行业研究 | 西藏水泥行业专题:抓机遇、补短板,行业有望进入新一轮景气周期

在全国水泥需求持续走弱的背景下，西藏水泥需求逆势增长。凭借独特的区域环境，西藏水泥行业市场集中度高、新增供给审批严格且受外省水泥影响较小。《十五五规划纲要》提出“聚焦大保护、大开放、高质量发展扎实推动西部大开发形成新格局”，在基建城建补短板和重大建设项目的双重驱动下，西藏水泥行业在“十五五”期间有望迎来新一轮景气周期，在西藏布局的水泥公司将受益。

西藏经济发展概况：（1）投资是西藏经济发展的核心动能。2023年至2025年西藏固定资产投资增速连续三年排名全国第一，2026年增速目标为15%左右，依然为全国最高水平。从固定资产投资的投向看，基建投资贡献较高；西藏建筑业GDP占比常年维持于20%以上，远高于全国平均7%的水平。（2）补短板：西藏基建保有量和城镇化率处于低位。在自然条件限制下，西藏的基础设施建设仍存在诸多短板，公路密度、铁路密度、人均供排水管道等指标显著低于全国平均水平；城镇化率（常住人口口径39.7%）为全国最低水平。（3）抓机遇：重大项目强力带动，多项超级工程落地。随着近年来国家战略资源向西藏倾斜，川藏铁路、新藏铁路、雅下工程等多项铁路和水利超级工程陆续开启前期工作或开工建设，能源、矿产、电力通讯等领域建设项目较多。

西藏水泥行业基本情况：（1）市场特征：封闭区域，夯实高价。西藏现有9家水泥熟料生产企业、15条生产线，备案熟料产能4.25万吨/天（1286.5万吨/年），主要分布在藏东和藏中南。西藏区域面积广且海拔高，既限制区域内水泥的流动，也增加外部水泥流入难度，市场封闭有助于价格行情维持，西藏水泥价格常年维持于600元/吨以上，是全国最高水平，且波动较小。（2）格局稳固，高集中度。西藏水泥行业具备“高份额集中、低区域集中”的特征，即区域内在产企业数量较少，产线分布较分散。2025年西藏水泥产能集中度CR2达61.4%、CR5达92.8%，远高于全国平均水平。林芝市朗县4000t/d生产线预计在2026年年底投产，届时CR1和CR2集中度将进一步提升。

西藏水泥行业前景展望：（1）生态环保为盾，供给可控。西藏是国家重要的生态安全屏障，自然环境极为独特又敏感脆弱，2022年第二轮中央生态环境保护督察曾对西藏水泥“批小建大”、产能过快增长等问题进行通报，预计未来新增供给仍将受到严格限制，新建产线将优先利用区域内产能进行置换。水泥入藏值得关注，但本地水泥竞争力相对外省水泥仍具有较大优势，预计不会对西藏水泥市场造成较大影响。（2）重大工程为矛，需求扩容。当前西藏基建以传统“铁公基”为主，道路、铁路和水利建设等水泥需求量较大的传统基建项目多。相比内陆省份，西藏水泥市场规模较小，因此重点项目拉动的水泥弹性较大。雅下水电工程预计带来3600万吨的水泥总需求，年均需求约360万吨，相当于2025年西藏水泥消费量的25%；新藏铁路工程预计带来超过3000万吨的水泥总需求，年均需求约300万吨，相当于2025年消费量的20%。

业务建议：（1）西藏水泥行业在“十五五”期间有望迎来新一轮景气周期，关注在西藏布局的水泥企业。（2）西藏部分水泥生产线投产已超十年，关注其节能降碳相关技改需求。（3）关注基建产业链和水泥产业链其他环节，如民爆、外加剂、混凝土、砂石骨料、预应力钢绞线等，关注在西藏当地布局产能、有大型项目供货基础的企业。

点击图片购买 “兴业研究系列丛书”