行业调研|锂矿交流纪要针对锂矿板块边际变化展开分析，指出全球柴油供应紧缺成为锂矿供给端的核心压力，澳洲、非洲尼日利亚等锂矿主产区均受此波及，锂矿生产压降负荷已成必然；嘉能可在市场扫货锂金矿的行为进一步加剧了现货市场紧缺，锂金矿加工费大幅下降致冶炼厂近乎无利可图。相关锂矿企业年报业绩受套保亏损等一次性因素影响，部分企业业绩落在预告下限、部分处于中值，且利空已基本落地。当前锂矿板块市场热度快速提升，与 2025 年 10 - 11 月行情相似，机构对板块关注度显著增加，会议全面看多锂矿板块。 Q&A 当前锂矿供给端面临的核心制约因素是什么？ 全球柴油供应紧缺是核心制约因素，中东柴油出口口子收紧，导致全球 20% 的柴油进口量面临收缩，各国为保障自身能源安全，纷纷减少成品油出口，中国已暂停出口，日韩后续也可能跟进，俄罗斯也停止了汽油出口，柴油进口依赖度高的地区库存持续消耗，而采矿行业在柴油保供序列中优先级较低，锂矿生产后续势必受到影响。 澳洲柴油供应问题为何会对当地锂矿生产造成重大冲击？ 澳洲 89% 的柴油依赖进口，矿产行业占其 GDP 比重不足 10 个点，在柴油保供中优先级较低，而锂矿在澳洲矿产行业中产值仅约 100 亿美元，远低于煤炭、铁矿石、黄金、铜等品种，柴油供应保障更易出现问题。澳洲虽计划从美国调取成品油库存缓解问题，但这仅为临时措施，其主要柴油进口来源为新加坡、日韩、中国，而这些地区均已无多余出口能力，柴油供应问题无法彻底解决，锂矿生产压降负荷已成必然，甚至存在停产可能性。 尼日利亚为何也会出现锂矿生产的柴油供应问题，对锂矿供给有何影响？ 尼日利亚虽是产油国，但炼化能力不足，约 60% 的柴油仍需进口，且柴油是该国主要电力来源，日常生活和生产对柴油依赖度极高。在全球柴油供应紧缺的背景下，尼日利亚的柴油供应也将出现缺口，进而影响当地锂矿生产。市场原本对尼日利亚今年锂矿产量的预期接近 10 万吨，该国成为锂矿供给端又一个需要重点跟踪的风险地区。 嘉能可扫货锂金矿的行为给市场带来了哪些具体影响？ 锂金矿本身可交易的现货资源就十分稀缺，嘉能可扫货后进一步加剧了锂金矿现货市场的紧张程度，直接体现为锂金矿加工费从 18000 - 19000 的报价降至 16000 左右，冶炼厂代加工业务基本处于无利可图的状态，后续冶炼环节的开工难度大幅提升。若锂金矿主要供应地澳洲、非洲的供应再出现变动，现货市场的紧缺状态将无法缓解，且该紧缺情况会逐步蔓延至碳酸锂环节，推动锂价上涨。 嘉能可在市场上扫货锂金矿的可能原因是什么？ 目前主要有两种可能性，一是嘉能可为产业链巨头或其他玩家代客买货，相关主体不愿直接下场参与交易，委托嘉能可进行操作；二是嘉能可自身看好锂价后续的价格走势，其对海外市场情况十分熟悉，预判到柴油短缺将影响锂矿供给，因此提前布局，想要抓住锂价上涨的窗口赚取利润。无论哪种原因，该行为均体现出对后续锂价的看好，且进一步加剧了现货市场的紧缺。 近期披露年报的锂矿企业业绩表现如何，核心影响因素是什么？ 一家企业业绩最终落在业绩预告的下限，核心受套保亏损影响，且该亏损规模超出企业自身预期，不过该企业在锂价上涨后已停止套保操作，四季度基本将相关亏损充分反映，利空落地；另一家企业天启业绩处于预告中值，但利润表现不及预期，按照四季度锂价测算，其利润本应略高于当前披露水平。 如何看待锂矿企业四季度业绩，以及后续财报披露带来的市场机会？ 锂矿企业四季度业绩已不再重要，部分企业因套保产生亏损，仅存在亏多亏少的差异，部分企业选择在四季度一次性计提亏损，部分企业则选择在四季度和一季度进行平滑处理，这些均为一次性问题。当前锂矿板块的贝塔行情更为关键，后续若有企业披露年报或一季报导致股价回调，均是较好的上车机会，投资核心仍需关注企业后续项目进度及产能释放量级。 对今年锂价走势和锂矿板块整体行情的判断是怎样的？ 全面看多锂矿板块。海外锂矿需求已足够旺盛，且供给端出现实质性的大幅短缺，无需担心 20 万的锂价会对国内储能需求产生反噬，锂价和锂矿板块价格均有望向上迈出一大步。
