2025年，中国电动两轮车行业迎来深刻结构性变革，以旧换新政策有效拉动内需增长，新国标8月正式收官加速行业低效产能出清，头部品牌市占率持续攀升至60%以上，行业发展正式从“规模扩张”转向“价值提升”的高质量发展新阶段。四大头部品牌的年度财报，不仅是自身经营成果的全面复盘，更折射出行业转型期的增长逻辑与发展方向。
雅迪、九号、绿源、小牛陆续披露年度“成绩单”。在以旧换新政策持续深化、新国标落地收官、消费需求向品质化升级的行业风口下，头部企业纷纷告别低价内卷，转而向研发创新、产品品质、智能化升级、全球化布局要增长动能。从以上品牌披露的财报来看，有人凭规模筑牢龙头根基，有人靠创新实现增速领跑，有人以稳健抵御行业波动，谁能真正引领行业高质量发展，成为当下行业最受关注的核心议题。
雅迪：规模利润双丰收，龙头地位坚不可摧
作为电动两轮车行业的传统龙头，雅迪在2025年交出了近十年以来最亮眼的答卷，凭借“规模+利润”的双高增长，进一步巩固了行业领军地位。财报数据显示，2025年雅迪实现营业收入370.08亿元，同比增长31.07%；归母净利润达29.12亿元，同比激增128.83%，成功扭转2024年业绩下滑的颓势，基本每股收益达0.958元，平均净资产收益率高达30.64%，盈利能力大幅提升。
在规模布局上，雅迪全年电动自行车销量达1145.35万台，电动踏板车销量481.57万台，合计销量突破1626.92万台，稳稳占据行业第一梯队。价格端的高端化升级，成为其利润暴增的核心引擎——2025年雅迪电动自行车平均售价同比提升5.1%至1415元，电动踏板车平均售价提升4.1%至1878元。旗下冠能系列售价覆盖4699元至11999元，多款爆款产品持续售罄，摩登系列等女性专属车型也收获市场热捧，成功激活中高端消费市场潜力。
研发与全球化布局同步发力，为雅迪增长注入持久动力。2025年，雅迪研发投入增至14.05亿元，同比增长22.5%，占营收比重达3.8%，成功推出首款钠离子电池电动自行车，有效解决传统铅酸电池低温性能弱、重量大的行业痛点；全球化布局持续提速，2026年初越南北宁智能制造工厂正式投产，初始年产能达100万台，为海外市场增长开辟全新路径。此外，电池及充电器、零部件等非整车业务同步发力，营收分别同比增长32%和36%，构建起多元化增长矩阵，进一步增强抗风险能力。
九号：智能化破局，营收净利增速领跑行业
如果说雅迪靠规模稳坐龙头，九号则凭借智能化核心优势，实现了“弯道超车”，成为2025年电动两轮车行业最引人瞩目的增长黑马。财报显示，九号公司2025年实现营业总收入212.78亿元，同比增长49.89%；归母净利润17.58亿元，同比增长62.17%，增速在四大品牌中遥遥领先，毛利率提升至29.6%，经营活动现金流净额达44.4亿元，同比提升33%，经营质量持续优化。
电动两轮车业务的爆发式增长，是九号领跑行业的核心支撑。2025年，九号电动两轮车销量达409万台，实现营业收入118.6亿元，同比增长64.5%，国内累计出货量成功突破1000万台。渠道布局持续提速，线下门店数量突破10000家，覆盖全国2200余个县市，线上销量份额稳居行业首位，单店销售额达120万元，远超行业平均水平，充分彰显其高端定位的差异化竞争优势。
持续加码的研发投入，是九号保持领先的关键底气。2025年，九号研发费用达12.5亿元，同比增长51.3%，五年累计研发投入近38亿元，累计获得全球性知识产权6480项，主导及参与130余项国内外技术标准，构建起覆盖全链条的技术壁垒。依托“锂电+智能化”的差异化发展策略，九号成功避开传统价格战，产品均价稳居中高端区间，同时推出亲民款铅酸电池产品，兼顾高端市场与下沉市场需求，实现全域增长。
