昨夜，美伊先后释放缓和信号。伊朗总统佩泽希齐扬表示，伊朗愿意结束战争，但前提是其诉求得到满足，尤其是获得不再遭受侵略的保证。
此前是川普喊话，这次是伊朗。明早9点，川普也将就伊朗问题发表新的讲话，简单猜一下：会不会是赢麻了？已经胜利了，然后准备结束了？
但注意一点，此次表态由伊朗总统发出，而非革命卫队，后续局势仍有反复可能，不排除“边打边谈”的拉锯模式。然而，只要冲突不进一步急剧恶化与扩散，其对A股的冲击将边际减弱。市场关注点将逐渐从地缘恐慌，回归各自的基本面与内部逻辑。
回到大A本身，震荡筑底是主旋律。昨日冲高遇压回调，今日利好刺激走高，但整体仍处于震荡修复的过程，未来一段时间，沪指可能在3731-4000点左右构筑新的盘整平台。
虽然今日市场普反，但有一处值得重视：当AI 行业还在普遍讨论“何时盈利”的行业命题时，国产大模型智谱披露了一份震撼的财报。
智谱最新公告，开放平台及API业务的ARR已在2026年3月达到2.5亿美元（约17亿人民币）。惊人的是它的增长曲线，过去12个月ARR提升了60倍；其中2025年底较年初提升约10倍，而从2025年12月到2026年3月，短短三个月再提升约6.4倍。
在3月31日的业绩说明会上，智谱CEO张鹏对包括《证券日报》在内的媒体表示，第一季度智谱的API调用定价提升83%，即便如此，市场依然呈现出供不应求的情况，调用量同比增长400%。当前，智谱已成为国内付费词元（Token）消耗量最高的厂商之一。
智谱的爆发并非个案，而是植根于中国AI算力Token产业全面腾飞的沃土之中。一系列权威数据揭示了这场变革的广度与深度。
调用量千倍增长，中国领跑全球。国家数据局局长刘烈宏透露，到2026年3月，我国日均Token（中文定名为“词元”）调用量已突破140万亿。
据央广网，这一数据较2024年初的1000亿增长超1000倍，相比2025年底的100万亿，短短三个月内再度增长40%以上。Token已成为衡量AI使用规模的核心计量单位，其爆发式增长标志着AI应用从实验走向规模化落地。
全球格局生变，中国实现超越。全球最大AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，2026年3月16日至22日，全球AI大模型总Token调用量为20.4万亿，仅中国就达7.359万亿，占全球的36%。
更关键的是，中国AI大模型周Token调用量已连续三周超越美国，成为全球AI应用活跃度最高的国家之一。这背后是国产大模型能力的集体跨越与“高性能、低成本”的双重优势。
产业生态迥异，中国路径清晰。与美国AI产业依赖少数头部企业“技术深耕、资本押注”不同，中国构建起 “开源社区+科技企业+海量创作者” 的多层次、广参与生态格局。
呈现出 “应用驱动、普惠落地” 的鲜明特征。例如，OpenRouter数据显示，百度文心一言5.0的智能体创建平台累计创建量达120万个；阿里通义千问的垂直智能体模板将企业部署周期从3个月压缩至2周，成本降低60%。这种强大的场景渗透与规模化部署能力，是中国Token消耗激增的根本动力。
算力token核心逻辑在于，它已从单纯的技术概念，演进为驱动AI产业价值重构的核心经济范式，并呈现出“量价齐升”的强景气特征。
第一，Token是AI时代的“价值锚点”与“新石油”。国家数据局局长刘烈宏指出，Token“词元”是连接技术供给与商业需求的 “结算单位” ，为商业模式落地提供了可量化的可能。
英伟达CEO黄仁勋则在GTC大会上提出“Token工厂经济学”，称Token将是AI时代新的大宗商品，未来的数据中心就是生产Token的工厂。这意味着整个AI产业链的定价、交易和盈利模式都将围绕Token重塑。
第二，需求端“量”的爆发具备持续性与刚性。Token消耗的激增，根本动力在于AI从被动“聊天”转向主动“执行”。以OpenClaw为代表的智能体，中信建投证券测算，单次任务链条更长、调用轮次更多，对Token消耗量呈指数级扩张。。
第三，供给端“价”的支撑坚实，涨价潮已现。据阿里云、百度云、腾讯云等官网公告，2026年3月，阿里云、百度智能云等主流云厂商相继宣布对AI算力及存储产品涨价，涨幅区间在5%至30%。腾讯云智能体平台结束公测转向按量计费，计费标准较公测期涨幅超过400%。
第四，商业闭环打通，货币化能力验证。智谱的案例表明，高端Token服务已具备强大的客户付费意愿和溢价能力。Token消耗直接与营收挂钩，推动大模型厂商从重训练投入转向重推理运营，商业模式变得可持续。
算力token行业在快速发展过程中，伴随以下主要风险，投资者需予以关注：
1）商业化变现效率与可持续性风险：并非所有Token消耗都能高效变现。如果缺乏新的高价值应用场景突破，Token高增长趋势可能在短期内放缓。企业需平衡投入产出，避免盲目投资。
2）技术迭代与竞争风险：AI技术迭代日新月异，模型架构、算法效率的快速进步可能改变Token成本结构。同时，行业竞争日趋激烈，价格战可能在低端Token领域出现。厂商必须像智谱一样，持续提升模型能力上界，构筑技术护城河。
3）地缘政治与监管政策风险：全球AI竞争加剧，技术出口管制、数据跨境流动监管等政策可能对“Token出海”造成影响。国内对AI生成内容版权、数据安全、算法伦理的治理体系也在持续完善中，需要产业参与者密切关注并合规发展。
华泰证券股份有限公司-江文杰（执业编号：S0570623120013）。
以上内容基于公开信息分析，不构成任何投资建议。投资者应根据自身情况独立判断，审慎决策。市场有风险，投资需谨慎！
