一、致股东信与经营业绩概览
1. 致股东信
海外业务领先 ：海外收入达1，959亿元，同比增长16%。领先的本地化自营体系已覆盖全球50个主要国家，在海外设立29个研发中心和43个主要制造基地，全球化基础框架与运营体系基本构建完成。 ToB业务成形 ：ToB（企业级）业务收入1，228亿元，同比增长17.5%。年内成功收购Arbonia、东芝电梯中国业务、锐珂医疗国际业务等， 其作为公司“第二增长曲线”的战略框架已基本成形。
围绕核心增长 ：聚焦核心业务、核心市场与核心能力建设。白色家电与暖通空调两大核心业务必须实现增长，目标是在全球范围内做到数一数二、力争第一。机器人与新能源作为次核心业务，需坚定布局，把握结构性机遇实现突破。培育型业务审慎观察，问题业务果断处置。最终形成ToC（消费端）与ToB（企业端）业务无缝衔接的增长接力。 坚持全价值链全面成本领先 ：坚定贯彻“要么成本领先，要么与众不同”的竞争法则。以持续改善、杜绝浪费为核心，在收入端和成本端同时追求卓越。回归基本面，着力降低结构性成本、体制性成本、由业务复杂与内部协同不畅引致的成本，实现全价值链的全面成本领先优势。 坚定全球突破 ：坚持海外OBM（自有品牌）优先战略，构建深度全球化产业布局。持续加大在海外基础设施、渠道网络与服务网点的投入，强化全球合规管理与风险防控体系，提升本地化运营能力，使产品与服务更贴合区域市场需求，坚定不移地实现从“产品出海”向“品牌出海”的战略跃迁，提升美的品牌的全球知名度与产品综合竞争力。 坚守产品与技术创新 ：创新是所有商业成功的基石。公司将加大对人工智能、具身智能、新能源及医疗健康等前沿领域的探索与研究投入，全面拥抱数字化与智能化浪潮。重点围绕智慧家居、智能制造、智慧办公、行业赋能四大核心应用场景，打造“家庭大脑”与“工厂大脑”，重塑产业生态。 激活组织能力与韧性 ：推动集团内各级组织架构极度扁平化，大幅缩短决策链条，推行24小时响应机制。明确责任唯一、考核一致的原则，坚守“业绩至上、结果导向”，破除组织内部的官僚惯性与结构性“温室效应”，培育具备企业家精神的“真正的勇士”，确保组织始终保持在敏捷、高效的创业状态。
“我们还有那么长的路要走， 是啊，但是你看， 我们已经走了这么远了。”
2. 经营业绩概览（单位：亿元）
增长稳健：近10年营收无一年下滑，净利润增幅均在5%以上。 回报指标：ROE均高于19%，但呈逐年走低趋势。 经营质量：经营现金流持续超越净利润，商业模式优秀。自由现金流波动较大且增速远低于净利润，反映经营质量在下降。
二、股东回报分析
三、行业与公司未来展望
核心战略路径
围绕核心增长
聚焦全价值链全面成本领先能力
：坚持成本领先战略。
全球突破是重中之重
：持续推进全球化战略。
四、股权结构及核心管理层变动情况
五、管理层变动与核心人员持股
六、公司估值分析与投资展望（静态为主）
总市值：5805亿元 静态PE：14.1倍 PB：2.6倍 股息率（含回购注销）：6.89%
假设未来10年增速5%，永续增长率2%，折现率10%。 基于过去3年平均自由现金流进行估算。 DCF估值结果约7223亿元，较当前市值存在约33%的上行空间，当前估值不贵。
