泡泡玛特（POP MART）在2025年与2024年的“管理层讨论与分析”叙述中，展现了其核心战略的连续性，同时也反映了公司在业务发展和市场拓展方面的侧重点演进。
1、业务回顾
相同点:
• 强调高效协同与IP运营：两个年度的业务回顾都指出，公司业绩的增长得益于各部门的高效协同和出色的IP运营能力。
• 产品创新与品类拓展：泡泡玛特在两个年度都强调了持续推出新品系列、孵化新IP，并不断在产品品类上进行创新和拓展。
• 品牌知名度与市场竞争力：两个年度的叙述均表明，这些举措显著提升了泡泡玛特品牌在全球的知名度和美誉度，推动销售业绩高速增长，并彰显了强大的品牌活力与市场竞争力。
不同点:
• 里程碑与增长数据：2025年的回顾特别强调了当年是泡泡玛特成立的第十五週年，并报告了收入人民币37,120.1百万元，同比增长184.7%。相比之下，2024年的收入为人民币13,037.7百万元，同比增长106.9%。2024年还具体细分了中国内地业务和港澳台及海外业务的收入增长率，中国内地增长52.3%，港澳台及海外业务增长375.2%，占据总收入的38.9%。
• 战略侧重：2025年更加突出全球化进程的进一步提速、创意表达边界的拓宽以及流行文化生态的发展。而2024年则在提到国际市场开拓的同时，也强调了深入推进本土化运营策略。
2、IP孵化与运营
相同点:
• IP核心驱动：两个年度均明确IP运营与创意设计是推动泡泡玛特持续健康发展的核心驱动力。
• 艺术家发掘与IP体系：均提及在全球范围内挖掘潜力艺术家和设计师，并通过成熟的IP运营体系打造受欢迎的IP形象。
• 产品多元化与创新：持续加大产品设计创新力度，丰富产品种类，以满足不同粉丝群体的多样化需求，并使IP成为跨越国界的情感纽带。
• IP差异化运营：两个展望都强调对IP采取差异化运营策略，以持续提升IP热度并推动商业化。
• 授权IP拓展：均提及持续探索拓展与授权IP的合作范畴，并获得了大部分授权IP的全球授权。
• 毛绒产品的重要性：两个年度都将毛绒产品视为重要的增长品类。
不同点:
• IP成就里程碑：2025年的叙述中，THE MONSTERS家族“成功跻身百亿IP俱乐部”营收首次过10亿元，LABUBU爆火全球推动THE MONSTERS收入突破30亿元，CRYBABY成为最快进入10亿俱乐部的新IP。这表明2025年在IP商业化上取得了更高的量级成就。
• IP运营精细化：2025年对单个IP的运营策略描述更为具体，例如THE MONSTERS推出了Mini LABUBU系列，SKULLPANDA强调场景艺术与工艺创新，CRYBABY深化情绪象征意义，DIMOO尝试成长型叙事，HIRONO开设了专门的品牌店。
• 新业务和品类孵化：2024年明确提到了集团业务板块重组为“消费品、服务与体验、数字娱乐”，并称2024年为“毛绒绒的一年”，毛绒产品收入同比增长1289%。2024年也首次上架了积木产品。到了2025年，毛绒产品已首次成为泡泡玛特收入贡献最高的品类，占比50.4%。
3、消费者触达
相同点:
• 全球网络建设：两个年度都强调持续完善全球消费者触达网络，通过多元渠道将潮流和快乐传递至更多国家和地区。
• 线下与线上并重：线下门店、机器人商店、自研APP、官网及主流电商平台等多元渠道是共同的布局策略。
• 提升品牌影响力：均旨在通过渠道拓展和优化，提升品牌势能、市场覆盖范围和影响力。
• 会员运营：两个年度均重视会员运营，致力于提升会员规模、活跃度和销售贡献。
不同点:
