镍等关键原材料价格大幅波动，影响企业盈利能力；产能过剩风险，随着各大企业大规模扩产，可能出现结构性产能过剩；安全标准提升风险，新的电池安全标准对企业技术和工艺提出更高要求。

充电基础设施：从规模扩张到运营优化

3.1 建设规模：突破 2000 万大关

中国充电基础设施建设在 2025 年实现了历史性突破。根据国家能源局数据，截至 2025 年 12 月底，我国电动汽车充电设施数量达到 2009.2 万个，突破 2000 万大关，建成全球最大的电动汽车充电网络。其中，公共充电设施（枪）471.7 万个，私人充电设施（枪）1537.5 万个，可支撑超过 4000 万辆新能源汽车的充电需求。

从建设增速看，充电基础设施保持快速增长态势。2024 年充电基础设施增量为 422.2 万台，同比上升 24.7%；预计 2025 年新增 361.9 万台随车配建充电桩，新增公共充电桩 103.8 万台。特别值得关注的是，私人充电桩成为增长主力，2025 年私人充电设施保有量达 1537.5 万个，较 2024 年的 923.9 万台增长 613.6 万个，增量同比增幅超 82%，占比从 2024 年的 72.1% 提升至 2025 年的 76.5%。

从区域分布看，充电基础设施呈现明显的区域集中特征。截至 2025 年 3 月底，广东省换电站保有量为 618 座，占比 12.0%；浙江省为 589 座，占比 11.4%；江苏省为 529 座，占比 10.3%。一线城市和东部沿海地区充电基础设施密度较高，而中西部地区仍有较大发展空间。

3.2 车桩比：接近政策目标但存在结构性矛盾

车桩比是衡量充电基础设施供需平衡的关键指标。根据不同统计口径，2025 年中国车桩比呈现不同水平：

整体车桩比约为 2:1，基本达到工信部 2025 年规划目标

部分统计显示车桩比为 2.64:1，公共充电桩与纯电动汽车的比例为 6.51:1

截至 5 月底，整体车桩比为 2.57:1

尽管整体车桩比接近目标，但存在明显的结构性矛盾。在一线城市和发达地区，车桩比相对较低，充电较为便利；而在二三线城市和农村地区，车桩比仍然较高，"找桩难" 问题依然存在。特别是在节假日和高峰期，热门区域的充电桩排队现象严重，反映出充电基础设施在布局和运营上仍需优化。

根据工信部规划，2025 年车桩比目标为 2:1，2030 年目标为 1:1。考虑到新能源汽车销量的持续增长，未来几年充电基础设施仍需保持较快的建设速度。

3.3 运营格局：三足鼎立与差异化竞争

2025 年，中国充电基础设施运营市场呈现出"三足鼎立、多元竞争"的格局。根据不同统计口径，特来电、星星充电、国家电网三家企业占据市场主导地位：

运营商	市场份额	运营规模	主要优势
特来电	19.1%-21.5%	74.6 万台	覆盖全国 300 + 城市，技术领先
星星充电	16.9%-20.8%	65.9 万台	布局广泛，服务优质
国家电网	20.2%	-	高速公路充电网络垄断地位
云快充	15.7%-15.9%	61.3 万台	成本控制能力强

三大运营商合计占据超过 60% 的市场份额，但在细分领域各具优势。特来电是青岛特锐德电气旗下品牌，2025 年运营充电桩数量突破 40 万台，覆盖全国 300 + 个城市；星星充电是万帮新能源旗下品牌，2025 年运营充电桩 35 万 + 台；国家电网则凭借其在高速公路充电网络中的垄断地位，占据特殊优势，高速公路充电桩中超过 70% 属于国家电网。

除了头部企业外，还有大量中小运营商参与市场竞争。随着市场竞争加剧和资本退潮，缺乏竞争力的中小厂商开始退出，市场份额逐步向头部企业集中。

3.4 商业模式：从建设驱动到运营驱动

2025 年，充电基础设施行业正在经历从 "建设为主" 向 "运营为王" 的商业模式转型。这种转型主要体现在以下几个方面：

一是盈利模式多元化。传统的充电服务费模式已经难以支撑企业盈利，运营商开始探索多元化的盈利模式。包括：峰谷价差套利，利用电价峰谷差进行储能套利；增值服务，如充电 + 咖啡 + 办公休息、充电 + 生鲜自提、充电 + 快餐零售等组合服务；数据服务，通过充电数据提供精准营销和增值服务。

二是技术升级提升效率。光储充一体化成为新趋势，通过自带储能模块避峰用电，单站盈利效率比普通超充站高 25%。800V 高压快充技术的普及，使得充电时间大幅缩短，提升了用户体验和充电桩使用效率。

三是运营模式创新。V2G（车网互动）技术开始试点应用，单桩日均利用率从 40% 飙升至 75%，盈利渠道从单一充电服务费拓展到峰谷套利、辅助服务补贴，部分运营商改造后年收益翻倍。

