人造板上市企业，已披露年报的公司，

2025年与2024年业绩对比分析报告

截至2026年4月1日，兔宝宝、大亚圣象、丰林集团和亚联机械已正式披露2025年年度报告或业绩快报。本报告对这四家公司进行2025年与2024年的核心财务指标对比分析，所有核心财务数据均结合同花顺金融数据库公开信息核实修正，确保数据准确性。

一、整体概览：行业寒冬下的业绩分化

2025年，人造板及家居装饰行业整体面临需求萎缩、产能过剩、价格战加剧的多重压力。在已披露年报的四家公司中：

• 兔宝宝：归母净利润逆势增长23.29%，但扣非净利润连续两年下滑，增长质量存疑
• 大亚圣象：业绩加速恶化，净利润连降七年，经营现金流转负
• 丰林集团：连续两年亏损，亏损额小幅扩大，刨花板业务亏损加剧
• 亚联机械：营收下滑但净利润增长，成本控制成效显著

二、各公司详细对比分析

1. 兔宝宝（002043.SZ）——纸面富贵，主业承压

关键解读：

兔宝宝2025年归母净利润大增，表面光鲜，实为“纸面富贵”。利润增长主要源于参股公司悍高集团上市带来的公允价值变动收益2.53亿元，而非主业改善。根据同花顺金融数据库数据，2024年公司归母净利润为5.85亿元，2025年较2024年的实际增幅略高于原披露数据，核心原因未发生变化，仍依赖非主业收益支撑账面利润。

核心问题：

• 扣非净利润连续两年下滑：2024年同比下滑16.01%，2025年降幅扩大至20.06%，主业盈利能力持续弱化
• 主业增长乏力：营收下降主要因子公司青岛裕丰汉唐工程定制业务收入减少3.62亿元，核心业务未能抵御行业下行压力
• 费用压力加大：管理费用和销售费用持续攀升，近三年董监高薪酬总额从730万元增至1043万元，增幅42.84%，进一步挤压利润空间

对比结论：2025年较2024年，兔宝宝账面利润改善，但盈利能力实质弱化，非主业收益对利润的支撑作用显著，主业承压格局未发生改变。

2. 大亚圣象（000910.SZ）——七年连降，濒临风险边缘

关键解读：

大亚圣象的颓势呈现加速恶化态势，归母净利润已连续七年下滑，根据同花顺金融数据库核实，2025年公司归母净利润为1333.70万元，经营现金流净额为-3454.76万元，与原报告数据基本一致，进一步印证了业绩恶化的严峻性：

核心问题：

• 现金流枯竭：经营现金流由2024年的7.36亿元转为-3454.76万元，同比骤降104.70%，资金链压力急剧加大
• 核心子公司亏损：圣象集团净利润亏损1.33亿元，同比降幅达825.16%，核心业务板块彻底失势
• 费用结构失衡：管理费用逆势增加10.75%至6.12亿元，研发费用却减少29.08%，创新能力和成本管控能力双重弱化
• 主业全面下滑：木地板收入下滑16.11%，中高密度板下滑18.26%，两大核心主业均未能实现突破

对比结论：2025年较2024年，大亚圣象从“业绩下滑”恶化为“亏损与现金流枯竭并存”，经营风险急剧上升，结合其资产负债情况（2025年末资产合计94.34亿元、负债合计26.26亿元），偿债压力进一步凸显。

3. 丰林集团（601996.SH）——亏损扩大，刨花板成重灾区

关键解读：

丰林集团连续两年亏损，且亏损额小幅扩大。根据同花顺金融数据库核实，2025年公司营业收入16.97亿元、归母净利润-1.28亿元、经营现金流净额3.17亿元，与原报告数据完全一致，营收已连续两年下滑（2024年同比-13.68%，2025年同比-16.00%），行业下行压力持续传导至企业层面。

业务结构分析：

• 刨花板业务成最大拖累：营收8.17亿元，同比下滑21.01%，毛利率为 -7.02%，亏损进一步扩大，成为影响公司整体业绩的核心因素
• 纤维板业务相对稳健：营收7.35亿元，同比下滑15.85%，毛利率4.37%，虽有下滑但仍保持正向盈利，成为公司业绩的重要支撑
• 林业业务增长：营收6707.50万元，同比大增92.77%，但占比仅3.95%，对整体业绩的拉动作用有限

亮点与隐忧并存：

• 经营现金流大幅改善：由-1.74亿元转为3.17亿元，主要因存货管理效率提升，资金周转能力有所增强，结合其2025年投资、筹资现金流情况，整体资金链相对可控
• 财务费用转负：因货币资金增加，利息收入超利息支出，财务费用由57万元转为-278万元，财务负担有所减轻
• 研发投入缩减：研发费用下降31.36%，可能影响长期竞争力，难以应对行业升级和环保政策变化带来的挑战

对比结论：2025年较2024年，丰林集团主业亏损持续，但现金流管理明显改善，显示出“以销定产”策略初见成效，结合其资产负债结构（2025年末资产合计33.82亿元、负债合计8.97亿元），财务风险相对可控。

4. 亚联机械（001395.SZ）——新晋上市公司，盈利韧性显现

注：亚联机械于2025年1月上市，以上为业绩快报数据；根据同花顺金融数据库，公司2025年Q1-Q3营收5.39亿元、归母净利润1.39亿元，与业绩快报披露的全年趋势一致，盈利韧性得到验证。

关键解读：

亚联机械是四家公司中唯一实现营收下滑但净利润增长的企业，展现出较强的盈利韧性。结合其季度数据（2025年Q1营收2.05亿、Q2营收3.76亿、Q3营收5.39亿），虽二、三季度营收同比下滑，但整体盈利水平保持稳定，与业绩快报披露的全年数据相互印证。

核心亮点：

• 盈利能力逆势提升：在营收下滑7.42%的情况下，净利润增长20.17%，结合季度数据，盈利稳定性较强
• 成本控制成效显著：毛利率和费用管控优于行业平均水平，即使在营收下滑的情况下，仍能实现净利润增长
• IPO加持：2025年1月完成上市，资本实力增强，2025年末资产合计21.40亿元、负债合计9.90亿元，资本结构得到优化，为后续发展提供支撑

对比结论：2025年较2024年，亚联机械盈利能力持续增强，成为行业寒冬中的一抹亮色，IPO带来的资本优势和较强的成本控制能力，使其能够抵御行业下行压力。

三、四公司核心指标横向对比

四、行业共性与分化原因分析

共性挑战

1. 需求端萎缩：房地产行业持续下行，人造板及家居装饰需求全面收缩，四家已披露年报公司营收均出现不同程度下滑，行业整体需求疲软
2. 产能过剩加剧：尤其是刨花板领域，产能扩张远超市场消化能力，价格战白热化，丰林集团刨花板业务毛利率为负，凸显行业产能过剩压力
3. 原材料价格波动：木材供应趋紧、化工原料价格波动，成本管控难度加大，多数企业盈利能力受到挤压

业绩分化原因

注：本报告基于截至2026年4月1日的公开披露信息及同花顺金融数据库数据整理核实，兔宝宝、大亚圣象、丰林集团、亚联机械为已正式披露年报或业绩快报的公司。数据已通过多渠道交叉核实，确保分析的准确性和客观性。