• 全球线下扩张深度：2025年显示出更显著的全球扩张成果，全球门店数量达到630家，净增109家；机器人商店2,637台，净增165台。相比2024年，中国内地净增38家门店，110间机器人商店，港澳台及海外门店130家，机器人商店192台。2025年还明确列举了在德国、丹麦、加拿大、菲律宾等国家开设首店。
• 线下渠道精细化运营：2025年对不同区域市场的线下渠道策略进行了更具体的阐述，如中国市场聚焦门店升级，转向更具故事性、艺术性与互动性的品牌体验；亚太市场加强本地化精细运营和旅游零售战略。
• 线上渠道数字化深化：2025年更侧重于自研APP和官网的“功能迭代优化”，并将其O2O功能推广至全球，以及将“抽盒机”引入自研APP和官网。同时，特地提到联合TikTok研发“直播间在线拆盒”玩法并推向全球。2024年主要强调抽盒机在场景化与娱乐化的创新，以及内容电商重塑直播间定位。
• 会员数据增长：2025年中国内地新增注册会员2,650万人，累计达7,258万人，会员贡献销售额93.7%，复购率55.7%。2024年新增注册会员1,172.9万人，累计4,608.3万人，贡献销售额92.7%，复购率49.4%。这显示2025年在会员增长和忠诚度提升方面取得了更优异的表现。
4、主题乐园与IP体验及创新业务孵化
相同点:
• IP商业生态延伸：两个年度都将主题乐园等创新业务视为以IP为核心的商业生态系统的重要延伸。
• 深化IP体验：均致力于通过这些新兴业务形式，为粉丝提供更深入、更丰富的IP互动和沉浸式体验，加强粉丝与IP的情感联结。
• PTS潮流玩具展：国际潮流玩具展（PTS）在两个年度都被提及，是公司推广潮流文化和IP影响力的重要平台。
• 未来展望：均着眼于持续探索多元业态延展路径，构建更完善、更丰富的商业生态体系，推动业务全面升级和可持续发展。
不同点:
• 乐园发展阶段：2025年关于泡泡玛特城市乐园的叙述展现了更深度的投入和规划，包括启动设备升级（预计2026年暑期完成），并启动扩建乐园的规划。2025年还具体提及在仅开放约三分之一区域的情况下，乐园客流已实现显著增长，并吸引了大量非本地和非亲子家庭游客。2024年主要回顾了乐园在2023年9月正式开园后的初期运营情况，例如MOLLY甜品屋开业，ZIMOMO舞蹈登上抖音热榜，以及在传统淡季通过主题活动实现客流增长。
• 创新业务孵化具体成果：2025年明确列出了“popop”饰品店在北京、上海的开设，以及“POP BAKERY”独立甜品品牌在多核心城市落地主题快闪活动。这些都是2025年具体的创新业务形态。2024年对创新业务的描述则更为宏观，如董事长致辞中提到“乐园、积木等创新业务的体量尚小，但我们相信，未来这些种子也将在长成一棵参天大树”，以及“借助乐园、饰品等新兴业务形态”，但未给出具体的落地案例。
• PTS模式创新：2024年强调PTS潮流玩具展“首次尝试由‘潮玩展’转变为‘潮玩节’”，融入嘉年华模式，提供IP演艺、乐园体验、吃喝玩乐等内容。2025年则是在此基础上，通过大型线下主题展览深化IP运营，将IP形象融入城市地标与文旅场景。
• IPO所得款项用途调整（相关性）：2025年的年度业绩公布中，披露了IPO所得款项用途的重大变更，将原用于IP收购和数字化的部分资金，重新划拨至“扩展业务至海外市场”以及“建设及拓展IP商业化平台（如主题乐园、主题展览等）”。这一战略性调整直接体现了公司在2025年及未来对全球市场和IP生态（包括主题乐园）的更高优先级和更大投入，这在2024年的报告中没有提及。
从财报里寻找蛛丝马迹之泡泡玛特-1:管理层讨论与分析2025vs2024