四是市场定位差异化。不同运营商根据自身优势制定差异化策略：特来电提出从 "充电服务商" 向 "新能源生态运营商" 转型；部分企业专注于超快充网络，提供全场景差异化定价服务；还有企业聚焦于目的地充电，与商场、酒店等合作提供定制化服务。

3.5 换电模式：加速布局与标准化推进

换电模式在 2025 年迎来快速发展期。截至 2025 年 12 月 30 日，全国累计建成换电站达 1020 座，全面覆盖京津冀、长三角、川渝、珠三角大湾区四大核心经济带。

宁德时代 "巧克力换电"成为行业亮点。截至 2025 年 12 月 20 日，宁德时代巧克力换电站已累计建成 1107 座换电站，覆盖 46 座核心城市。根据规划，宁德时代 2025 年在中国 45 个城市建成 1000 座换电站，2026 年在近 120 个城市累计建成超 2500 座，远期目标达 3 万座。

蔚来换电网络持续扩张。截至 2025 年 11 月，蔚来已在全国建成 3581 座换电站，覆盖 550 个城市。在重点城市中，上海的换电站布局尤为密集，已建成 200 座换电站，外环内平均每 8.5 平方公里就有一座，"电区房" 覆盖率达 95%，每日可提供超 1 万次换电服务；深圳以 139 座的数量位居全国第一。

换电模式的优势在于补能速度快、电池寿命长、用户体验好。一次换电仅需 3-5 分钟，远快于充电；通过电池租赁模式，用户无需担心电池衰减问题；换电站可以对电池进行集中管理和维护，提升电池利用效率。

然而，换电模式也面临挑战，主要包括：标准化程度低，不同品牌车型的电池规格不统一，难以实现跨品牌换电；投资成本高，单个换电站投资成本高达数百万元；运营复杂度高，需要大量的电池库存和物流配送体系支撑。

3.6 投资机会与风险

充电基础设施环节的投资机会主要包括：

一是具备规模优势的头部运营商。特来电、星星充电、国家电网等头部企业，凭借规模优势、技术积累和品牌影响力，将在行业整合中获益。

二是技术创新型企业。在光储充一体化、800V 高压快充、V2G 等新技术领域有布局的企业，如盛弘股份、科士达、特锐德等，有望获得技术红利。

三是换电模式相关企业。宁德时代、蔚来等在换电领域有领先布局的企业，以及提供换电设备和服务的企业，如山东威达、协鑫能科等，将受益于换电模式的发展。

四是充电模块等核心零部件企业。充电模块是充电桩的核心部件，技术门槛高，毛利率高，相关企业如英飞源、麦格米特等具有投资价值。

风险因素包括：运营盈利压力大，充电基础设施行业普遍面临盈利难题，需要持续的资金投入；技术标准变化风险，充电标准的变化可能导致现有设备淘汰；市场竞争加剧风险，随着更多企业进入，市场竞争将更加激烈；政策支持力度减弱风险，随着行业成熟，政策支持力度可能减弱。

产业链其他关键环节：智能化与电动化并进

4.1 电机电控：国产化率提升与技术升级

电机电控系统是新能源汽车的核心部件，其性能直接影响车辆的动力性、经济性和可靠性。2025 年，中国新能源汽车电机电控市场呈现出"国产化主导、技术快速进步"的特征。

从市场格局看，比亚迪旗下的弗迪动力以 25.8% 的市场份额遥遥领先，主要得益于其垂直整合战略；华为数字能源以 6.9% 的份额位列第二，展现出科技企业的技术优势；汇川联合动力以 5.6% 的份额排名第三，在第三方供应商中处于领军地位。

在第三方供应商中，汇川技术表现尤为突出。2025 年上半年，汇川联合动力装机量达到 69.75 万套，市场份额 11.1%；1-10 月装机量达到 118.4 万套，市场份额提升至 10.1%。汇川技术的成功得益于其在 800V 高压平台电机控制器领域的技术突破，已实现批量交付。

从技术发展趋势看，电机电控系统正向高功率密度、高效率、高集成度方向发展。800V 高压平台的普及对电机电控提出了更高要求，碳化硅功率器件的应用使得系统效率提升约 2 个百分点，同时降低了体积和重量。扁线电机、油冷电机等新技术的应用，进一步提升了电机的功率密度和效率。

预计到 2030 年，电机电控市场的集中度将进一步提升，CR5（前五大企业市场占有率）将从 2025 年的约 48% 提升至 60% 以上。

4.2 智能网联：L3 级自动驾驶商业化突破

2025 年，中国智能网联汽车产业迎来历史性突破。12 月 15 日，工业和信息化部正式批准长安深蓝 SL03 与极狐阿尔法 S6 两款车型的 L3 级有条件自动驾驶量产准入，标志着中国自动驾驶从 "技术验证" 正式迈入 "量产应用" 新阶段。

