财报反映的是过往业绩，但其中蕴含的关键信息，能为我们评估企业未来的发展提供重要参考。
01
紫金矿业的各项指标
年报出炉，紫金矿业位列 2025 年《福布斯》全球上市公司第 251 位及其中上榜的全球金属矿企第 4 位、全球黄金企业第 1 位，位列 2025 年《财富》世界 500 强第 365 位。
紫金矿业金铜等主营矿产品产量、营收、利润等关键经济指标再创历史新高，归母净利润518 亿元，同比大增 62%；历史最大单笔投资纪录控股 A 股上市矿业公司藏格矿业，成功分拆紫金黄金国际至H 股上市，“紫金系”资本版图加快成型，公司市值挺进全球金属矿业企业前三；哈萨克斯坦瑞果多金矿等一批优质项目“花落”紫金，西藏巨龙铜矿二期建成投产，锂板块“两湖两矿”产能蓄势待放，西藏朱诺铜矿、安徽沙坪沟钼矿建设有序推进；国际主流 ESG 评级进入矿业行业前列，公司全球竞争力和可持续发展能力进一步增强，提前三年达成“绿色高技术一流国际矿业集团”重要阶段性发展目标。
如上图，受益于金属的价格上涨，各项指标全面上扬。
公司资产负债率降至51.56%，资产结构与偿债能力持续改善。主要得益于：
盈利与现金流强劲，主营量价齐升，自身积累可覆盖本息；
融资渠道多元、成本低，负利率融资落地，未使用授信充足；
存货变现能力强，贵金属为主、产销顺畅，资产流动性稳健。
上图是未来产量计划，可以作为未来的一个业绩指引，这是预期未来的业绩上升趋势一个很重要的依据。
上图是资源量和储量。
公司保有资源总量金超 4,600 吨、铜约 1.1 亿吨、锌（铅）超 1,200 万吨、当量碳酸锂超 1,800 万吨，为可持续发展夯实了“粮仓”。家里的矿多多！！
看看红框的2025年金属的均价，再比较一下现在金属的价格，金价4500+，银70+，铜9500+；未来的收益是更多还是更少，还是很容易看出来吧？！
金属的产量在增加，只要价格不低于去年的均价，未来的收益就会持续上升。如果后面金属价格能高于均价，2026年的净利润增长就有保证，当然增速可能不一定有那么高....
此图有疑问：产品价格暴涨，毛利率大幅提升，怎么销售成本也大幅上涨了？
我们看年报注释：
3. 本集团综合毛利率为 27.73%，若剔除冶炼加工产品后，矿产品毛利率为 61.56%，同比上升 3.59 个百分点，矿产品毛利率上升主要原因是价格上涨，以及吨矿付现成本得到有效管理。4. 公司矿产品单位销售成本有所上升，主要原因：（1）部分矿山品位下降、运距增加及部分露天矿山剥采比上升；（2）员工薪酬福利水平提升；（3）最主要以金价为基准计算的权益金同步大幅提升；
【在矿业中，权益金通常是指矿业公司因为开采资源而支付给资源所有者（通常是矿区所在国的政府、土地所有者或拥有权利的第三方）的一种费用。
这类似于“租金”或“分红”。你挖了别人的矿，除了交税，还要根据你挖出矿石的价值，拿出一部分钱分给权属方。】
紫金2025年每 10 股派息数（含税，元）3.8元。
02
价格参考
硫酸作为冶炼的副产品，以往都是白菜价。这次回老家，和在隔壁县德兴ZF任职的一个同学聊天，他说了一个情况分享一下：硫酸在之前经常会发生滞销导致的胀库现象，一旦有胀库苗头，就需要马上联系各家客户，甚至白送，只要客户出车来拉走即可。而现在，硫酸价格节节攀升，从低位200元涨到1000多元一吨，这是铜冶炼的副产品又一个利润的增长点。
附金价的历史走势图供参考。
03
远景目标
新三年规划和十年远景目标”，我们将奋力攀登全球矿业更高台阶，规划到 2028 年，公司综合指标排名进一步提升，铜、金矿产品产量进入全球前 3 位，全面建成高度适配且具有紫金特色的全球化运营管理体系和 ESG 可持续发展体系；力争到 2035 年，公司主要指标较 2025 年实现跨越式增长，部分指标达到全球首位，全面建成“绿色高技术超一流国际矿业集团”。
04
无惧金价涨跌，央行持续增金
央妈的背书哦！
大背景是各国央行钞票这几年印太多了，流动性泛滥，钱不值钱了，金和各种矿产资源就变得更值钱了。
05
铜的供需预测
核心信息：
2025年（ICSG预测）：+178,000吨（过剩）
2026年（ICSG预测）：-150,000吨（缺口）
2026年（J.P. Morgan预测）：-330,000吨（深度缺口）
预示着什么情况呢？
? 铜市场从“供大于求”变成“供不应求”
更重要的是：
? 这是2009年以来，第一次被机构预测预期“结构性短缺”。
06
紫金创始人的新动向
宁德时代聘请紫金矿业创始人、前董事长陈景河担任公司矿业部门顾问，助其拓展矿产供应链业务。 今年1月1日，时年69岁的陈景河正式退休。而保障电池生产所需的上游关键资源及材料供应，宁德时代通过多种方式参与锂、镍、钴、磷等矿产资源的投资建设及运营。
通过这个新闻动向，可以看出陈景河这个国宝级的专家在行业中的份量。