绿源：稳健增长守初心，精细化运营提质增效
相较于雅迪、九号的高速增长，绿源以“稳健”为核心发展基调，凭借产品结构优化与渠道效率提升，实现营收与利润的稳步增长，展现出强劲的行业韧性。2025年财报显示，绿源实现营业收入59.07亿元，同比增长16.5%；归母净利润1.75亿元，同比增长50%，每股基本盈利0.46元，毛利增至8.14亿元，毛利率从13.1%提升至13.8%，盈利能力持续改善，实现高质量稳步发展。
产品端，绿源持续优化产品结构，电动自行车业务收入同比增长19.5%至36.06亿元，收入占比提升至61.0%，电动两轮车部件收入同比增长45.4%，成为毛利增长的重要支撑。销量方面，全年产品总销量突破350万辆，同比增长13.8%，这一成绩得益于线下渠道的深度深耕——截至2025年末，绿源线下分销网络覆盖全国30个省级行政区、339个城市，拥有近1.4万家线下零售门店，线上“线上下单、门店自提”模式累计为门店带来35万台整车订单，有效推动终端销售提质增效。
精细化运营是绿源实现稳健增长的另一核心抓手。2025年，绿源经营溢利增至1.79亿元，剔除以股份为基础的付款开支后，经调整溢利同比增长54.4%。通过优化渠道结构、严控运营成本，绿源实现盈利质量的稳步提升，在行业洗牌浪潮中牢牢站稳脚跟，成为中端市场的核心引领者。
小牛：营收回暖减亏，高端赛道寻求突破
与其他三大品牌相比，小牛2025年虽未实现盈利，但整体经营呈现“营收回暖、亏损收窄”的积极态势，在高端化赛道上持续探索前行。财报显示，小牛电动2025年总营收达43亿元，同比增长31%，净亏损缩窄至3940万元，较2024年大幅改善，基本每股收益虽仍为-0.25元，但较上年的-1.22元已有明显好转，经营状况逐步向好。
作为最早布局智能锂电赛道的品牌之一，小牛始终坚守高端定位，产品均价保持在行业前列，但受行业竞争加剧、研发投入持续等因素影响，盈利压力仍未完全缓解。2025年，小牛顺应行业发展趋势，推出MMT2025等亲民款产品，价格下探至3199元起，试图在坚守高端品牌形象的同时，挖掘下沉市场需求，同时持续优化产品矩阵，聚焦智能化体验升级，全力缩小与九号在智能化领域的差距。
值得关注的是，2025年小牛资产合计达29.50亿元，较上年有所增长，但负债合计也增至20.45亿元，财务结构仍需进一步优化。未来，如何在保持高端定位的基础上，提升盈利能力、扩大市场份额，破解发展瓶颈，成为小牛实现高质量增长的关键。
从以上品牌2025年财报情况来看，清晰勾勒出电动两轮车行业的发展新趋势：低价内卷已成为历史，研发创新、品质提升、渠道优化、全球化布局，成为行业高质量增长的核心驱动力。随着新国标落地收官、以旧换新政策持续发力，行业集中度将进一步提升，头部品牌的竞争将聚焦于三大方向——技术创新（如钠离子电池、智能化升级）、产品结构优化（中高端化、多元化）、渠道效率提升（扁平化、数字化）。
业内人士分析指出，2026年，雅迪的全球化布局与全产业链优势将进一步凸显，九号的智能化领跑地位有望持续巩固，绿源的稳健增长模式将持续释放动能，小牛则需加快盈利改善步伐，破解发展难题。未来，只有坚守研发初心、贴合消费需求、优化经营管理，持续深耕高质量发展赛道的品牌，才能在行业变革浪潮中持续领跑，推动中国电动两轮车行业在国际市场上抢占更多话语权。
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