L3 级自动驾驶的商业化进程呈现加速态势。12 月 23 日，北京市公安交管部门向三辆北汽极狐智能网联汽车发放首批 L3 级高速公路自动驾驶车辆专用号牌，首批 L3 级自动驾驶车辆正式 "持证上路"。根据规定，北汽极狐阿尔法 S 获准在京台高速北京段等指定路段启用高速公路自动驾驶功能，最高工作车速不超过 80 公里 / 小时。

从技术发展看，中国在自动驾驶领域取得多项突破：

端到端神经网络技术取得创新突破，将感知、规划、控制等模块整合到统一的神经网络模型，显著提升信息流通效率

车路云一体化技术架构首创，通过路侧单元实现超视距感知，可提前 5 秒预判突发路况

VLA（视觉语言动作）模型开始落地应用，汽车与具身智能机器人、低空飞行器的跨界融合加速

从市场渗透率看，L2 级及以上辅助驾驶快速普及。2025 年 1-2 月，中国乘用车 L2 级及以上辅助驾驶新车渗透率达到 59.1%，其中 2 月单月首次突破 60%，达到 62.9%；全年 L2 级及以上自动驾驶渗透率已接近 70%。预计 2026 年 L2 级组合驾驶辅助新车渗透率将超过 70%。

智能座舱方面，"人 - 车 - 家" 场景互联推动智能座舱向 "第三生活空间" 演进。OTA 技术实现核心功能持续更新，综合视觉感知、语音交互、车辆行驶规划等能力的智能助手，提供多模态人机互动、功能自适应的出行服务。

4.3 关键材料：价格波动与供应链安全

新能源汽车产业链的关键材料主要包括锂、钴、镍等电池原材料，以及稀土、碳化硅等功能材料。2025 年，这些材料的价格和供应链呈现剧烈波动。

钴价暴涨引发关注。刚果（金）作为全球最大的钴生产国，2025 年 2 月宣布全面禁止钴原矿出口，10 月转为严格配额制，2026-2027 年年度出口配额仅 9.66 万吨，为 2024 年产量的 44%。这一政策导致钴价从 16 万元 / 吨暴涨至 46 万元 / 吨，涨幅超过 180%，全球钴市场从过剩转为 3 万吨 / 年的缺口。钴已从 "被低估品种" 升级为全球新能源产业链的卡脖子瓶颈，短缺将持续至 2030 年，价格中枢长期维持 45-50 万元 / 吨高位。

镍市场供需格局复杂。2025 年全球镍供应量 381 万吨，需求量 360 万吨，供过于求格局延续，但印尼镍矿价格坚挺，为镍价提供底部支撑。全球镍矿成本 75% 分位线约 1.8 万美元 / 吨，价格中枢上移至 2.6-3.0 万美元 / 吨。

锂价触底回升。经过前期的大幅下跌后，锂价在 2025 年触底，行业普遍亏损，成本支撑显现。高成本锂矿项目有望进一步出清，具有成本优势和产量弹性的企业将受益。

为应对供应链风险，中国采取了多项措施：

战略储备扩容：2025 年上半年，中国铜、锂战略储备从 2020 年的 50 万吨、2 万吨增至 200 万吨、15 万吨（覆盖 3 个月消费量）；镍战略储备新增 30 万吨（覆盖 2 个月消费量）

海外布局加速：中国企业加大在非洲、南美等资源富集地区的投资，通过股权投资、合资建厂等方式保障资源供应

技术替代推进：加快钠离子电池、固态电池等新技术研发，降低对稀缺金属的依赖

4.4 碳化硅功率器件：渗透率快速提升

碳化硅（SiC）功率器件是新能源汽车 800V 高压平台的核心部件，具有高频、高效、耐高温高压等优势。2025 年，碳化硅在新能源汽车市场的渗透率快速提升。

从市场渗透率看，碳化硅在新能源汽车主驱模块中的渗透率已达到 20-30%，在 800V 车型中的渗透率更是高达 80%。预计 2025 年国内搭载 SiC 功率模块的新能源汽车渗透率将突破 15%，对应市场规模预计达 180 亿元；至 2030 年，该渗透率有望提升至 45% 以上，市场规模将跃升至 800 亿元左右。

碳化硅器件的应用带来显著的性能提升：

续航里程提升 10%-15%

充电时间缩短 20% 以上

系统效率提升约 2 个百分点

体积和重量显著降低

从产业链看，中国在碳化硅领域取得重要进展。在衬底材料方面，天岳先进、露笑科技等企业实现 6 英寸衬底量产；在器件制造方面，比亚迪半导体、时代电气等企业实现车规级 SiC 器件批量生产；在模块封装方面，斯达半导、新洁能等企业技术水平不断提升。

然而，碳化硅产业仍面临挑战：成本仍然较高，碳化硅器件成本约为硅基 IGBT 的 2-3 倍；良品率有待提升，碳化硅材料的缺陷密度较高，影响器件性能和可靠性；供应链尚不完善，从衬底到器件的完整产业链仍在建设中。